Investor's wiki

Переключить примечание

Переключить примечание

Π§Ρ‚ΠΎ Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠ΅ Π·Π°ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΊΠ°-ΠΏΠ΅Ρ€Π΅ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ?

Toggle note β€” это Ρ‚ΠΈΠΏ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ с Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚ΠΎΠΉ Π½Π°Ρ‚ΡƒΡ€ΠΎΠΉ (PIK),. ΠΏΠΎ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΉ эмитСнт ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ‚ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΎΡ‚ΡΡ€ΠΎΡ‡ΠΈΡ‚ΡŒ Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρƒ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚ΠΎΠ², согласившись Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΏΠΎΠ²Ρ‹ΡˆΠ΅Π½Π½Ρ‹ΠΉ ΠΊΡƒΠΏΠΎΠ½ Π² Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰Π΅ΠΌ. Π’ Ρ‚ΠΎΠ³Π³Π»-Π½ΠΎΡ‚Π°Ρ… всС отсрочСнныС ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π΅ΠΆΠΈ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Ρ‹ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ ΠΏΠΎΠ³Π°ΡˆΠ΅Π½Ρ‹ ΠΊ сроку погашСния ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ.

Как Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Π°Π΅Ρ‚ ΠΏΠ΅Ρ€Π΅ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π·Π°ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠΊ

Врадиционная облигация ΠΈΠ»ΠΈ Π±Π°Π½ΠΊΠ½ΠΎΡ‚Π° β€” это Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²ΠΎΠΉ инструмСнт, выпускаСмый Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΠ°ΠΌΠΈ Π² качСствС срСдства привлСчСния Π΄Π΅Π½Π΅Π³ для выполнСния краткосрочных Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²Ρ‹Ρ… ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π² ΠΈΠ»ΠΈ финансирования долгосрочных ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚ΠΎΠ². Π§Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ΅Π½ΡΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ инвСсторам ссуду своих срСдств эмитСнту Π½Π° ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ, эмитСнт Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‡ΠΈΠ²Π°Π΅Ρ‚ инвСсторам ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Ρ‹ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΊΡƒΠΏΠΎΠ½Ρ‹ . Π’Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρ‹ ΠΏΠΎ ΠΊΡƒΠΏΠΎΠ½Π°ΠΌ ΠΎΡΡƒΡ‰Π΅ΡΡ‚Π²Π»ΡΡŽΡ‚ΡΡ пСриодичСски ΠΈ слуТат Π½ΠΎΡ€ΠΌΠΎΠΉ доходности ΠΏΡ€ΠΈ инвСстировании Π² эти Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ΠΈ. Когда эмитСнт испытываСт трудности с Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹ΠΌΠΈ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠ°ΠΌΠΈ, ΠΎΠ½ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Π½Π΅ Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‡ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Ρ‹, Π² Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚Π΅ Ρ‡Π΅Π³ΠΎ инвСсторы Ρ‚Π΅Ρ€ΡΡŽΡ‚ Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰ΠΈΠ΅ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Ρ‹ ΠΈ Π΄Π°ΠΆΠ΅ свои основныС инвСстиции.

Однако ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ с Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½Ρ‹ΠΌΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌΠ°ΠΌΠΈ с Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹ΠΌΠΈ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠ°ΠΌΠΈ ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ Π²ΠΊΠ»ΡŽΡ‡ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΠΎΡ€ΠΊΡƒ ΠΎ ΠΏΠ΅Ρ€Π΅ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π΅Π½ΠΈΠΈ Π²ΠΎ врСмя выпуска ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ Π³Π°Ρ€Π°Π½Ρ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΏΡ€ΠΎΠΏΡƒΡ‰Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π΅ΠΆ Π½Π΅ классифицируСтся ΠΊΠ°ΠΊ Π΄Π΅Ρ„ΠΎΠ»Ρ‚. ΠžΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΡ с этой Ρ„ΡƒΠ½ΠΊΡ†ΠΈΠ΅ΠΉ называСтся toggle note. Toggle note β€” это ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π½ΠΎΠ΅ соглашСниС, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ΅ позволяСт Π·Π°Π΅ΠΌΡ‰ΠΈΠΊΡƒ ΠΏΠ»Π°Ρ‚ΠΈΡ‚ΡŒ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ высокиС ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Ρ‹ Π² Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰Π΅ΠΌ Π² ΠΎΠ±ΠΌΠ΅Π½ Π½Π° отсрочку Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρ‹ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚ΠΎΠ² сСйчас. Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ, Toggle Notes ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΎΡΡ‚Π°Π²Π»ΡΡŽΡ‚ Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΠ°ΠΌ способ ΡƒΠ²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΡ‚ΡŒ Π΄ΠΎΠ»Π³, ΠΎΡΡ‚Π°Π²Π°ΡΡΡŒ Π½Π° ΠΏΠ»Π°Π²Ρƒ Π² ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄Ρ‹ Π½Π΅Ρ…Π²Π°Ρ‚ΠΊΠΈ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… срСдств ΠΈ избСгая Π΄Π΅Ρ„ΠΎΠ»Ρ‚Π°. Когда Π½Π°Π»ΠΈΡ‡Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ достигаСт ΠΌΠΈΠ½ΠΈΠΌΡƒΠΌΠ°, Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΠ° ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΏΠ΅Ρ€Π΅ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΠΎΡ‚ΡΡ€ΠΎΡ‡ΠΈΡ‚ΡŒ Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρƒ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚ΠΎΠ². ВмСсто ΠΎΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρ‹ Π½Π°Π»ΠΈΡ‡Π½Ρ‹ΠΌΠΈ это ΠΎΠ·Π½Π°Ρ‡Π°Π΅Ρ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Ρ‹, ΠΏΠΎ сути, Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‚ Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‡ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒΡΡ Π·Π° счСт Π΄ΠΎΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠ³ΠΎ Π΄ΠΎΠ»Π³Π°, часто ΠΏΠΎ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ высокой ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½ΠΎΠΉ ставкС.

