Sub-Suvereign Obligation (SSO)
Mikä on suvereenivelvoite (SSO)?
Sub-suvereeni velvoite (SSO) on eräänlainen velkasitoumus, jonka laskevat liikkeeseen hierarkkiset tasot, jotka ovat kansakunnan, maan tai alueen lopullisen hallintoelimen alapuolella. Tämä velkamuoto tulee osavaltioiden, maakuntien, kaupunkien tai kaupunkien joukkovelkakirjalainoista rahoittaakseen kunnallisia ja paikallisia hankkeita.
Kunnallinen joukkovelkakirja on yleinen esimerkki SSO:sta.
Sub-suvereenien velvoitteiden ymmärtäminen
Suvereenivelvoite on velkavelka, jonka kunnat luovat yleisesti täyttääkseen rahoitustarpeen. Sijoittajat tai maan korkeampi hallintoviranomainen voivat ostaa näiden alempana olevien tahojen liikkeeseen laskemia kunnallisia joukkovelkakirjoja. Liikkeeseenlaskijat ovat velvollisia maksamaan joukkovelkakirjoille korkoa määräajoin, kunnes arvopaperit erääntyvät, jolloin sijoituksen pääoma maksetaan takaisin.
Kunnalliset joukkovelkakirjalainat eli "munis" ovat usein vapautettuja liittovaltion veroista ja useimmista osavaltion ja paikallisista veroista päteville sijoittajille, mikä tekee niistä erityisen houkuttelevia korkean tulotason veroluokissa oleville ihmisille.
Valtion alapuolella olevia sitoumuksia myönnetään pääoman hankkimiseksi sellaisen hankkeen rahoittamiseksi, joka lisäisi aluetta tai yhteisöä valmistumisen jälkeen. Velvoitteen korko voidaan rahoittaa hankkeesta kertyvistä tuloista tai kunnan liikkeeseenlaskijan tulotililtä. Liikkeeseenlaskijat vastaavat omista velkasioistaan, joihin voi liittyä merkittävä riski kunnan taloudellisesta tilasta riippuen.
Luottoluokituslaitokset arvioivat kunkin liikkeeseenlaskijan maksukyvyttömyyden riskin ja luokittelevat joukkovelkakirjat sen mukaisesti. Ottaen kuitenkin huomioon, että näillä joukkovelkakirjoilla on pieni valtion elin, maksukyvyttömyyden riski on pienempi kuin yrityslainojen. Tästä syystä kuntien joukkolainat lasketaan liikkeelle tyypillisesti pienemmällä tuotolla kuin yrityslainat.
Vaikka jotkin valtion alapuolella olevat velkasitoumukset ovat veronalaisia, toiset eivät. Verovapaa joukkovelkakirjalaina lasketaan liikkeelle sellaisen hankkeen rahoittamiseksi, joka vaikuttaa suoraan yhteisöön myönteisesti. Näistä joukkovelkakirjoista ansaitut korot eivät ole liittovaltion verotuksen alaisia. Sijoittajalla on valtion tai paikallisen tason lisäverovapautusetu, jos hän asuu liikkeeseenlaskuvaltiossa. Valtioiden alapuolella olevat velvoitteet ovat verollisia, jos hankkeella, jonka joukkovelkakirjarahoituksen tuotoilla ei ole ilmeistä julkista hyötyä.
Suurin osa veronalaisista suvereenisitoumuksista myönnetään valtion ja paikallisten eläkerahastojen vajeiden rahoittamiseen. Muita tilanteita, joissa verotettavaa valtion velkaa voidaan laskea liikkeeseen, ovat paikallisten liikuntapaikkojen rahoittaminen, sijoittajavetoisen asumisen rahoitus tai velan jälleenrahoitus. Build America Bonds (BAB) on esimerkki verotettavista joukkovelkakirjoista; ne luotiin vuoden 2009 American Recovery and Reinvestment Act (ARRA) -lain mukaisesti, ja vaikka ne ovat verollisia, niillä on erityisiä verohyvityksiä ja liittovaltion tukia joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskijalle ja haltijalle .
Kertakirjaukset ja puheluriski
Sijoittajat, jotka ostavat valtion alapuolella olevan elimen liikkeeseen laskemia velkoja, ovat alttiina ostoriskille. Kuntien velkasitoumukset ovat maksettavissa, mikä tarkoittaa, että liikkeeseenlaskija, joka haluaa jälleenrahoittaa velkansa alhaisemmalla korolla, hakee edullisempaa maksuaikataulua tai haluaa paremman velkakovenantin, voi lunastaa lainat ennen eräpäivää. Kun joukkovelkakirjalaina poistetaan markkinoilta ostopäivänä,. joukkovelkakirjalainan haltija lakkaa vastaanottamasta korkomaksuja.
Velallisen, jolla on riski, että hänen joukkovelkakirjalainansa voidaan lunastaa, on myös uudelleensijoitusriski. Taloudessa, jossa korot laskevat, liikkeeseenlaskija voi tarttua tilaisuuteen ostaa takaisin olemassa olevat joukkovelkakirjalainansa ja laskea ne uudelleen liikkeeseen alhaisemmalla korolla. Ostamalla sen joukkovelkakirjat takaisin sijoittajilla ei ehkä ole muuta vaihtoehtoa kuin sijoittaa tuottonsa uudelleen samanlaisiin velkatarjouksiin pienemmillä koroilla.
Kohokohdat
Hallitukset keräävät tuloja joukkovelkakirjalainojen liikkeeseenlaskulla maksaakseen käynnissä olevia toimintoja, kuten yleiskuluja ja julkisten työntekijöiden palkkoja, tai rahoittaakseen infrastruktuurihankkeita tai muita julkisia töitä.
Sub-sovereign velvoite (SSO) on eräänlainen valtion liikkeeseen laskema joukkovelkakirjalaina, joka on liittovaltion tai kansallisen tason alapuolella.
Kuntien joukkovelkakirjalainat ovat esimerkki valtion- ja paikallistason SSO-sopimuksista, ja ne voivat tarjota tiettyjä verohelpotuksia joillekin sijoittajille.
