قاعدة فولكر
ما هي قاعدة فولكر؟
قاعدة فولكر هي لائحة اتحادية تحظر عمومًا على البنوك إجراء أنشطة استثمارية معينة بحساباتها الخاصة وتحد من تعاملاتها مع صناديق التحوط وصناديق الأسهم الخاصة ، والتي تسمى أيضًا الصناديق المغطاة.
فهم قاعدة فولكر
تهدف قاعدة فولكر إلى حماية عملاء البنوك من خلال منع البنوك من القيام بأنواع معينة من استثمارات المضاربة التي ساهمت في الأزمة المالية 2007-2008. بشكل أساسي ، يحظر على البنوك استخدام حساباتها الخاصة للتداول قصير الأجل للملكية للأوراق المالية والمشتقات والعقود الآجلة للسلع ، وكذلك الخيارات على أي من هذه الأدوات.
في أغسطس 2019 ، صوّت مكتب المراقب المالي للعملة (OCC) في الولايات المتحدة على تعديل قاعدة فولكر في محاولة لتوضيح ماهية تداول الأوراق المالية الذي كان مسموحًا به وما لم يسمح به من قبل البنوك. في 25 يونيو 2020 ، قال مسؤولو مؤسسة التأمين على الودائع الفيدرالية (FDIC) إن الوكالة ستخفف قيود قاعدة فولكر ، مما يسمح للبنوك بإجراء استثمارات كبيرة بسهولة أكبر في رأس المال الاستثماري والصناديق المماثلة.
تهدف قاعدة فولكر إلى حماية عملاء البنوك من خلال منع البنوك من القيام بأنواع معينة من استثمارات المضاربة التي ساهمت في الأزمة المالية 2007-2008.
بالإضافة إلى ذلك ، لن تضطر البنوك إلى تخصيص قدر كبير من النقد لتداولات المشتقات بين الوحدات المختلفة في نفس الشركة. تم وضع هذا الشرط في القاعدة الأصلية لضمان عدم القضاء على البنوك إذا حدث خطأ في رهانات مشتقات المضاربة. قد يؤدي تخفيف هذه المتطلبات إلى توفير رؤوس أموال بمليارات الدولارات لهذه الصناعة.
سميت قاعدة فولكر على اسم الاقتصادي ورئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي السابق بول فولكر ، الذي توفي في 8 ديسمبر 2019 ، عن عمر يناهز 92 عامًا. تشير قاعدة فولكر إلى القسم 619 من قانون دود-فرانك لإصلاح وول ستريت وحماية المستهلك لعام 2010 ، والذي يحدد قواعد تنفيذ المادة 13 من قانون شركة البنوك القابضة لعام 1956.
كما تمنع قاعدة فولكر البنوك ، أو مؤسسات الإيداع المؤمنة ، من اكتساب أو الاحتفاظ بمصالح الملكية في صناديق التحوط أو صناديق الأسهم الخاصة ، مع مراعاة بعض الإعفاءات. بعبارة أخرى ، تهدف القاعدة إلى ثني البنوك عن المخاطرة أكثر من اللازم من خلال منعها من استخدام أموالها الخاصة للقيام بهذه الأنواع من الاستثمارات لزيادة الأرباح. تعتمد قاعدة فولكر على فرضية أن أنشطة المضاربة التجارية هذه لا تفيد عملاء البنوك.
دخلت القاعدة حيز التنفيذ في 1 أبريل 2014 ، مع الامتثال الكامل للبنوك المطلوب بحلول 21 يوليو 2015 - على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي قد وضع منذ ذلك الحين إجراءات للبنوك لطلب تمديد الوقت للانتقال إلى الامتثال الكامل لأنشطة واستثمارات معينة. في 30 مايو 2018 ، صوت أعضاء مجلس إدارة بنك الاحتياطي الفيدرالي ، بقيادة الرئيس جيروم "جاي" باول ، بالإجماع على دفع اقتراح لتخفيف القيود حول قاعدة فولكر وتقليل التكاليف على البنوك التي تحتاج إلى الامتثال لها. الهدف ، وفقًا لباول ، كان "... استبدال المتطلبات شديدة التعقيد وغير الفعالة بمجموعة أكثر بساطة من المتطلبات."
تسمح القاعدة ، كما هي ، للبنوك بمواصلة صنع السوق ، والاكتتاب ، والتحوط ، وتداول الأوراق المالية الحكومية ، والانخراط في أنشطة شركات التأمين ، وتقديم صناديق التحوط وصناديق الأسهم الخاصة ، والعمل كوكلاء أو وسطاء أو أمناء حفظ. قد تستمر البنوك في تقديم هذه الخدمات لعملائها لجني الأرباح. ومع ذلك ، لا يمكن للبنوك الانخراط في هذه الأنشطة إذا كان القيام بذلك سيؤدي إلى تضارب مادي في المصالح ، أو يعرض المؤسسة للموجودات عالية المخاطر أو استراتيجيات التداول ، أو يؤدي إلى عدم الاستقرار داخل البنك أو النظام المالي الأمريكي ككل.
