هيكل رأس المال الأمثل
ู ุง ูู ุงููููู ุงูุฃู ุซู ูุฑุฃุณ ุงูู ุงูุ
ูููู ุฑุฃุณ ุงูู ุงู ุงูุฃู ุซู ููุดุฑูุฉ ูู ุฃูุถู ู ุฒูุฌ ู ู ุชู ููู ุงูุฏููู ูุญููู ุงูู ูููุฉ ุงูุฐู ูุฒูุฏ ู ู ุงูููู ุฉ ุงูุณูููุฉ ููุดุฑูุฉ ู ุน ุชูููู ุชูููุฉ ุฑุฃุณ ุงูู ุงู. ู ู ุงููุงุญูุฉ ุงููุธุฑูุฉ ุ ูููุฑ ุชู ููู ุงูุฏููู ุฃูู ุชูููุฉ ูุฑุฃุณ ุงูู ุงู ุจุณุจุจ ุฎุตู ุงูุถุฑุงุฆุจ. ูู ุน ุฐูู ุ ูุฅู ุงููุซูุฑ ู ู ุงูุฏููู ูุฒูุฏ ู ู ุงูู ุฎุงุทุฑ ุงูู ุงููุฉ ููู ุณุงูู ูู ูุงูุนุงุฆุฏ ุนูู ุญููู ุงูู ูููุฉ ุงูุฐู ูุญุชุงุฌูู ุฅููู. ูุจุงูุชุงูู ุ ูุชุนูู ุนูู ุงูุดุฑูุงุช ุฅูุฌุงุฏ ุงูููุทุฉ ุงูู ุซูู ุงูุชู ุชุณุงูู ูููุง ุงููุงุฆุฏุฉ ุงูุญุฏูุฉ ููุฏููู ุงูุชูููุฉ ุงูุญุฏูุฉ.
ููู ุงููููู ุงูุฃู ุซู ูุฑุฃุณ ุงูู ุงู
ูุชู ุชูุฏูุฑ ูููู ุฑุฃุณ ุงูู ุงู ุงูุฃู ุซู ู ู ุฎูุงู ุญุณุงุจ ู ุฒูุฌ ุงูุฏููู ูุญููู ุงูู ูููุฉ ุงูุฐู ูููู ู ู ู ุชูุณุท ุงูุชูููุฉ ุงูู ุฑุฌุญ ูุฑุฃุณ ุงูู ุงู (WACC) ููุดุฑูุฉ ู ุน ุชุนุธูู ููู ุชูุง ุงูุณูููุฉ. ููู ุง ุงูุฎูุถุช ุชูููุฉ ุฑุฃุณ ุงูู ุงู ุ ุฒุงุฏุช ุงูููู ุฉ ุงูุญุงููุฉ ููุชุฏููุงุช ุงูููุฏูุฉ ุงูู ุณุชูุจููุฉ ููุดุฑูุฉ ุ ู ุฎุตูู ุฉ ู ู ูุจู WACC. ูุจุงูุชุงูู ุ ูุฌุจ ุฃู ูููู ุงููุฏู ุงูุฑุฆูุณู ูุฃู ุฅุฏุงุฑุฉ ู ุงููุฉ ููุดุฑูุงุช ูู ุงูุนุซูุฑ ุนูู ูููู ุฑุฃุณ ุงูู ุงู ุงูุฃู ุซู ุงูุฐู ุณููุชุฌ ุนูู ุฃุฏูู ู ุนุฏู ูุชูููุฉ ุฑุฃุณ ุงูู ุงู ูุชูููุฉ ุฑุฃุณ ุงูู ุงู ูุงูุญุฏ ุงูุฃูุตู ูููู ุฉ ุงูุดุฑูุฉ (ุซุฑูุฉ ุงูู ุณุงูู ูู).
