الالتزام السيادي الفرعي (SSO)
ما هو الالتزام السيادي الفرعي (SSO)؟
الالتزام السيادي الفرعي (SSO) هو شكل من أشكال التزامات الديون الصادرة عن مستويات هرمية أدنى من الهيئة الحاكمة النهائية لدولة أو دولة أو إقليم. يأتي هذا الشكل من الديون من إصدارات السندات التي تصدرها الولايات أو المقاطعات أو المدن أو البلدات من أجل تمويل المشاريع البلدية والمحلية.
السند البلدي هو مثال شائع على SSO.
فهم الالتزامات السيادية الفرعية
الالتزام السيادي الفرعي هو شكل من أشكال التزامات الديون التي تنشأ عادة من قبل البلديات من أجل تلبية متطلبات التمويل. يجوز للمستثمرين أو السلطة الحكومية العليا لبلد ما شراء السندات البلدية التي تصدرها هذه الكيانات ذات السيادة الفرعية. المُصدرون ملزمون بدفع فائدة بشكل دوري على السندات حتى تنضج الأوراق المالية ، وعند هذه النقطة يتم سداد المبلغ الأساسي للاستثمار.
غالبًا ما تُعفى السندات البلدية ، أو "الموني" ، من الضرائب الفيدرالية ومعظم الضرائب الحكومية والمحلية للمستثمرين المؤهلين ، مما يجعلها جذابة بشكل خاص للأشخاص في الفئات الضريبية ذات الدخل المرتفع.
يتم إصدار التزامات شبه سيادية لزيادة رأس المال لتمويل مشروع من شأنه أن يضيف قيمة إلى منطقة أو مجتمع بعد الانتهاء. يمكن تمويل مدفوعات الفائدة على الالتزام من الإيرادات التي سيتم توليدها من المشروع أو من حساب الإيرادات لجهة الإصدار البلدية. هيئات الإصدار هي المسؤولة عن قضايا الديون الخاصة بها ، والتي يمكن أن تحمل مخاطر كبيرة اعتمادًا على الوضع المالي للبلدية.
تقوم وكالات التصنيف بتقييم مخاطر التخلف عن السداد لكل مُصدر وتصنف السندات وفقًا لذلك. ومع ذلك ، نظرًا لأن هذه السندات مدعومة من قبل هيئة حكومية صغيرة ، فإن مخاطر التخلف عن السداد أقل من مخاطر سندات الشركات. لهذا السبب ، عادة ما يتم إصدار سندات البلدية بعوائد أقل من سندات الشركات.
في حين أن بعض التزامات الديون السيادية الفرعية خاضعة للضريبة ، فإن البعض الآخر ليس كذلك. يتم إصدار سند معفى من الضرائب لتمويل مشروع يؤثر بشكل إيجابي على المجتمع. الفوائد المكتسبة على هذه السندات لا تخضع للضريبة على المستوى الفيدرالي. يتمتع المستثمر بميزة إعفاء ضريبي إضافية على مستوى الولاية أو المستوى المحلي إذا كان يقيم في حالة الإصدار. تخضع الالتزامات السيادية الفرعية للضريبة إذا لم يكن للمشروع الذي لا تتمتع فيه عائدات تمويل السندات بمنافع عامة واضحة.
معظم الالتزامات السيادية الفرعية الخاضعة للضريبة لتمويل حالات النقص في صناديق التقاعد الحكومية والمحلية. تشمل المواقف الأخرى التي قد يتم فيها إصدار دين سيادي فرعي خاضع للضريبة تمويل المرافق الرياضية المحلية ، أو تمويل المساكن التي يقودها المستثمرون ، أو إعادة تمويل الديون. بناء سندات أمريكا (BABs) هي مثال على السندات الخاضعة للضريبة ؛ تم إنشاؤها بموجب قانون إعادة التغطية وإعادة الاستثمار الأمريكي (ARRA) لعام 2009 ، وعلى الرغم من أنها خاضعة للضريبة ، إلا أنها تتمتع بإعفاءات ضريبية خاصة وإعانات فيدرالية لمصدر السندات وحاملها .
SSO ومخاطر الاتصال
يتعرض المستثمرون الذين يشترون الديون الصادرة عن هيئة سيادية فرعية لمخاطر الاتصال. التزامات الديون البلدية قابلة للاستدعاء ، مما يعني أن المُصدر الذي يأمل في إعادة تمويل ديونه المستحقة بسعر فائدة أقل ، أو يسعى إلى جدول سداد أكثر ملاءمة ، أو يريد عهدًا أفضل للديون ، يمكنه استرداد السندات قبل الاستحقاق. بمجرد سحب السند من السوق في تاريخ استدعاء ، يتوقف حامل السند عن تلقي مدفوعات الفائدة.
يواجه صاحب السندات خطر إمكانية استدعاء سنداته ، كما يواجه مخاطر إعادة الاستثمار. في اقتصاد ذي أسعار فائدة متناقصة ، قد يغتنم المُصدر الفرصة لإعادة شراء سنداته الحالية وإعادة إصدار السندات بسعر فائدة أقل. من خلال إعادة شراء سنداتها ، قد لا يكون أمام المستثمرين خيار سوى إعادة استثمار عائداتهم في عروض ديون مماثلة مع مدفوعات فائدة أقل.
يسلط الضوء
تقوم الحكومات بجمع الإيرادات من خلال إصدار السندات من أجل دفع تكاليف العمليات الجارية مثل النفقات العامة ورواتب الموظفين العموميين ، أو لتمويل مشاريع البنية التحتية أو غيرها من الأشغال العامة.
الالتزام السيادي الفرعي (SSO) هو نوع من السندات التي تصدرها الحكومة ولكن دون المستوى الفيدرالي أو الوطني.
تعتبر السندات البلدية مثالاً على عمليات SSO على مستوى الولاية والمستوى المحلي ، وقد توفر بعض الإعفاءات الضريبية لبعض المستثمرين.
