Basculer la note

Qu'est-ce qu'une note à bascule ?

Une note à bascule est un type d' obligation de paiement en nature (PIK) dans laquelle l'émetteur a la possibilité de différer un paiement d'intérêts en acceptant de payer un coupon majoré à l'avenir. Avec les billets à bascule, tous les paiements différés doivent être réglés à l'échéance de l'obligation.

Comment fonctionnent les notes de basculement

Une obligation ou un billet traditionnel est un titre de créance émis par des entreprises dans le but de lever des fonds pour honorer des dettes à court terme ou financer des projets d'investissement à long terme. Pour récompenser les investisseurs qui prêtent leurs fonds à l'émetteur pendant un certain temps, l'émetteur verse des intérêts ou des coupons aux investisseurs. Les paiements de coupons sont effectués périodiquement et servent de taux de rendement pour investir dans ces titres. Lorsqu'un émetteur connaît des difficultés de trésorerie, il peut faire défaut sur ses paiements d'intérêts, ce qui fait perdre aux investisseurs des revenus futurs et même leur investissement principal.

Cependant, les entreprises ayant des problèmes de trésorerie temporaires peuvent inclure une clause de basculement au moment de l'émission d'obligations pour s'assurer qu'un paiement sauté n'est pas considéré comme un défaut. Un lien avec cette fonctionnalité est appelé une note de basculement. Une note à bascule est un accord de prêt qui permet à un emprunteur de payer des intérêts plus élevés à l'avenir en échange du report des paiements d'intérêts maintenant. De cette façon, les billets à bascule offrent aux entreprises un moyen de s'endetter tout en restant à flot pendant les périodes de trésorerie tendue, et sans défaut de paiement. Lorsque la trésorerie est au minimum, l'entreprise peut utiliser la bascule pour différer un paiement d'intérêts. Au lieu d'un paiement en espèces, cela signifie que les intérêts seront en fait payés en contractant une dette supplémentaire, souvent à un taux d'intérêt plus élevé.

Par exemple, si une entreprise choisit de différer le paiement des intérêts jusqu'à l'échéance de l'obligation, son intérêt sur la dette peut être déclaré augmenter de 7,8 % à 9,1 %.

Considérations particulières

Avec les billets à bascule, une entreprise peut choisir d'effectuer des paiements d'intérêts en espèces ou par paiement en nature (PIK), comme par des billets et des obligations supplémentaires, et pendant la durée du prêt, l'emprunteur peut alterner entre les deux formes de paiements d'intérêts à l'intérieur de certains paramètres.

Les billets à bascule sont le plus souvent utilisés par les sociétés de capital-investissement impliquées dans des rachats par emprunt. Si le prix d'achat de la société cible dépasse les niveaux d'endettement jusqu'auxquels les prêteurs sont disposés à accorder un prêt, ou s'il n'y a pas de flux de trésorerie disponible pour assurer le service d'un prêt, une note à bascule sera utilisée pour financer l'acquisition.

Bien que cela semble être une option intéressante pour une entreprise, cela a un coût. L'augmentation des taux d'intérêt incite amplement à ne pas rater un paiement d'intérêts, car les emprunteurs, en fin de compte, pourraient se retrouver encore plus endettés que prévu si le cycle du crédit se retourne. En effet, les billets à bascule sont un instrument de financement coûteux et à haut risque qui pourrait entraîner des pertes énormes pour les prêteurs si l'emprunteur n'est pas en mesure de rembourser le prêt. Par conséquent, les prêteurs privilégient les emprunteurs à fort potentiel de croissance.

Points forts

• La clause de basculement permet aux emprunteurs de maintenir leurs engagements obligataires même en période de pénurie de liquidités, avec la promesse de les rattraper ultérieurement.

• Une note à bascule permet à l'émetteur d'une obligation de paiement en nature de différer les paiements d'intérêts périodiques au lieu d'offrir un coupon plus élevé ultérieurement.

• Ce type de note est le plus souvent utilisé dans les financements par capitaux propres ou par emprunt, où les flux de trésorerie devraient augmenter à moyen et à long terme.