Z Tranche
ما هي شريحة Z؟
الشريحة الأدنى مرتبة من التزامات الرهن العقاري المضمونة (CMO) من حيث الأقدمية. لا يحق لأصحابها الحصول على أي مدفوعات قسيمة ، ولا يتلقون أي تدفق نقدي من الأساس الرهون العقارية حتى يتم سحب الشرائح الأعلى أو سدادها.
بدلاً من دفع الفائدة على الشريحة Z ، يتم استخدام الأموال لسداد أصل الشرائح العليا بشكل أسرع. في المقابل ، يزيد رأس مال الشريحة Z خلال هذا الوقت بسبب الفائدة المتراكمة. تتم كتابة الشريحة Z أيضًا باسم "شريحة Z" ويشار إليها باسم "شريحة الاستحقاق".
يشمل مستثمرو الشريحة Z النموذجية أولئك الذين لديهم التزامات طويلة الأجل أو أولئك الذين يقلقون بشأن مخاطر إعادة الاستثمار ، وإمكانية عدم القدرة على إعادة استثمار التدفقات النقدية بمعدل مماثل لمعدل عائدهم الحالي.
فهم Z Tranche
منظمات الإدارة الجماعية ، وهي نوع من الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) التي تحتوي على مجموعة من قروض المنازل المجمعة معًا وبيعها كاستثمار ، بحيث يمكن تلبية الاحتياجات المتناقضة للعديد من المستثمرين باستخدام نفس مجموعة الأصول.
يتم إنشاء الشرائح لتقسيم ملفات تعريف الرهن العقاري المختلفة إلى شرائح ذات شروط مالية مناسبة لمستثمرين محددين. قد توفر الشريحة "أ" ، على سبيل المثال ، دخلاً قصير الأجل ووقتًا أقصر للاستحقاق. ستوفر الشريحة "ب" بعد ذلك إطارًا زمنيًا أطول لتدفق نقدي ثابت.
في الجزء السفلي من الهيكل توجد شريحة Z. تُستخدم الشريحة Z بشكل أساسي لتحسين جاذبية الشرائح التي فوقها. وبدلاً من ذلك ، فإن المدفوعات التي ستذهب إلى الشريحة Z مخصصة لتسريع استحقاق الشرائح الرئيسية.
هيكل الشريحة Z والدفع
يتم تنظيم شرائح Z على أنها الشريحة الأخيرة في الدفع المتسلسل CMO. بعد تقاعد الشرائح السابقة في السلسلة ، تبدأ الشريحة Z في دفع المدفوعات النقدية التي تشمل كلاً من رأس المال والفائدة.
تم تنظيم شريحة AZ بطريقة بحيث لا يتم دفع أي فائدة حتى تنتهي فترة الإغلاق وتبدأ الشريحة في دفع رأس المال. يتم قيد الفائدة المستحقة على الشريحة ، ويتم زيادة المبلغ الاسمي للسند حسب سعر الكوبون الخاص به في كل تاريخ دفع.
مزايا وعيوب الشريحة Z
تلعب الشريحة Z دورًا مهمًا في إنشاء شركة CMO ونجاحها على المدى الطويل ، مما يساعد على جعل شرائحها الرئيسية أكثر أمانًا. هذا يعني أيضًا أنهم لا يميلون إلى القيام باستثمارات جذابة للغاية. توصف الشرائح Z بأنها أخطر شريحة لسبب ما. قد يستغرق الأمر عقودًا قبل أن يرى المستثمر أي أموال منها ، لذا فإن حامليها يواجهون القيمة الزمنية للنقود.
تتمتع الشرائح Z بمتوسط عمر يتراوح من 18 إلى 22 عامًا ، ومن المتوقع أن تستمر فترة الاستحقاق من ثماني إلى 10 سنوات ، على الرغم من أن معدل السداد المسبق أعلى من التوقعات يمكن أن يقصر كليهما بشكل كبير.
يأتي انتظار قيام أي شخص آخر بجمع المعلومات أولاً مصحوبًا بالعديد من المحاذير الأخرى. كما رأينا خلال فترة الركود العظيم ، يمكن لمالكي المنازل في النهاية أن يتخلفوا عن سداد القروض. هناك خطر كبير آخر يزداد بمرور الوقت وهو الأرصدة القائمة على الرهون العقارية التي يتم سدادها قبل الموعد المحدد. هذه الظاهرة ، المعروفة باسم مخاطر الدفع المسبق ، تمنع حاملي MBS من استرداد جميع مدفوعات الفائدة التي كانوا يتوقعون الحصول عليها كجزء من استثماراتهم.
يوفر التقلب الذي تتعرض له شريحة Z استقرارًا إضافيًا للشرائح العليا ، مما يجعلها لاعب الفريق النهائي ضمن تصنيف CMO.
تواجه شرائح Z الكثير من التقلبات على مدار حياتها حيث تتقلب أسعار الفائدة ويمر مجمع الرهن العقاري خلال نوبات إعادة التمويل وإرهاق إعادة التمويل.