НапримСр, Ссли компания Ρ€Π΅ΡˆΠ°Π΅Ρ‚ ΠΎΡ‚Π»ΠΎΠΆΠΈΡ‚ΡŒ Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρƒ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚ΠΎΠ² Π΄ΠΎ наступлСния срока погашСния ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ, Π΅Π΅ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Ρ‹ ΠΏΠΎ Π΄ΠΎΠ»Π³Ρƒ ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ ΡƒΠ²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΡ‚ΡŒΡΡ с 7,8% Π΄ΠΎ 9,1%.

ΠžΡΠΎΠ±Ρ‹Π΅ сообраТСния

Π‘ ΠΏΠ΅Ρ€Π΅ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°Π΅ΠΌΡ‹ΠΌΠΈ Π½ΠΎΡ‚Π°ΠΌΠΈ компания ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Π²Ρ‹Π±Ρ€Π°Ρ‚ΡŒ Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρƒ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚ΠΎΠ² Π»ΠΈΠ±ΠΎ Π½Π°Π»ΠΈΡ‡Π½Ρ‹ΠΌΠΈ, Π»ΠΈΠ±ΠΎ Π½Π°Ρ‚ΡƒΡ€ΠΎΠΉ (PIK), Π½Π°ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€, Π΄ΠΎΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌΠΈ Π±Π°Π½ΠΊΠ½ΠΎΡ‚Π°ΠΌΠΈ ΠΈ облигациями, ΠΈ Π² Ρ‚Π΅Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ срока ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π° Π·Π°Π΅ΠΌΡ‰ΠΈΠΊ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΠΏΠ΅Ρ€Π΅ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°Ρ‚ΡŒΡΡ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ Π΄Π²Π΅ Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡ‹ Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρ‹ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚ΠΎΠ² Π² ΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π°Ρ… ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… ΠΏΠ°Ρ€Π°ΠΌΠ΅Ρ‚Ρ€ΠΎΠ².

Ноты Toggle Ρ‡Π°Ρ‰Π΅ всСго ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΡŽΡ‚ΡΡ частными инвСстиционными компаниями, ΡƒΡ‡Π°ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠΌΠΈ Π² Π²Ρ‹ΠΊΡƒΠΏΠ΅ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ с использованиСм Π·Π°Π΅ΠΌΠ½Ρ‹Ρ… срСдств. Если Ρ†Π΅Π½Π° ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΠΈ Ρ†Π΅Π»Π΅Π²ΠΎΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΏΡ€Π΅Π²Ρ‹ΡˆΠ°Π΅Ρ‚ ΡƒΡ€ΠΎΠ²Π΅Π½ΡŒ ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠ»Π΅Ρ‡Π°, Π΄ΠΎ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ Π³ΠΎΡ‚ΠΎΠ²Ρ‹ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΎΡΡ‚Π°Π²ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚, ΠΈΠ»ΠΈ Ссли для обслуТивания ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π° Π½Π΅Ρ‚ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΎΠ², для финансирования приобрСтСния Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒΡΡ вСксСль.