اعتمادًا على حجمها ، يجب على البنوك تلبية مستويات مختلفة من متطلبات إعداد التقارير للإفصاح عن تفاصيل أنشطتها التجارية المغطاة للحكومة. يجب على المؤسسات الأكبر حجمًا تنفيذ برنامج لضمان الامتثال للقواعد الجديدة ، وتخضع برامجها للاختبار والتحليل المستقلين. تخضع المؤسسات الصغيرة لمتطلبات امتثال وتقارير أقل.
تاريخ إضافي لقاعدة فولكر
تعود أصول القاعدة إلى عام 2009 ، عندما اقترح فولكر قطعة من التنظيم رداً على الأزمة المالية المستمرة (وبعد تكديس أكبر البنوك في البلاد لخسائر كبيرة من أذرع التداول الخاصة بها) التي تهدف إلى منع البنوك من المضاربة في الأسواق. كان فولكر يأمل في نهاية المطاف في إعادة تأسيس الفجوة بين الخدمات المصرفية التجارية والخدمات المصرفية الاستثمارية - قسم كان موجودًا في السابق ولكن تم حله قانونيًا من خلال الإلغاء الجزئي لقانون جلاس ستيجال في عام 1999.
على الرغم من أنه ليس جزءًا من اقتراح الرئيس باراك أوباما الأصلي للإصلاح المالي ، فقد أقر أوباما قاعدة فولكر وأضيفها إلى اقتراح الكونجرس في يناير 2010.
في ديسمبر 2013 ، خمس وكالات اتحادية - مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي ؛ مؤسسة التأمين الفدرالية (FDIC) ؛ و OCC ؛ لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) ؛ وافقت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) على اللوائح النهائية التي تشكل قاعدة فولكر.
يجوز استبعاد أي بنك من قاعدة فولكر إذا لم يكن لديه أكثر من 10 مليار دولار من إجمالي الأصول الموحدة ولم يكن لديه إجمالي أصول ومطلوبات تجارية بنسبة 5٪ أو أكثر من إجمالي الأصول الموحدة.
نقد قاعدة فولكر
تعرضت قاعدة فولكر لانتقادات واسعة النطاق من زوايا مختلفة. زعمت غرفة التجارة الأمريكية في عام 2017 أن تحليل التكلفة والعائد لم يتم إجراؤه وأن التكاليف المرتبطة بقاعدة فولكر تفوق فوائدها. في نفس العام ، قال مسؤول المخاطر الأعلى في صندوق النقد الدولي (IMF) إن اللوائح لمنع الرهانات المضاربة يصعب إنفاذها وأن قاعدة فولكر يمكن أن تقلل من السيولة في سوق السندات عن غير قصد.
قدمت سلسلة مناقشات التمويل والاقتصاد (FEDS) لمجلس الاحتياطي الفيدرالي حجة مماثلة ، قائلة إن قاعدة فولكر ستقلل السيولة بسبب انخفاض أنشطة صنع السوق للبنوك. علاوة على ذلك ، في أكتوبر 2017 ، كشف تقرير لرويترز أن الاتحاد الأوروبي قد ألغى مسودة قانون وصفه الكثيرون بأنه رد أوروبا على قاعدة فولكر ، مشيرًا إلى عدم وجود اتفاق متوقع في الأفق. وفي الوقت نفسه ، أشارت العديد من التقارير إلى تأثير أقل من المتوقع على عائدات البنوك الكبرى في السنوات التي أعقبت سن القانون - على الرغم من أن التطورات الجارية في تطبيق القاعدة يمكن أن تؤثر على العمليات المستقبلية.
مستقبل قاعدة فولكر
في فبراير 2017 ، وقع الرئيس آنذاك دونالد ترامب أمرًا تنفيذيًا يوجه وزير الخزانة آنذاك ستيفن منوشين لمراجعة لوائح النظام المالي الحالية. منذ الأمر التنفيذي ، أصدر مسؤولو الخزانة تقارير متعددة تقترح تغييرات على Dodd-Frank ، بما في ذلك اقتراح موصى به للسماح للبنوك بإعفاءات أكبر بموجب قاعدة فولكر.
في أحد التقارير ، التي صدرت في يونيو 2017 ، قالت وزارة الخزانة إنها توصي بإجراء تغييرات كبيرة على قاعدة فولكر مع إضافة أنها لا تدعم إلغائها و "تدعم من حيث المبدأ" قيود القاعدة على تداول الملكية. ويوصي التقرير بشكل خاص بإعفاء بنوك فولكر رول التي تقل أصولها عن 10 مليارات دولار. كما أشارت وزارة الخزانة إلى أعباء الامتثال التنظيمي التي أنشأتها اللائحة واقترحت تبسيط وصقل تعريفات تداول الملكية والأموال المغطاة بالإضافة إلى تخفيف اللوائح للسماح للبنوك بالتحوط بسهولة أكبر لمخاطرها.
