Call Risk
ما هي مخاطر الاتصال؟
مخاطر الاستدعاء هي مخاطر قيام جهة إصدار السندات باسترداد السندات القابلة للاستدعاء قبل الاستحقاق. هذا يعني أن حامل السند سيتلقى مدفوعات على قيمة السند ، وفي معظم الحالات ، سيعيد الاستثمار في بيئة أقل ملاءمة - بيئة ذات معدل فائدة أقل.
فهم مخاطر الاتصال
السند القابل للاستدعاء هو السند الذي يمكن استرداده قبل تاريخ استحقاقه. يحتوي السند على خيار مضمّن مشابه لخيار الشراء ، مما يمنح المصدر الحق في استدعاء السند قبل استحقاقه. عندما تنخفض أسعار الفائدة في السوق ، يسعى مصدرو السندات إلى الاستفادة من المعدلات المنخفضة عن طريق استرداد السندات القائمة وإعادة إصدارها بسعر تمويل أقل.
تساعد بنود حماية الاتصال على حماية المستثمرين من مخاطر المكالمات من خلال منع المُصدر من استدعاء السند خلال فترة زمنية محددة.
إعتبارات خاصة
استدعاء السندات يضع حاملي السندات في وضع غير موات ، حيث بمجرد استدعاء السند ، تتوقف مدفوعات الفائدة عن السند المتقاعد. لحماية المستثمرين من استرداد سنداتهم في وقت مبكر جدًا ، تتضمن عقود الثقة ، التي تم إنشاؤها في وقت الإصدار ، بند حماية المكالمة.
حماية المكالمة هي الفترة الزمنية التي لا يمكن خلالها استرداد السند. بعد انتهاء صلاحية حماية المكالمة ، يُشار إلى التاريخ الذي يمكن للمُصدر فيه استدعاء السندات على أنه تاريخ المكالمة الأول. يتم أيضًا تمييز تواريخ المكالمات اللاحقة في عقد الثقة. قد يقوم المُصدر أو لا يسترد السندات ، اعتمادًا على بيئة سعر الفائدة. يمثل احتمال تقاعد السند في أي من تواريخ المكالمة خطر استدعاء لحاملي السندات.
مثال على مخاطر الاتصال
يتم إصدار السند القابل للاستدعاء بسعر كوبون بنسبة 5٪ وله استحقاق 10 سنوات. فترة حماية المكالمة هي أربع سنوات ، مما يعني أن المُصدر لا يمكنه استدعاء السندات للأربع سنوات الأولى من عمر السند بغض النظر عن كيفية تغير أسعار الفائدة. بعد انتهاء فترة حماية المكالمة ، يتعرض حاملو السندات لخطر سداد السندات إذا انخفضت أسعار الفائدة إلى أقل من 5٪.
إذا انخفضت أسعار الفائدة منذ إصدار السندات لأول مرة ، فسيتصل المصدرون بالسند بمجرد أن يصبح قابلاً للاستدعاء وسيقومون بإنشاء إصدار جديد بسعر أقل. قد يكون من الصعب ، إن لم يكن من المستحيل ، على مستثمري السندات العثور على استثمارات أخرى ذات عوائد عالية مثل السندات المستردة. وبالتالي ، سيخسر المستثمرون المعدل المرتفع لسنداتهم وسيتعين عليهم الاستثمار في بيئة ذات معدل فائدة أقل. يشار إلى إعادة الاستثمار هذه بسعر فائدة منخفض على أنها مخاطر إعادة الاستثمار. لذلك ، فإن المستثمرين المعرضين لمخاطر الاتصال معرضون أيضًا لمخاطر إعادة الاستثمار.
يسلط الضوء
تشبه مخاطر الشراء مخاطر إعادة الاستثمار ، حيث يخاطر المستثمر بإعادة الاستثمار بسعر فائدة أقل.
مخاطر الشراء هي مخاطر "استدعاء" السند القابل للاستدعاء. يتعلق الخطر بالسند الذي يتم استدعاؤه قبل الاستحقاق.
السندات القابلة للاستدعاء تشبه خيارات استدعاء ، حيث يحق للمصدر استدعاء السند قبل الاستحقاق.