Π₯отя это каТСтся ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π»Π΅ΠΊΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌ Π²Π°Ρ€ΠΈΠ°Π½Ρ‚ΠΎΠΌ для Ρ„ΠΈΡ€ΠΌΡ‹, это Π΄ΠΎΡ€ΠΎΠ³ΠΎ обходится. ΠŸΠΎΠ²Ρ‹ΡˆΠ΅Π½Π½Π°Ρ процСнтная ставка Π΄Π°Π΅Ρ‚ достаточный стимул Π½Π΅ ΠΏΡ€ΠΎΠΏΡƒΡΠΊΠ°Ρ‚ΡŒ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½Ρ‹Π΅ ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π΅ΠΆΠΈ, ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ Π·Π°Π΅ΠΌΡ‰ΠΈΠΊΠΈ, Π² ΠΊΠΎΠ½Ρ†Π΅ ΠΊΠΎΠ½Ρ†ΠΎΠ², ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ ΠΎΠ±Π½Π°Ρ€ΡƒΠΆΠΈΡ‚ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Ρƒ Π½ΠΈΡ… Π΅ΡΡ‚ΡŒ Π΄Π°ΠΆΠ΅ большС Π΄ΠΎΠ»Π³Π°, Ρ‡Π΅ΠΌ ΠΏΠ»Π°Π½ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π»ΠΎΡΡŒ, Ссли ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π½Ρ‹ΠΉ Ρ†ΠΈΠΊΠ» развСрнСтся. По сути, toggle-Π½ΠΎΡ‚Ρ‹ ΡΠ²Π»ΡΡŽΡ‚ΡΡ Π΄ΠΎΡ€ΠΎΠ³ΠΈΠΌ инструмСнтом финансирования с высоким риском, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ привСсти ΠΊ ΠΎΠ³Ρ€ΠΎΠΌΠ½Ρ‹ΠΌ ΡƒΠ±Ρ‹Ρ‚ΠΊΠ°ΠΌ ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ², Ссли Π·Π°Π΅ΠΌΡ‰ΠΈΠΊ Π½Π΅ смоТСт ΠΏΠΎΠ³Π°ΡΠΈΡ‚ΡŒ ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚. ΠŸΠΎΡΡ‚ΠΎΠΌΡƒ ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ ΠΎΡ‚Π΄Π°ΡŽΡ‚ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΡ‡Ρ‚Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΡ€ΠΈ инвСстировании Π·Π°Π΅ΠΌΡ‰ΠΈΠΊΠ°ΠΌ с ΡΠΈΠ»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌ ΠΏΠΎΡ‚Π΅Π½Ρ†ΠΈΠ°Π»ΠΎΠΌ роста.

ΠžΡΠΎΠ±Π΅Π½Π½ΠΎΡΡ‚ΠΈ

  • ΠžΠ³ΠΎΠ²ΠΎΡ€ΠΊΠ° ΠΎ ΠΏΠ΅Ρ€Π΅ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π΅Π½ΠΈΠΈ позволяСт Π·Π°Π΅ΠΌΡ‰ΠΈΠΊΠ°ΠΌ ΡΠΎΡ…Ρ€Π°Π½ΡΡ‚ΡŒ свои ΠΊΠΎΠ²Π΅Π½Π°Π½Ρ‚Ρ‹ ΠΏΠΎ облигациям Π΄Π°ΠΆΠ΅ Π² ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄Ρ‹, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° Π½Π°Π»ΠΈΡ‡Π½Ρ‹Ρ… Π΄Π΅Π½Π΅Π³ Π½Π΅ Ρ…Π²Π°Ρ‚Π°Π΅Ρ‚, с ΠΎΠ±Π΅Ρ‰Π°Π½ΠΈΠ΅ΠΌ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ΅Π½ΡΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ это ΠΏΠΎΠ·ΠΆΠ΅.

  • Toggle note позволяСт эмитСнту ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ с Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚ΠΎΠΉ Π² Π½Π°Ρ‚ΡƒΡ€Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΠ΅ ΠΎΡ‚ΡΡ€ΠΎΡ‡ΠΈΡ‚ΡŒ пСриодичСскиС ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½Ρ‹Π΅ ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π΅ΠΆΠΈ вмСсто прСдлоТСния Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ высокого ΠΊΡƒΠΏΠΎΠ½Π° ΠΏΠΎΠ·ΠΆΠ΅.

  • Π­Ρ‚ΠΎΡ‚ Ρ‚ΠΈΠΏ вСксСля Ρ‡Π°Ρ‰Π΅ всСго встрСчаСтся ΠΏΡ€ΠΈ финансировании Π²Ρ‹ΠΊΡƒΠΏΠ° Π·Π° счСт прямых инвСстиций ΠΈΠ»ΠΈ Π·Π°Π΅ΠΌΠ½Ρ‹Ρ… срСдств, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° оТидаСтся рост Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΎΠ² Π² срСднСсрочной ΠΈ долгосрочной пСрспСктивС.