ููููุง ููุงูุชุตุงุฏููู ูุฑุงููู ู ูุฏูููุงูู ูู ูุฑุชูู ู ููุฑ ุ ูู ุบูุงุจ ุงูุถุฑุงุฆุจ ูุชูุงููู ุงูุฅููุงุณ ูุชูุงููู ุงูููุงูุฉ ูุงูู ุนููู ุงุช ุบูุฑ ุงูู ุชู ุงุซูุฉ ุ ูู ุณูู ููุค ุ ูุง ุชุชุฃุซุฑ ููู ุฉ ุงูุดุฑูุฉ ุจูููู ุฑุฃุณ ุงูู ุงู.
ุงููููู ุงูุฃู ุซู ูุฑุฃุณ ุงูู ุงู ูุชูููุฉ ุฑุฃุณ ุงูู ุงู ุงูู ุชูุณุท
ุชูููุฉ ุงูุฏูู ุฃูู ุชูููุฉ ู ู ุญููู ุงูู ูููุฉ ูุฃููุง ุฃูู ุฎุทูุฑุฉ. ุงูุนุงุฆุฏ ุงูู ุทููุจ ูุชุนููุถ ู ุณุชุซู ุฑู ุงูุฏููู ุฃูู ู ู ุงูุนุงุฆุฏ ุงูู ุทููุจ ูุชุนููุถ ุงูู ุณุชุซู ุฑูู ูู ุงูุฃุณูู ุ ูุฃู ู ุฏููุนุงุช ุงููุงุฆุฏุฉ ููุง ุงูุฃููููุฉ ุนูู ุฃุฑุจุงุญ ุงูุฃุณูู ุ ูุญุงู ูู ุงูุฏููู ูุญุตููู ุนูู ุงูุฃููููุฉ ูู ุญุงูุฉ ุงูุชุตููุฉ. ุงูุฏูู ุฃูุถูุง ุฃุฑุฎุต ู ู ุญููู ุงูู ูููุฉ ูุฃู ุงูุดุฑูุงุช ุชุญุตู ุนูู ุฅุนูุงุก ุถุฑูุจู ุนูู ุงููุงุฆุฏุฉ ุ ุจููู ุง ูุชู ุฏูุน ู ุฏููุนุงุช ุงูุฃุฑุจุงุญ ู ู ุงูุฏุฎู ุจุนุฏ ุงูุถุฑุงุฆุจ.
ูู ุน ุฐูู ุ ููุงู ุญุฏ ูู ุจูุบ ุงูุฏูู ุงูุฐู ูุฌุจ ุฃู ุชุชุญู ูู ุงูุดุฑูุฉ ูุฃู ุงูู ุจูุบ ุงูุฒุงุฆุฏ ููุฏููู ูุฒูุฏ ู ู ู ุฏููุนุงุช ุงููุงุฆุฏุฉ ุ ูุชููุจ ุงูุฃุฑุจุงุญ ุ ูุฎุทุฑ ุงูุฅููุงุณ. ูุฐู ุงูุฒูุงุฏุฉ ูู ุงูู ุฎุงุทุฑ ุงูู ุงููุฉ ุนูู ุงูู ุณุงูู ูู ุชุนูู ุฃููู ุณูุญุชุงุฌูู ุฅูู ุนุงุฆุฏ ุฃูุจุฑ ูุชุนููุถูู ุ ู ู ุง ูุฒูุฏ ู ู ุชูููุฉ ุฑุฃุณ ุงูู ุงู ุงูู ูุฏุฑ - ููููู ู ู ุงูููู ุฉ ุงูุณูููุฉ ููุฃุนู ุงู. ูุชุถู ู ุงููููู ุงูุฃู ุซู ุงุณุชุฎุฏุงู ู ุง ูููู ู ู ุญููู ุงูู ูููุฉ ููุชุฎููู ู ู ู ุฎุงุทุฑ ุนุฏู ุงููุฏุฑุฉ ุนูู ุณุฏุงุฏ ุงูุฏููู - ู ุน ุงูุฃุฎุฐ ูู ุงูุงุนุชุจุงุฑ ุชููุน ุงูุชุฏูู ุงูููุฏู ููุดุฑูุฉ.
