Título Subsoberano (SSO)
O que é uma Obrigação Subsoberana (SSO)?
Uma obrigação subsoberana (SSO) é uma forma de obrigação de dívida emitida por níveis hierárquicos abaixo do órgão de governo final de uma nação, país ou território. Essa forma de dívida vem de emissões de títulos feitas por estados, províncias, cidades ou municípios para financiar projetos municipais e locais.
Um título municipal é um exemplo comum de SSO.
Entendendo as Obrigações Subsoberanas
Uma obrigação subsoberana é uma forma de obrigação de dívida comumente criada pelos municípios para atender aos requisitos de financiamento. Os investidores ou a autoridade governamental superior de um país podem comprar títulos municipais emitidos por essas entidades subsoberanas. Os emissores são obrigados a pagar juros periodicamente sobre os títulos até o vencimento dos títulos, quando o valor principal do investimento é reembolsado.
Os títulos municipais, ou "munis", geralmente são isentos de impostos federais e da maioria dos impostos estaduais e municipais para investidores qualificados, tornando-os especialmente atraentes para pessoas de alta renda.
Obrigações subsoberanas são emitidas para levantar capital para financiar um projeto que agregaria valor a uma região ou comunidade após a conclusão. O pagamento de juros sobre a obrigação pode ser financiado com a receita que será gerada pelo projeto ou com a conta de receita do emitente municipal. Os órgãos emissores são responsáveis por suas próprias emissões de dívida, que podem acarretar risco significativo dependendo da saúde financeira do município.
As agências de rating avaliam o risco de inadimplência de cada emissor e classificam os títulos de acordo. No entanto, dado que esses títulos são lastreados por um pequeno órgão governamental, o risco de inadimplência é menor do que o dos títulos corporativos. Por esta razão, os títulos municipais são normalmente emitidos com rendimentos mais baixos do que os títulos corporativos.
Embora algumas obrigações de dívida subsoberana sejam tributáveis, outras não. Um título isento de impostos é emitido para financiar um projeto que impacta diretamente a comunidade de forma positiva. Os juros auferidos sobre esses títulos não estão sujeitos a tributação em nível federal. Um investidor tem um benefício adicional de isenção de impostos em nível estadual ou local se residir no estado de emissão. As obrigações subsoberanas são tributáveis se o projeto para o qual o produto dos títulos financia não tiver benefícios públicos óbvios.
A maioria das obrigações subsoberanas tributáveis são emitidas para financiar as deficiências dos fundos de pensão estaduais e locais. Outras situações em que a dívida subsoberana tributável pode ser emitida incluem o financiamento de instalações desportivas locais, financiamento de habitação liderada por investidores ou refinanciamento de dívida. Build America Bonds (BABs) são um exemplo de títulos tributáveis; eles foram criados sob a Lei Americana de Recuperação e Reinvestimento (ARRA) de 2009 e, embora tributáveis, possuem créditos fiscais especiais e subsídios federais para o emissor e detentor dos títulos .
SSOs e risco de chamada
Os investidores que compram dívida emitida por um organismo subsoberano estão expostos ao risco de compra. As obrigações da dívida municipal são exigíveis, o que significa que um emissor que espera refinanciar sua dívida em aberto com uma taxa de juros mais baixa, busca um cronograma de pagamento mais favorável ou deseja um melhor covenant da dívida, pode resgatar os títulos antes do vencimento. Uma vez que um título é retirado do mercado em uma data de resgate, o detentor do título deixa de receber pagamentos de juros.
Um detentor de dívida que enfrenta o risco de que seu título possa ser resgatado também enfrenta o risco de reinvestimento. Em uma economia com taxas de juros em declínio, um emissor pode aproveitar a oportunidade para recomprar seus títulos existentes e reemitir os títulos a uma taxa de juros mais baixa. Ao comprar seus títulos de volta, os investidores podem não ter escolha a não ser reinvestir seus recursos em ofertas de dívida semelhantes com pagamentos de juros mais baixos.
##Destaques
Os governos arrecadam receitas por meio da emissão de títulos para pagar operações em andamento, como despesas gerais e salários de funcionários públicos, ou para financiar projetos de infraestrutura ou outras obras públicas.
Uma obrigação subsoberana (SSO) é um tipo de título emitido por um governo, mas abaixo do nível federal ou nacional.
Os títulos municipais são um exemplo de SSOs em nível estadual e local e podem fornecer certos incentivos fiscais para alguns investidores.