على الرغم من هذه العيوب ، هناك سوق لشرائح Z ، مما يشير إلى أن هناك أشخاصًا يختارون الاستثمار فيها. عادة ما يكون لدى هؤلاء الأفراد رأس مال في متناول اليد ويريدون إيقافه بدلاً من الاضطرار إلى إعادة استثماره بانتظام.
TTT
مثال على Z Tranche
لإعطاء مثال على شريحة Z ، لنفترض أنك حصلت على رهن عقاري من First Example Bank. يقرر البنك تحويل الأموال إلى حسابك وفقًا لاتفاقك. أنت توافق على سداد هذا المبلغ بمرور الوقت وفقًا لجدول سداد الرهن العقاري. لا يحتاج البنك الأول بالضرورة إلى الاحتفاظ بالرهن العقاري في محفظته الخاصة ، ويمكنهم اختيار بيعه.
إذا قام البنك الأول ببيع الرهن العقاري إلى بنك المثال الثاني ، فيمكنهم بعد ذلك استخدام الأموال من البيع للاستثمارات الأخرى. بمجرد أن يتلقى بنك المثال الثاني الرهن العقاري الذي تم شراؤه ، فإنه سيجمعهم معًا. وهذا ما يسمى تجميع الرهن العقاري. سيقوم بنك المثال الثاني بعد ذلك ببيع الأوراق المالية للمستثمرين الذين يمثلون مجموعة الرهون العقارية.
تقوم بالدفع كما هو مقرر في First Example Bank. يحتفظون بمبلغ صغير ويمررون بقية الدفعة إلى بنك المثال الثاني ، والذي يأخذ أيضًا مبلغًا صغيرًا في شكل رسوم ، ويمرر ما تبقى من أصل الدين والفائدة إلى المستثمرين الذين اشتروا الأوراق المالية التي تمثل مجمع الرهن العقاري. يتم تقسيم هذه إلى شرائح ، مع تأتي الشريحة Z أخيرًا. لذلك ، فإن المستثمرين الذين اشتروا شريحة Z لا يتلقون الفوائد والمدفوعات الأساسية إلا بعد تقاعد (دفع) جميع الشرائح الأخرى.
الخط السفلي
شريحة AZ هي الشريحة الأكثر خطورة في CMO ، والشريحة التي تستغرق وقتًا أطول للدفع. سينظر المستثمرون عادةً في شرائح Z إذا كانوا يريدون وضع أموالهم في استثمار ولا داعي للقلق بشأن تعديلها بمرور الوقت. ومع ذلك ، لا تزال شرائح Z تعتبر مخاطرة ويمكن أن تتأثر بالتغيرات في بيئة أسعار الفائدة وإذا تم الوفاء بالدفعات في الوقت المحدد.
يسلط الضوء
الشريحة من الألف إلى الياء هي جزء من منتج مالي منظم لا يتلقى المدفوعات إلا بعد استبعاد جميع الشرائح الأخرى.
بدلاً من دفع الفائدة على الشريحة Z ، يتم استخدام الأموال لسداد أصل الشرائح العليا بشكل أسرع.
انتظار قيام أي شخص آخر بجمع أولًا يعني أن حاملي الشرائح Z هم الأكثر احتمالية أن يظهروا فارغين.
تُستخدم شريحة AZ بشكل شائع لجعل الشرائح التي تأتي أولاً ، أو الشرائح الأصغر ، تبدو أكثر جاذبية.
يمكن أن تكون فترة الاستحقاق الشائعة للشريحة Z 20 سنة أو أكثر.
التعليمات
ما شريحة CMO الأكثر تعرضًا لمخاطر الدفع المسبق؟
شريحة CMO التي تحمل أكبر مخاطر الدفع المسبق هي الشريحة الأولى ، وهي الشريحة الأصغر. مع إجراء المزيد من المدفوعات وتقاعد الشرائح ، تقل مخاطر الدفع المسبق.
هل CMO يمثل أمانًا عابرًا؟
لا تعتبر CMO ورقة مالية تمريرية ، على الرغم من أنها متشابهة من حيث أن كلاهما عبارة عن أوراق مالية تم إنشاؤها من مجمعات من الرهون العقارية.
كيف يمكنني شراء CMO؟
منظمات الإدارة الجماعية هي عروض منتجات بدون وصفة طبية ويمكن شراؤها من خلال مؤسسة إصدار. بخلاف المستثمرين الأفراد ، تشتري صناديق التقاعد وشركات التأمين والبنوك التجارية والاتحادات الائتمانية وبنوك الادخار والمؤسسات المالية الأخرى منظمات الإدارة الجماعية.
ما هي أنواع المخاطر التي تواجه منظمات الإدارة الجماعية؟
تتحمل منظمات الإدارة الجماعية مخاطر محددة مثل احتمال عدم سداد جميع المدفوعات في الوقت المحدد ، وقد يكون هناك خسارة في الأقساط بسبب المدفوعات المسبقة ، وخطر ارتفاع أسعار الفائدة والتأثير الذي قد يكون على الأوراق المالية ، والتمديدات عندما يكون رأس المال تم إرجاعه في وقت أبكر من المتوقع أو بعده.
