Nota de alternancia
¿Qué es una nota alterna?
Un pagaré de alternancia es un tipo de bono de pago en especie (PIK) en el que el emisor tiene la opción de diferir el pago de intereses acordando pagar un cupón mayor en el futuro. Con las notas alternas, todos los pagos diferidos deben liquidarse antes del vencimiento del bono.
Cómo funcionan las notas alternas
Un bono o pagaré tradicional es un instrumento de deuda emitido por empresas como un medio de recaudar dinero para cumplir con obligaciones de deuda a corto plazo o financiar proyectos de capital a largo plazo. Para compensar a los inversionistas por prestar sus fondos al emisor por un período de tiempo, el emisor paga intereses o cupones a los inversionistas. Los pagos de cupones se realizan periódicamente y sirven como tasa de rendimiento para invertir en estos valores. Cuando un emisor experimenta dificultades de flujo de caja, podría incumplir sus pagos de intereses, lo que provocaría que los inversores perdieran ingresos futuros e incluso su principal inversión.
Sin embargo, las empresas con problemas temporales de flujo de efectivo pueden incluir una cláusula de alternancia en el momento de la emisión de bonos para garantizar que un pago omitido no se clasifique como incumplimiento. Un vínculo con esta función se denomina nota de alternancia. Una nota de alternancia es un acuerdo de préstamo que permite que un prestatario pague intereses más altos en el futuro a cambio de diferir los pagos de intereses ahora. De esta manera, las notas alternas brindan a las empresas una forma de aumentar la deuda mientras se mantienen a flote en tiempos de flujo de caja tenso y sin incumplimiento. Cuando el efectivo es mínimo, la empresa puede usar la palanca para diferir el pago de intereses. En lugar de un pago en efectivo, esto significa que el interés, de hecho, se pagará al contraer una deuda adicional, a menudo a una tasa de interés más alta.
Por ejemplo, si una empresa opta por diferir el pago de intereses hasta el vencimiento del bono, se puede establecer que su interés sobre la deuda aumente del 7,8 % al 9,1 %.
Consideraciones Especiales
Con las notas alternas, una empresa puede optar por realizar pagos de intereses en efectivo o mediante pago en especie (PIK), como notas y bonos adicionales, y durante el plazo del préstamo, el prestatario puede alternar entre las dos formas de pago de intereses dentro de ciertos parámetros.
Las notas de alternancia son utilizadas más comúnmente por firmas de capital privado involucradas en adquisiciones apalancadas. Si el precio de compra de la empresa objetivo supera los niveles de apalancamiento hasta los cuales los prestamistas están dispuestos a otorgar un préstamo, o si no hay flujo de caja disponible para pagar un préstamo, se utilizará una nota alterna para financiar la adquisición.
Si bien esto parece una opción atractiva para una empresa, tiene un costo. El aumento de la tasa de interés brinda un amplio incentivo para no perder un pago de intereses, ya que los prestatarios, al final, podrían descubrir que tienen aún más deuda de la planeada si el ciclo crediticio cambia. En efecto, las notas alternas son un instrumento financiero costoso y de alto riesgo que podría dejar a los prestamistas con enormes pérdidas si el prestatario no puede pagar el préstamo. Por lo tanto, los prestamistas dan preferencia de inversión a los prestatarios con un fuerte potencial de crecimiento.
Reflejos
La cláusula de alternancia permite a los prestatarios mantener sus acuerdos de bonos incluso en períodos en los que escasea el efectivo disponible, con la promesa de compensarlo más adelante.
Una nota de alternancia permite al emisor de un bono de pago en especie diferir los pagos de intereses periódicos en lugar de ofrecer un cupón más alto más adelante.
Este tipo de nota se ve con mayor frecuencia en capital privado o financiamiento de compra apalancada, donde se prevé que los flujos de efectivo crezcan a mediano y largo plazo.
