Przełącz Uwaga

Co to jest notatka przełączania?

Toggle note to rodzaj obligacji w naturze (PIK), w której emitent ma możliwość odroczenia płatności odsetek poprzez wyrażenie zgody na wypłatę zwiększonego kuponu w przyszłości. W przypadku banknotów przełączanych wszystkie odroczone płatności muszą zostać rozliczone przed terminem zapadalności obligacji.

Jak działa przełączanie notatek

Tradycyjna obligacja lub notatka to instrument dłużny emitowany przez firmy jako środek pozyskiwania pieniędzy na realizację krótkoterminowych zobowiązań dłużnych lub finansowanie długoterminowych projektów kapitałowych. Aby zrekompensować inwestorom pożyczanie swoich funduszy emitentowi na pewien okres, emitent wypłaca inwestorom odsetki lub kupony . Płatności kuponowe są dokonywane okresowo i służą jako stopa zwrotu z inwestycji w te papiery wartościowe. Kiedy emitent doświadcza trudności z przepływem środków pieniężnych, może nie spłacać odsetek, powodując, że inwestorzy stracą przyszły dochód, a nawet swoją główną inwestycję.

Jednak firmy z tymczasowymi problemami z przepływem środków pieniężnych mogą wprowadzić klauzulę przełączania w momencie emisji obligacji, aby zapewnić, że pominięta płatność nie zostanie zakwalifikowana jako niewykonana. Powiązanie z tą cechą jest określane jako notatka przełączająca. Toggle note to umowa pożyczki, która pozwala pożyczkobiorcy płacić wyższe odsetki w przyszłości w zamian za odroczenie płatności odsetek teraz. W ten sposób przełączanie banknotów zapewnia firmom sposób na zwiększenie zadłużenia, jednocześnie utrzymując się na powierzchni w czasach napiętych przepływów pieniężnych i bez niewypłacalności. Gdy gotówka jest na minimalnym poziomie, firma może użyć przełącznika, aby odroczyć wypłatę odsetek. Zamiast płatności w gotówce oznacza to, że odsetki będą w rzeczywistości spłacane poprzez zaciągnięcie dodatkowego zadłużenia, często o wyższej stopie procentowej.

Na przykład, jeśli firma zdecyduje się odroczyć spłatę odsetek do czasu zapadalności obligacji, jej oprocentowanie długu może wzrosnąć z 7,8% do 9,1%.

Uwagi specjalne

Dzięki notatkom przełączanym firma może zdecydować się na spłatę odsetek w gotówce lub w formie płatności w naturze (PIK), na przykład za pomocą dodatkowych banknotów i obligacji, a w trakcie trwania pożyczki pożyczkobiorca może naprzemiennie wymieniać się między dwie formy płatności odsetek w określonych parametrach.

Toggle notes są najczęściej używane przez firmy private equity zaangażowane w wykupy lewarowane. Jeżeli cena zakupu spółki docelowej przekracza poziomy dźwigni, do których pożyczkodawcy są gotowi udzielić pożyczki, lub jeśli nie ma dostępnych przepływów pieniężnych do obsługi pożyczki, do sfinansowania przejęcia zostanie wykorzystana notatka przełączająca.

Chociaż wydaje się to atrakcyjną opcją dla firmy, ma to swoją cenę. Podwyższona stopa procentowa stanowi wystarczający bodziec, aby nie przegapić spłaty odsetek, ponieważ kredytobiorcy mogą w końcu stwierdzić, że mają większy zadłużenie niż planowano, jeśli cykl kredytowy się zmieni. W rezultacie obligacje przełączane są drogim instrumentem finansowania o wysokim ryzyku, który może spowodować ogromne straty pożyczkobiorców, jeśli pożyczkobiorca nie będzie w stanie spłacić pożyczki. Dlatego pożyczkodawcy preferują inwestowanie pożyczkobiorcom o dużym potencjale wzrostu.

##Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Klauzula przełączania umożliwia kredytobiorcom utrzymanie zobowiązań dotyczących obligacji nawet w okresach, gdy brakuje gotówki w kasie, z obietnicą uzupełnienia jej później.

• Notatka przełączająca pozwala emitentowi obligacji w naturze na odroczenie okresowych płatności odsetek zamiast oferowania wyższego kuponu w późniejszym terminie.

• Ten rodzaj obligacji jest najczęściej spotykany w przypadku finansowania typu private equity lub wykupu lewarowanego, gdzie przewiduje się wzrost przepływów pieniężnych w perspektywie średnio- i długoterminowej.