ูู ูู ููุดุฑูุงุช ุงูุชู ูุฏููุง ุชุฏููุงุช ููุฏูุฉ ู ุชุณูุฉ ุฃู ุชุชุญู ู ุนุจุก ุฏููู ุฃูุจุฑ ุจูุซูุฑ ูุณุชููู ูุฏููุง ูุณุจุฉ ุฃุนูู ุจูุซูุฑ ู ู ุงูุฏููู ูู ูููู ุฑุฃุณ ุงูู ุงู ุงูุฃู ุซู ูุฏููุง. ุนูู ุงูุนูุณ ู ู ุฐูู ุ ูุฅู ุงูุดุฑูุฉ ุฐุงุช ุงูุชุฏููุงุช ุงูููุฏูุฉ ุงูู ุชููุจุฉ ุณูููู ูุฏููุง ุงููููู ู ู ุงูุฏููู ููู ูุฉ ูุจูุฑุฉ ู ู ุญููู ุงูู ูููุฉ.
ุชุญุฏูุฏ ูููู ุฑุฃุณ ุงูู ุงู ุงูุฃู ุซู
ูุธุฑูุง ูุฃูู ูุฏ ูููู ู ู ุงูุตุนุจ ุชุญุฏูุฏ ูููู ุฑุฃุณ ุงูู ุงู ุงูุฃู ุซู ุ ูุญุงูู ุงูู ุฏูุฑูู ุนุงุฏุฉู ุงูุนู ู ุถู ู ูุทุงู ู ู ุงูููู . ูุฌุจ ุนูููู ุฃูุถูุง ุฃู ูุฃุฎุฐูุง ูู ุงูุงุนุชุจุงุฑ ุงูุฅุดุงุฑุงุช ุงูุชู ุชุฑุณููุง ูุฑุงุฑุงุชูู ุงูุชู ููููุฉ ุฅูู ุงูุณูู.
ุณุชุญุงูู ุงูุดุฑูุฉ ุฐุงุช ุงูุขูุงู ุงูุฌูุฏุฉ ุฒูุงุฏุฉ ุฑุฃุณ ุงูู ุงู ุจุงุณุชุฎุฏุงู ุงูุฏููู ุจุฏูุงู ู ู ุงูุฃุณูู ุ ูุชุฌูุจ ุงูุชุฎููู ูุฅุฑุณุงู ุฃู ุฅุดุงุฑุงุช ุณูุจูุฉ ุฅูู ุงูุณูู. ุนุงุฏุฉู ู ุง ูููุธุฑ ุฅูู ุงูุฅุนูุงูุงุช ุงูุชู ูุชู ุฅุตุฏุงุฑูุง ุญูู ุงูุชุฑุงุถ ุดุฑูุฉ ู ุง ุนูู ุฃููุง ุฃุฎุจุงุฑ ุฅูุฌุงุจูุฉ ุ ูุงูุชู ุชูุนุฑู ุจุงุณู ุฅุดุงุฑุงุช ุงูุฏููู. ุฅุฐุง ูุงู ุช ุงูุดุฑูุฉ ุจุฌู ุน ุงููุซูุฑ ู ู ุฑุฃุณ ุงูู ุงู ุฎูุงู ูุชุฑุฉ ุฒู ููุฉ ู ุนููุฉ ุ ูุณุชุจุฏุฃ ุชูุงููู ุงูุฏููู ูุงูู ุฎุฒูู ุงูู ูุถู ูุงูุฃุณูู ุงูุนุงุฏูุฉ ูู ุงูุงุฑุชูุงุน ุ ูุนูุฏ ุญุฏูุซ ุฐูู ุ ุณุชุฑุชูุน ุงูุชูููุฉ ุงูุญุฏูุฉ ูุฑุฃุณ ุงูู ุงู ุฃูุถูุง.
