Título conversível reverso (RCB)

O que é um título conversível reverso (RCB)?

Um título conversível reverso (RCB) é um título que pode ser convertido em dinheiro, dívida ou patrimônio a critério do emissor em uma data definida. O emissor tem a opção na data de vencimento de resgatar os títulos em dinheiro ou entregar um número predeterminado de ações.

Entendendo os títulos conversíveis reversos (RCBs)

Um título conversível tem uma opção de compra incorporada que dá aos detentores de títulos o direito de converter seus títulos em ações em um determinado momento por um número predefinido de ações da empresa emissora. O rendimento de um título conversível é normalmente menor do que o rendimento de um título similar sem a opção conversível porque a opção incorporada dá ao detentor do título uma vantagem adicional. Outro tipo de título com uma opção conversível incorporada é o título conversível reverso.

O título conversível reverso (RCB) tem uma opção de venda incorporada que dá ao mutuário ou emissor de títulos o direito de converter o principal do título em ações em uma data definida. A opção, se exercida, permite ao emitente “colocar” o título aos detentores de títulos em uma data definida para dívida existente ou ações de uma empresa subjacente. A empresa subjacente não precisa estar relacionada de forma alguma com os negócios do emissor. Na verdade, pode haver mais de uma ação subjacente vinculada a um título conversível reverso.

Investir em um título conversível reverso é mais como vender uma opção de venda a descoberto dos ativos subjacentes do que comprar um título comum.

Considerações sobre vencimento e rendimento

Os títulos RCB geralmente têm prazos de vencimento mais curtos e rendimentos mais altos do que a maioria dos outros títulos devido aos riscos envolvidos para os investidores. Os investidores podem ser forçados a resgatar seus títulos por títulos de uma empresa que tenha diminuído substancialmente de valor. O cupom acima do mercado é pago mensalmente ou trimestralmente. Além dos pagamentos de juros, o investidor recebe 100% do principal do investimento inicial em dinheiro ou um número pré-especificado de ações das ações subjacentes no vencimento.

Os investidores do RCB não participam de nenhuma valorização dos ativos subjacentes. Em vez disso, os detentores de títulos efetivamente dão ao emissor uma opção de venda sobre os ativos subjacentes. Os investidores aceitam esse risco em troca de pagamentos de cupom mais altos durante a vida do título. Suponha que o preço do ativo subjacente vinculado ao título diminua abaixo de um valor predeterminado, que também é chamado de nível knock-in. Então, faz sentido que o emissor do título exerça seu direito de reembolsar o principal com ações em vez de dinheiro. Como um RCB deixa a conversão a critério do emissor, o valor das ações será inferior ao valor inicialmente investido.

Se o preço do ativo subjacente permanecer acima do nível de knock-in, os detentores de títulos receberão o pagamento de cupom alto pela vida do título. Quando o título vence, eles recebem seu principal integral de volta em dinheiro. Esse é normalmente o melhor cenário para investidores em títulos conversíveis reversos.

Benefícios dos Títulos Convertíveis Reversos (RCBs)

A vantagem mais significativa dos RCBs são suas altas taxas de cupom. Os títulos conversíveis reversos têm altos rendimentos entre 7% e 30%, de acordo com a FINRA. Isso levanta a questão de por que as empresas iriam querer pagar taxas tão altas. Muitas vezes, eles esperam que os ativos subjacentes diminuam de preço. Ao mesmo tempo, outros investidores estão dispostos a comprar os ativos subjacentes e mantê-los. Os acionistas normalmente recebem muito menos remuneração dos dividendos do que os investidores do RCB recebem em juros. Comprar um título conversível reverso pode ser uma alternativa lucrativa à compra de ações da empresa.

Críticas aos Reverse Convertible Bonds (RCBs)

Os títulos conversíveis reversos sofrem de defeitos semelhantes aos problemas dos títulos resgatáveis, mas com risco de queda muito maior. Assim como os títulos resgatáveis, os RCBs têm recursos complicados que protegem emissores de títulos sofisticados às custas de investidores menos informados.

É fácil para os investidores ignorarem as cláusulas de escape e serem atraídos por títulos que prometem altas taxas de juros. No caso de títulos resgatáveis, o emissor pode deixar de pagar taxas altas por meio de refinanciamento se as classificações de negócios e crédito melhorarem. Com títulos conversíveis reversos, um emissor pode escapar de reembolsar o principal completo exercendo a opção de conversão de capital. Com RCBs, os preços dos negócios e das ações devem cair para que o emissor se beneficie às custas dos detentores de títulos.

O pior problema com títulos conversíveis reversos é que os investidores às vezes pensam que estão comprando um ativo semelhante a um título padrão. O que os compradores de RCB estão realmente fazendo é vender uma opção de venda nua sobre os ativos subjacentes. Como regra geral, os investidores não devem comprar títulos conversíveis reversos, a menos que se sintam confortáveis em possuir os ativos subjacentes.

Destaques

• A vantagem mais significativa dos RCBs são suas altas taxas de cupom.

• RCBs têm recursos complicados que protegem emissores de títulos sofisticados às custas de investidores menos informados.

• Como regra geral, os investidores não devem comprar títulos conversíveis reversamente, a menos que se sintam confortáveis em possuir os ativos subjacentes.

• Um título conversível reverso (RCB) é um título que pode ser convertido em dinheiro, dívida ou patrimônio a critério do emissor em uma data definida.