Obligación Sub-Soberana (SSO)
驴Qu茅 es una Obligaci贸n Sub-Soberana (SSO)?
Una obligaci贸n sub-soberana (SSO) es una forma de obligaci贸n de deuda emitida por niveles jer谩rquicos por debajo del m谩ximo 贸rgano de gobierno de una naci贸n, pa铆s o territorio. Esta forma de deuda proviene de las emisiones de bonos que realizan los estados, provincias, ciudades o pueblos para financiar proyectos municipales y locales.
Un bono municipal es un ejemplo com煤n de un SSO.
Comprender las obligaciones subsoberanas
Una obligaci贸n sub-soberana es una forma de obligaci贸n de deuda com煤nmente creada por los municipios para cumplir con los requisitos de financiaci贸n. Los inversionistas o la autoridad superior del gobierno de un pa铆s pueden comprar bonos municipales emitidos por estas entidades sub-soberanas. Los emisores est谩n obligados a pagar intereses peri贸dicamente sobre los bonos hasta el vencimiento de los valores, momento en el que se reembolsa el monto principal de la inversi贸n.
Los bonos municipales, o "munis", a menudo est谩n exentos de impuestos federales y de la mayor铆a de los impuestos estatales y locales para inversionistas calificados, lo que los hace especialmente atractivos para las personas con ingresos altos.
Las obligaciones sub-soberanas se emiten para recaudar capital para financiar un proyecto que agregar铆a valor a una regi贸n o comunidad despu茅s de su finalizaci贸n. El pago de intereses sobre la obligaci贸n puede financiarse con los ingresos que se generar谩n del proyecto o con la cuenta de ingresos del emisor municipal. Los organismos emisores son responsables de sus propias emisiones de deuda, lo que puede conllevar un riesgo significativo dependiendo de la salud financiera del municipio.
Las agencias calificadoras eval煤an el riesgo de incumplimiento de cada emisor y califican los bonos en consecuencia. Sin embargo, dado que estos bonos est谩n respaldados por un organismo gubernamental peque帽o, el riesgo de incumplimiento es menor que el de los bonos corporativos. Por esta raz贸n, los bonos municipales suelen emitirse con rendimientos m谩s bajos que los bonos corporativos.
Si bien algunas obligaciones de deuda sub-soberana est谩n sujetas a impuestos, otras no lo est谩n. Se emite un bono exento de impuestos para financiar un proyecto que tiene un impacto positivo directo en la comunidad. Los intereses devengados por estos bonos no est谩n sujetos a impuestos a nivel federal. Un inversionista tiene un beneficio adicional de exenci贸n de impuestos a nivel estatal o local si reside en el estado de emisi贸n. Las obligaciones sub-soberanas est谩n sujetas a impuestos si el proyecto para el cual se financia el producto del bono no tiene beneficios p煤blicos evidentes.
La mayor铆a de las obligaciones sub-soberanas sujetas a impuestos se emiten para financiar los d茅ficits de los fondos de pensi贸n estatales y locales. Otras situaciones en las que se puede emitir deuda sub-soberana sujeta a impuestos incluyen el financiamiento de instalaciones deportivas locales, el financiamiento de viviendas dirigidas por inversionistas o el refinanciamiento de deuda. Los bonos Build America (BAB) son un ejemplo de bonos sujetos a impuestos; fueron creados bajo la Ley de Recuperaci贸n y Reinversi贸n Estadounidense (ARRA) de 2009 y, aunque est谩n sujetos a impuestos, tienen cr茅ditos fiscales especiales y subsidios federales para el emisor y tenedor de bonos .
SSO y riesgo de llamadas
Los inversionistas que compran deuda emitida por un organismo sub-soberano est谩n expuestos al riesgo de rescate. Las obligaciones de deuda municipal son exigibles, lo que significa que un emisor que espera refinanciar su deuda pendiente con una tasa de inter茅s m谩s baja, busca un cronograma de pago m谩s favorable o quiere un mejor convenio de deuda, puede redimir los bonos antes de su vencimiento. Una vez que un bono se retira del mercado en una fecha de rescate, el tenedor del bono deja de recibir pagos de intereses.
Un tenedor de deuda que enfrenta el riesgo de que su bono pueda ser rescatado tambi茅n enfrenta el riesgo de reinversi贸n. En una econom铆a con tasas de inter茅s decrecientes, un emisor puede aprovechar la oportunidad de recomprar sus bonos existentes y volver a emitir los bonos a una tasa de inter茅s m谩s baja. Al volver a comprar sus bonos, es posible que los inversores no tengan m谩s remedio que reinvertir sus ganancias en ofertas de deuda similares con pagos de intereses m谩s bajos.
Reflejos
Los gobiernos obtienen ingresos a trav茅s de la emisi贸n de bonos para pagar operaciones en curso, como gastos generales y salarios de empleados p煤blicos, o para financiar proyectos de infraestructura u otras obras p煤blicas.
Una obligaci贸n sub-soberana (SSO) es un tipo de bono emitido por un gobierno pero por debajo del nivel federal o nacional.
Los bonos municipales son un ejemplo de SSO a nivel estatal y local, y pueden proporcionar ciertas exenciones fiscales para algunos inversores.