ูููุงุณ ู ุฏู ุฎุทูุฑุฉ ุงูุดุฑูุฉ ุ ููุธุฑ ุงูู ุณุชุซู ุฑูู ุงูู ุญุชู ููู ูู ุงูุฃุณูู ุฅูู ูุณุจุฉ ุงูุฏูู / ุญููู ุงูู ูููุฉ. ูู ุง ููุงุฑููู ู ูุฏุงุฑ ุงูุฑุงูุนุฉ ุงูู ุงููุฉ ุงูุชู ุชุณุชุฎุฏู ูุง ุงูุดุฑูุงุช ุงูุฃุฎุฑู ูู ููุณ ุงูุตูุงุนุฉ - ุนูู ุงูุชุฑุงุถ ุฃู ูุฐู ุงูุดุฑูุงุช ุชุนู ู ุจูููู ุฑุฃุณ ู ุงู ู ุซุงูู - ูู ุนุฑูุฉ ู ุง ุฅุฐุง ูุงูุช ุงูุดุฑูุฉ ุชุณุชุฎุฏู ูุฏุฑูุง ุบูุฑ ุนุงุฏู ู ู ุงูุฏููู ุถู ู ูููู ุฑุฃุณ ุงูู ุงู ุงูุฎุงุต ุจูุง.
ุทุฑููุฉ ุฃุฎุฑู ูุชุญุฏูุฏ ุงูู ุณุชููุงุช ุงูู ุซูู ููุฏููู ุฅูู ุญููู ุงูู ูููุฉ ูู ุงูุชูููุฑ ู ุซู ุงูุจูู. ู ุง ูู ุงูู ุณุชูู ุงูุฃู ุซู ููุฏูู ุงูุฐู ูุฑุบุจ ุงูุจูู ูู ุฅูุฑุงุถูุ ูุฏ ูุณุชุฎุฏู ุงูู ุญูู ุฃูุถูุง ูุณุจ ุฏููู ุฃุฎุฑู ููุถุน ุงูุดุฑูุฉ ูู ู ูู ุชุนุฑูู ุงุฆุชู ุงูู ุจุงุณุชุฎุฏุงู ุชุตููู ุงูุณูุฏุงุช. ูู ูู ุจุนุฏ ุฐูู ุงุณุชุฎุฏุงู ูุงุฑู ุงูููุงุท ุงูุงูุชุฑุงุถู ุงูู ุฑุชุจุท ุจุชุตููู ุงูุณูุฏุงุช ูููุงุฑู ุงูุฐู ูุฒูุฏ ุนู ุงูุณุนุฑ ุงูุฎุงูู ู ู ุงูู ุฎุงุทุฑ ูุดุฑูุฉ ู ุตููุฉ AAA.
ุญุฏูุฏ ูููู ุฑุฃุณ ุงูู ุงู ุงูุฃู ุซู
ูุณูุก ุงูุญุธ ุ ูุง ุชูุฌุฏ ูุณุจุฉ ุณุญุฑูุฉ ููุฏููู ุฅูู ุญููู ุงูู ูููุฉ ูุงุณุชุฎุฏุงู ูุง ูุฏููู ูุชุญููู ูููู ุฑุฃุณ ุงูู ุงู ุงูุฃู ุซู ูู ุงูุนุงูู ุงูุญูููู. ู ุง ูุญุฏุฏ ู ุฒูุฌูุง ุตุญููุง ู ู ุงูุฏููู ูุญููู ุงูู ูููุฉ ูุฎุชูู ุจุงุฎุชูุงู ุงูุตูุงุนุงุช ุงูู ุนููุฉ ุ ูู ุฌุงู ุงูุฃุนู ุงู ุ ูู ุฑุญูุฉ ุชุทูุฑ ุงูุดุฑูุฉ ุ ููู ูู ุฃู ูุฎุชูู ุฃูุถูุง ุจู ุฑูุฑ ุงูููุช ุจุณุจุจ ุงูุชุบูุฑุงุช ุงูุฎุงุฑุฌูุฉ ูู ุฃุณุนุงุฑ ุงููุงุฆุฏุฉ ูุงูุจูุฆุฉ ุงูุชูุธูู ูุฉ.