منذ تقييم يونيو 2017 ، ذكرت بلومبرج في يناير 2018 أن لجنة التنسيق الاقتصادية قادت الجهود لمراجعة قاعدة فولكر وفقًا لبعض توصيات الخزانة. لا يزال الجدول الزمني لأية تنقيحات مقترحة نافذة المفعول ، على الرغم من أن الأمر سيستغرق بالتأكيد شهورًا أو سنوات. في يونيو 2020 ، خفف منظمو البنوك أحد أحكام قاعدة فولكر للسماح للمقرضين بالاستثمار في صناديق رأس المال الاستثماري والأصول الأخرى.
بعد انتخاب الرئيس جوزيف بايدن في عام 2020 ، أشارت الإدارة الجديدة إلى دعمها لعكس تقليص حقبة ترامب في لوائح النظام المالي.
الخط السفلي
تهدف قاعدة فولكر إلى تقييد نشاط المضاربة التجاري عالي المخاطر من قبل البنوك ، مثل تداول الملكية أو الاستثمار في أو رعاية صناديق التحوط أو صناديق الأسهم الخاصة. يحافظ على قدرة البنوك على تقديم خدمات مالية مهمة موجهة للعملاء ، مثل الاكتتاب ، وصنع السوق ، وخدمات إدارة الأصول.
تم تطوير اللوائح من قبل خمس وكالات تنظيمية مالية اتحادية ، تم وصفها جميعًا أعلاه: مجلس الاحتياطي الفيدرالي ؛ هيئة تداول السلع الآجلة ؛ مؤسسة التأمين الفدرالية (FDIC) ؛ و OCC ؛ و SEC.
يسلط الضوء
في 25 يونيو 2020 ، قال مسؤولو المؤسسة الفيدرالية للتأمين على الودائع (FDIC) إن الوكالة ستخفف قيود قاعدة فولكر ، مما يسمح للبنوك بإجراء استثمارات كبيرة بسهولة أكبر في رأس المال الاستثماري والصناديق المماثلة.
النقد الرئيسي لقاعدة فولكر هو أنها ستقلل السيولة بسبب انخفاض أنشطة صنع السوق للبنوك.
تحظر قاعدة فولكر على البنوك استخدام حساباتها الخاصة للتداول قصير الأجل للملكية للأوراق المالية والمشتقات والعقود الآجلة للسلع ، بالإضافة إلى الخيارات على أي من هذه الأدوات.
التعليمات
ما هي الانتقادات الرئيسية لقاعدة فولكر؟
تعرضت قاعدة فولكر لانتقادات واسعة النطاق من زوايا مختلفة. زعمت غرفة التجارة الأمريكية في عام 2017 أن تحليل التكلفة والعائد لم يتم إجراؤه وأن التكاليف المرتبطة بقاعدة فولكر تفوق فوائدها. جادلت سلسلة مناقشات التمويل والاقتصاد (FEDS) لمجلس الاحتياطي الفيدرالي بأن قاعدة فولكر ستقلل السيولة بسبب انخفاض أنشطة صنع السوق للبنوك. بالإضافة إلى ذلك ، جادل محللو صندوق النقد الدولي (IMF) بأن اللوائح التي تمنع الرهانات المضاربة يصعب إنفاذها.
ما هو قانون جلاس ستيجال؟
مدفوعًا بفشل ما يقرب من 5000 بنك خلال فترة الكساد الكبير ، أقر الكونجرس الأمريكي قانون جلاس ستيجال كجزء من قانون البنوك لعام 1933. برعاية السناتور كارتر جلاس ، وزير الخزانة السابق ، والنائب هنري ستيجال رئيس لجنة المصارف والعملات بمجلس النواب ، منع البنوك التجارية من المشاركة في الأعمال المصرفية الاستثمارية والعكس صحيح. كان الأساس المنطقي هو تضارب المصالح الذي نشأ عندما استثمرت البنوك في أوراق مالية بأصولها الخاصة ، والتي كانت بالطبع أصول أصحاب حساباتهم. ببساطة ، جادل مؤيدو مشروع القانون بأن البنوك عليها واجب ائتماني لحماية هذه الأصول وعدم الانخراط في نشاط المضاربة المفرط.
ما هو هدف قاعدة فولكر؟
تعود أصول قاعدة فولكر إلى عام 2009 ، عندما اقترح الخبير الاقتصادي ورئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي السابق بول فولكر قطعة من التنظيم رداً على الأزمة المالية الحالية (وبعد أن تراكمت أكبر البنوك في البلاد خسائر كبيرة من أذرع تداول الملكية الخاصة بها). كان الهدف حماية عملاء البنوك من خلال منع البنوك من القيام بأنواع معينة من استثمارات المضاربة التي ساهمت في الأزمة ، وهو يحظر بشكل أساسي على البنوك استخدام حساباتها الخاصة (أموال العملاء) للتداول قصير الأجل في الأوراق المالية والمشتقات والسلع. العقود الآجلة ، وكذلك الخيارات على أي من هذه الأدوات. كان فولكر يأمل في نهاية المطاف في إعادة تأسيس الفجوة بين الخدمات المصرفية التجارية والخدمات المصرفية الاستثمارية - قسم كان موجودًا في السابق ولكن تم حله قانونيًا من خلال الإلغاء الجزئي لقانون جلاس ستيجال في عام 1999.
