Unterstaatliche Verpflichtung (SSO)
Was ist eine Sub-Sovereign Obligation (SSO)?
Eine Sub-Sovereign Obligation (SSO) ist eine Form der Schuldverschreibung, die von hierarchischen Ebenen unterhalb des obersten Leitungsorgans einer Nation, eines Landes oder Territoriums ausgegeben wird. Diese Form der Verschuldung stammt aus Anleiheemissionen von Staaten, Provinzen, Städten oder Gemeinden, um kommunale und lokale Projekte zu finanzieren.
Eine kommunale Anleihe ist ein gängiges Beispiel für ein SSO.
Unterstaatliche Verpflichtungen verstehen
Eine Sub-Sovereign Obligation ist eine Form der Schuldverschreibung, die üblicherweise von Kommunen geschaffen wird, um den Finanzierungsbedarf zu decken. Anleger oder die höhere Regierungsbehörde eines Landes können Kommunalanleihen erwerben, die von diesen substaatlichen Einheiten begeben werden. Die Emittenten sind verpflichtet, regelmäßig Zinsen auf die Anleihen zu zahlen, bis die Wertpapiere fällig werden, zu welchem Zeitpunkt der Kapitalanlagebetrag zurückgezahlt wird.
Kommunalanleihen oder „Munis“ sind für qualifizierte Anleger oft von Bundessteuern und den meisten staatlichen und lokalen Steuern befreit, was sie besonders attraktiv für Menschen in Steuerklassen mit hohem Einkommen macht.
Unterstaatliche Schuldverschreibungen werden ausgegeben, um Kapital zur Finanzierung eines Projekts zu beschaffen, das nach Fertigstellung einen Mehrwert für eine Region oder Gemeinde bringen würde. Die Zinszahlung auf die Verpflichtung kann aus den Einnahmen finanziert werden, die aus dem Projekt generiert werden, oder aus dem Einnahmenkonto des kommunalen Emittenten. Die ausgebenden Stellen sind für ihre eigenen Schuldenausgaben verantwortlich, die je nach finanzieller Gesundheit der Gemeinde ein erhebliches Risiko bergen können.
Ratingagenturen bewerten das Ausfallrisiko jedes Emittenten und bewerten die Anleihen entsprechend. Da diese Anleihen jedoch von einer kleinen staatlichen Stelle besichert werden, ist das Ausfallrisiko geringer als bei Unternehmensanleihen. Aus diesem Grund werden Kommunalanleihen in der Regel mit niedrigeren Renditen begeben als Unternehmensanleihen.
Einige substaatliche Schuldtitel sind steuerpflichtig, andere nicht. Eine steuerfreie Anleihe wird ausgegeben, um ein Projekt zu finanzieren, das sich direkt positiv auf die Gemeinschaft auswirkt. Zinserträge aus diesen Anleihen sind auf Bundesebene nicht steuerpflichtig. Ein Anleger hat einen zusätzlichen Steuerbefreiungsvorteil auf staatlicher oder lokaler Ebene, wenn er im Emissionsstaat ansässig ist. Unterstaatliche Schuldverschreibungen sind steuerpflichtig, wenn das Projekt, für das die Erlöse aus der Anleihe finanziert werden, keinen offensichtlichen öffentlichen Nutzen hat.
Die meisten steuerpflichtigen substaatlichen Schuldverschreibungen werden ausgegeben, um die Lücken staatlicher und lokaler Rentenfonds zu finanzieren. Andere Situationen, in denen steuerpflichtige substaatliche Schuldtitel ausgegeben werden können, umfassen die Finanzierung lokaler Sportanlagen, die Finanzierung von von Investoren geführtem Wohnungsbau oder die Refinanzierung von Schulden. Build America Bonds (BABs) sind ein Beispiel für steuerpflichtige Anleihen; Sie wurden gemäß dem American Recovery and Reinvestment Act (ARRA) von 2009 geschaffen und sind, obwohl sie steuerpflichtig sind, mit speziellen Steuergutschriften und Bundessubventionen für den Anleiheemittenten und -inhaber ausgestattet .
SSOs und Anrufrisiko
Anleger, die von einer substaatlichen Körperschaft begebene Schuldtitel kaufen, sind einem Kündigungsrisiko ausgesetzt. Die kommunalen Schuldverschreibungen sind kündbar, was bedeutet, dass ein Emittent, der hofft, seine ausstehenden Schulden mit einem niedrigeren Zinssatz zu refinanzieren, einen günstigeren Zahlungsplan anstrebt oder eine bessere Schuldenklausel wünscht, die Anleihen vor Fälligkeit zurückzahlen kann. Sobald eine Anleihe an einem Kündigungstermin vom Markt genommen wird,. erhält der Anleihegläubiger keine Zinszahlungen mehr.
Ein Gläubiger, der mit dem Risiko konfrontiert ist, dass seine Anleihe gekündigt werden könnte, ist auch mit einem Reinvestitionsrisiko konfrontiert. In einer Wirtschaft mit sinkenden Zinssätzen kann ein Emittent die Gelegenheit nutzen, seine bestehenden Anleihen zurückzukaufen und die Anleihen zu einem niedrigeren Zinssatz neu auszugeben. Durch den Rückkauf der Anleihen haben die Anleger möglicherweise keine andere Wahl, als ihre Erlöse in ähnliche Schuldtitel mit niedrigeren Zinszahlungen zu reinvestieren.
Höhepunkte
Regierungen erheben Einnahmen durch die Ausgabe von Anleihen, um laufende Operationen wie Gemeinkosten und Gehälter öffentlicher Angestellter zu bezahlen oder um Infrastrukturprojekte oder andere öffentliche Arbeiten zu finanzieren.
Eine Sub-Sovereign Obligation (SSO) ist eine Art von Anleihe, die von einer Regierung ausgegeben wird, jedoch unterhalb der Bundes- oder nationalen Ebene.
Kommunale Anleihen sind ein Beispiel für SSOs auf staatlicher und lokaler Ebene und können einigen Anlegern bestimmte Steuererleichterungen bieten.