ูู ุน ุฐูู ุ ูุธุฑูุง ูุฃู ุงูู ุณุชุซู ุฑูู ุฃูุถู ุญุงููุง ูู ุงุณุชุซู ุงุฑ ุฃู ูุงููู ูู ุงูุดุฑูุงุช ุฐุงุช ุงูู ูุฒุงููุงุช ุงูุนู ูู ูุฉ ุงููููุฉ ุ ูู ู ุงูู ูุทูู ุฃู ูุนูุณ ุงูุฑุตูุฏ ุงูุฃู ุซู ุนู ูู ูุง ู ุณุชููุงุช ุฃูู ู ู ุงูุฏููู ูู ุณุชููุงุช ุฃุนูู ู ู ุญููู ุงูู ูููุฉ.
ูุธุฑูุงุช ุญูู ูููู ุฑุฃุณ ุงูู ุงู
ูุธุฑูุฉ ู ูุฏูููุงูู ู ููุฑ (M&M)
ูุธุฑูุฉ ู ูุฏูููุงูู ู ููุฑ (M&M) ูู ููุฌ ูููู ุฑุฃุณ ุงูู ุงู ุณู ู ุนูู ุงุณู ูุฑุงููู ู ูุฏูููุงูู ูู ูุฑุชูู ู ููุฑ. ูุงู ู ูุฏูููุงูู ูู ููุฑ ุฃุณุงุชุฐุฉ ุงูุชุตุงุฏ ุฏุฑุณูุง ูุธุฑูุฉ ูููู ุฑุฃุณ ุงูู ุงู ูุชุนุงูููุง ูู ุชุทููุฑ ุงูุชุฑุงุญ ุบูุฑ ู ูุงุฆู ููููู ุฑุฃุณ ุงูู ุงู ูู ุนุงู 1958.
ููุต ูุฐุง ุงูุงูุชุฑุงุญ ุนูู ุฃูู ูู ุงูุฃุณูุงู ุงูู ุซุงููุฉ ุ ูุง ููู ูููู ุฑุฃุณ ุงูู ุงู ุงูุฐู ุชุณุชุฎุฏู ู ุงูุดุฑูุฉ ูุฃู ุงูููู ุฉ ุงูุณูููุฉ ููุดุฑูุฉ ูุชู ุชุญุฏูุฏูุง ู ู ุฎูุงู ูุฏุฑุชูุง ุนูู ุงููุณุจ ูู ุฎุงุทุฑ ุฃุตูููุง ุงูุฃุณุงุณูุฉ. ููููุง ูู ูุฏูููุงูู ูู ููุฑ ุ ุงูููู ุฉ ู ุณุชููุฉ ุนู ุทุฑููุฉ ุงูุชู ููู ุงูู ุณุชุฎุฏู ุฉ ูุงุณุชุซู ุงุฑุงุช ุงูุดุฑูุฉ. ูุฏู ุช ูุธุฑูุฉ M&M ุงูุงูุชุฑุงุถูู ุงูุชุงูููู:
ุงูุงูุชุฑุงุญ ุงูุฃูู
ูููู ูุฐุง ุงูุงูุชุฑุงุญ ุฃู ูููู ุฑุฃุณ ุงูู ุงู ูุง ุนูุงูุฉ ูู ุจููู ุฉ ุงูุดุฑูุฉ. ุณุชุจูู ููู ุฉ ุดุฑูุชูู ู ุชุทุงุจูุชูู ูู ุง ูู ููู ุชุชุฃุซุฑ ุงูููู ุฉ ุจุงุฎุชูุงุฑ ุงูุชู ููู ุงูู ุนุชู ุฏ ูุชู ููู ุงูุฃุตูู. ุชุนุชู ุฏ ููู ุฉ ุงูุดุฑูุฉ ุนูู ุงูุฃุฑุจุงุญ ุงูู ุณุชูุจููุฉ ุงูู ุชููุนุฉ. ุฅูู ุนูุฏู ุง ูุง ุชูุฌุฏ ุถุฑุงุฆุจ.
