تبديل الملاحظة
ما هي مذكرة تبديل؟
ملاحظة التبديل هي نوع من سندات الدفع العيني (PIK) حيث يكون للمُصدر خيار تأجيل دفع الفائدة عن طريق الموافقة على دفع قسيمة متزايدة في المستقبل. مع تبديل السندات ، يجب تسوية جميع المدفوعات المؤجلة بحلول تاريخ استحقاق السند.
كيفية تبديل عمل الملاحظات
السند أو السند التقليدي هو أداة دين تصدرها الشركات كوسيلة لجمع الأموال للوفاء بالتزامات الديون قصيرة الأجل أو تمويل المشاريع الرأسمالية طويلة الأجل. لتعويض المستثمرين عن إقراض أموالهم للمُصدر لفترة من الوقت ، يدفع المُصدر فائدة أو قسائم للمستثمرين. يتم سداد مدفوعات الكوبون بشكل دوري وتكون بمثابة معدل العائد للاستثمار في هذه الأوراق المالية. عندما يواجه المُصدر صعوبات في التدفق النقدي ، فقد يتخلف عن سداد مدفوعات الفائدة ، مما يتسبب في خسارة المستثمرين للدخل المستقبلي وحتى استثمارهم الرئيسي.
ومع ذلك ، يمكن للشركات التي تعاني من مشاكل تدفق نقدي مؤقتة تضمين شرط تبديل في وقت إصدار السندات لضمان عدم تصنيف الدفع الذي تم تخطيه على أنه تقصير. يشار إلى السندات بهذه الميزة على أنها ملاحظة تبديل. ملاحظة التبديل هي اتفاقية قرض تسمح للمقترض بدفع فائدة أعلى في المستقبل مقابل تأجيل مدفوعات الفائدة الآن. وبهذه الطريقة ، توفر سندات التبديل للشركات طريقة لزيادة الديون مع البقاء واقفة على قدميها في أوقات التدفق النقدي المتوتر ، ودون التعثر في السداد. عندما يكون النقد عند الحد الأدنى ، يمكن للشركة استخدام زر التبديل لتأجيل دفع الفائدة. بدلاً من الدفع نقدًا ، هذا يعني أنه سيتم دفع الفائدة ، في الواقع ، من خلال تكبد دين إضافي ، غالبًا بمعدل فائدة أعلى.
على سبيل المثال ، إذا اختارت شركة ما تأجيل دفع الفائدة حتى استحقاق السند ، فيمكن زيادة الفائدة على الدين من 7.8٪ إلى 9.1٪.
إعتبارات خاصة
مع ملاحظات التبديل ، قد تختار الشركة سداد مدفوعات الفائدة إما نقدًا أو عن طريق الدفع العيني (PIK) ، على سبيل المثال عن طريق الأوراق النقدية والسندات الإضافية ، وخلال مدة القرض ، يمكن للمقترض أن يتناوب ذهابًا وإيابًا بين شكلا مدفوعات الفائدة ضمن معايير معينة.
يتم استخدام سندات Toggle بشكل شائع من قبل شركات الأسهم الخاصة المشاركة في عمليات الاستحواذ بالرافعة المالية. إذا تجاوز سعر الشراء للشركة المستهدفة مستويات الرافعة المالية التي يرغب المقرضون في تقديم قرض لها ، أو إذا لم يكن هناك تدفق نقدي متاح لخدمة القرض ، فسيتم استخدام ملاحظة تبديل لتمويل عملية الاستحواذ.
في حين أن هذا يبدو خيارًا جذابًا لشركة ، إلا أنه يأتي بتكلفة. يوفر معدل الفائدة المتزايد حافزًا كبيرًا لعدم تفويت مدفوعات الفائدة لأن المقترضين ، في النهاية ، قد يجدون أن لديهم ديونًا أكثر مما هو مخطط له إذا تحولت دورة الائتمان. في الواقع ، تعتبر سندات التبديل أداة تمويل باهظة الثمن وعالية المخاطر والتي يمكن أن تترك للمقرضين خسائر فادحة إذا كان المقترض غير قادر على سداد القرض. لذلك ، يعطي المقرضون الأفضلية في الاستثمار للمقترضين الذين لديهم إمكانات نمو قوية.
يسلط الضوء
يسمح بند التبديل للمقترضين بالحفاظ على تعهدات السندات الخاصة بهم حتى في الفترات التي يكون فيها النقد المتاح في متناول اليد ، مع الوعد بتعويضه لاحقًا.
تسمح مذكرة التبديل لمصدر سند الدفع العيني بتأجيل مدفوعات الفائدة الدورية بدلاً من تقديم قسيمة أعلى في وقت لاحق.
غالبًا ما يُنظر إلى هذا النوع من السندات في الأسهم الخاصة أو تمويل الاستحواذ ، حيث من المتوقع أن تنمو التدفقات النقدية في المدى المتوسط إلى المدى الطويل.
