Alternar nota
O que é uma nota de alternância?
Uma nota de alternância é um tipo de tÃtulo de pagamento em espécie (PIK) no qual o emissor tem a opção de adiar um pagamento de juros concordando em pagar um cupom maior no futuro. Com notas de alternância, todos os pagamentos diferidos devem ser liquidados até o vencimento do tÃtulo.
Como funcionam as notas de alternância
Um tÃtulo ou nota tradicional é um instrumento de dÃvida emitido por empresas como meio de levantar dinheiro para cumprir obrigações de dÃvida de curto prazo ou financiar projetos de capital de longo prazo. Para compensar os investidores por emprestarem seus fundos ao emissor por um perÃodo de tempo, o emissor paga juros ou cupons aos investidores. Os pagamentos de cupons são feitos periodicamente e servem como taxa de retorno para investir nesses tÃtulos. Quando um emissor enfrenta dificuldades de fluxo de caixa, pode inadimplir seus pagamentos de juros, fazendo com que os investidores percam receitas futuras e até mesmo seu investimento principal.
No entanto, as empresas com problemas temporários de fluxo de caixa podem incluir uma cláusula de alternância no momento da emissão do tÃtulo para garantir que um pagamento omitido não seja classificado como padrão. Um vÃnculo com esse recurso é chamado de nota de alternância. Uma nota de alternância é um contrato de empréstimo que permite que um mutuário pague juros mais altos no futuro em troca de adiar os pagamentos de juros agora. Dessa forma, as notas de alternância fornecem à s empresas uma maneira de aumentar a dÃvida enquanto permanecem à tona durante perÃodos de fluxo de caixa tenso e sem inadimplência. Quando o caixa está no mÃnimo, a empresa pode usar a alavanca para adiar o pagamento de juros. Em vez de um pagamento em dinheiro, isso significa que os juros serão, de fato, pagos ao incorrer em dÃvidas adicionais, geralmente a uma taxa de juros mais alta.
Por exemplo, se uma empresa optar por adiar o pagamento de juros até o vencimento do tÃtulo, seus juros sobre a dÃvida podem aumentar de 7,8% para 9,1%.
Considerações Especiais
Com as notas de alternância, uma empresa pode optar por efetuar pagamentos de juros em dinheiro ou por pagamento em espécie (PIK), como notas e tÃtulos adicionais, e durante o prazo do empréstimo, o mutuário pode alternar entre as duas formas de pagamento de juros dentro de certos parâmetros.
As notas de alternância são usadas mais comumente por empresas de private equity envolvidas em aquisições alavancadas. Se o preço de compra da empresa-alvo exceder os nÃveis de alavancagem até os quais os credores estão dispostos a conceder um empréstimo, ou se não houver fluxo de caixa disponÃvel para atender a um empréstimo, uma nota de alternância será usada para financiar a aquisição.
Embora isso pareça uma opção atraente para uma empresa, tem um custo. O aumento da taxa de juros oferece amplo incentivo para não perder um pagamento de juros, pois os mutuários, no final, podem descobrir que têm ainda mais dÃvidas do que o planejado se o ciclo de crédito mudar. Com efeito, as notas de alternância são um instrumento de financiamento caro e de alto risco que pode deixar os credores com enormes perdas se o mutuário não puder pagar o empréstimo. Portanto, os credores dão preferência de investimento a tomadores com forte potencial de crescimento.
##Destaques
A cláusula de alternância permite que os mutuários mantenham seus covenants de tÃtulos mesmo em perÃodos de escassez de caixa, com a promessa de compensar mais tarde.
Uma nota de alternância permite que o emissor de um tÃtulo de pagamento em espécie adie pagamentos periódicos de juros em vez de oferecer um cupom mais alto posteriormente.
Esse tipo de nota é mais frequentemente visto em private equity ou financiamento de aquisição alavancada, em que se espera que os fluxos de caixa cresçam no médio a longo prazo.