ุงูุงูุชุฑุงุญ ุงูุซุงูู
ูููู ูุฐุง ุงูุงูุชุฑุงุญ ุฃู ุงูุฑุงูุนุฉ ุงูู ุงููุฉ ุชุนุฒุฒ ููู ุฉ ุงูุดุฑูุฉ ูุชููู ู ู ุงูุชูููุฉ ุงูู ุฑุชูุนุฉ ูุชูููุฉ ุฑุฃุณ ุงูู ุงู. ุฅูู ุนูุฏู ุง ุชููู ุงูู ุนููู ุงุช ุงูุถุฑูุจูุฉ ู ุชุงุญุฉ. ุจููู ุง ุชุชู ุฏุฑุงุณุฉ ูุธุฑูุฉ Modigliani-Miller ูู ู ุฌุงู ุงูุชู ููู ุ ุชูุงุฌู ุงูุดุฑูุงุช ุงูุญููููุฉ ุงูุถุฑุงุฆุจ ูู ุฎุงุทุฑ ุงูุงุฆุชู ุงู ูุชูุงููู ุงูู ุนุงู ูุงุช ูุงูุฃุณูุงู ุบูุฑ ุงููุนุงูุฉ ุ ู ู ุง ูุฌุนู ู ุฒูุฌ ุงูุฏููู ูุชู ููู ุงูุฃุณูู ุฃู ุฑูุง ู ูู ูุง.
ูุธุฑูุฉ ุชุฑุชูุจ ู ูุงุฌู ู
ุชุฑูุฒ ูุธุฑูุฉ ุชุฑุชูุจ ุงูููุฑ ุนูู ุชูุงููู ุงูู ุนููู ุงุช ุบูุฑ ุงูู ุชูุงูุฆุฉ. ููุชุฑุถ ูุฐุง ุงูููุฌ ุฃู ุงูุดุฑูุงุช ุชุนุทู ุงูุฃููููุฉ ูุงุณุชุฑุงุชูุฌูุชูุง ุงูุชู ููููุฉ ุจูุงุกู ุนูู ุงูู ุณุงุฑ ุงูุฃูู ู ูุงูู ุฉ. ุงูุชู ููู ุงูุฏุงุฎูู ูู ุงูุทุฑููุฉ ุงูู ูุถูุฉ ุงูุฃููู ุ ูููู ุชู ููู ุงูุฏููู ูุฑุฃุณ ุงูู ุงู ุงูุฎุงุฑุฌู ูู ูุงุฐ ุฃุฎูุฑ.
ูุณูุท ุงูุถูุก
ูููู ุฑุฃุณ ุงูู ุงู ุงูุฃู ุซู ูู ุฃูุถู ู ุฒูุฌ ู ู ุชู ููู ุงูุฏููู ูุญููู ุงูู ูููุฉ ุงูุฐู ูุฒูุฏ ู ู ุงูููู ุฉ ุงูุณูููุฉ ููุดุฑูุฉ ู ุน ุชูููู ุชูููุฉ ุฑุฃุณ ุงูู ุงู.
ูุนุฏ ุชูููู ุงูู ุชูุณุท ุงูู ุฑุฌุญ ูุชูููุฉ ุฑุฃุณ ุงูู ุงู (WACC) ุฅุญุฏู ุงูุทุฑู ูุชุญุณูู ู ุฒูุฌ ุงูุชู ููู ุงูุฃูู ุชูููุฉ.
ููููุง ูุจุนุถ ุงูุงูุชุตุงุฏููู ุ ูู ุบูุงุจ ุงูุถุฑุงุฆุจ ูุชูุงููู ุงูุฅููุงุณ ูุชูุงููู ุงูููุงูุฉ ูุงูู ุนููู ุงุช ุบูุฑ ุงูู ุชู ุงุซูุฉ ุ ูู ุณูู ููุค ุ ูุง ุชุชุฃุซุฑ ููู ุฉ ุงูุดุฑูุฉ ุจูููู ุฑุฃุณ ู ุงููุง.