Volckerin sääntö

Mikä on Volckerin sääntö?

Volcker-sääntö on liittovaltion asetus, joka yleensä kieltää pankkeja harjoittamasta tiettyjä sijoitustoimia omilla tileillään ja rajoittaa niiden toimintaa hedge- ja pääomarahastojen kanssa,. joita kutsutaan myös katetuiksi rahastoiksi.

Volckerin säännön ymmärtäminen

Volcker-säännön tavoitteena on suojella pankkien asiakkaita estämällä pankkeja tekemästä tietyntyyppisiä spekulatiivisia sijoituksia, jotka vaikuttivat vuosien 2007–2008 finanssikriisiin. Pohjimmiltaan se kieltää pankkeja käyttämästä omia tilejään arvopapereiden, johdannaisten ja hyödykefutuurien sekä näiden välineiden optioiden lyhytaikaiseen omaan kauppaan .

Elokuussa 2019 Yhdysvaltain valuutanvalvontavirasto (OCC) äänesti Volcker-säännön muuttamisen puolesta yrittääkseen selventää, mikä arvopaperikauppa oli ja mikä ei ollut pankkien sallittua. 25. kesäkuuta 2020 Federal Deposit Insurance Corp.:n (FDIC) virkamiehet sanoivat, että virasto löysää Volcker-säännön rajoituksia, jolloin pankit voivat helpommin tehdä suuria sijoituksia riskipääomaan ja vastaaviin rahastoihin.

Volcker-säännön tavoitteena on suojella pankkien asiakkaita estämällä pankkeja tekemästä tietyntyyppisiä spekulatiivisia sijoituksia, jotka vaikuttivat vuosien 2007–2008 finanssikriisiin.

Lisäksi pankkien ei tarvitse varata yhtä paljon rahaa saman yrityksen eri yksiköiden välisiin johdannaiskauppoihin . Tämä vaatimus asetettiin alkuperäiseen sääntöön sen varmistamiseksi, että pankit eivät tuhoutuisi, jos spekulatiiviset johdannaisvedot menivät pieleen. Näiden vaatimusten lieventäminen voisi vapauttaa teollisuudelle miljardeja dollareita pääomaa.

Volcker-sääntö on nimetty ekonomisti ja entisen Federal Reserve (Fed) -johtajan Paul Volckerin mukaan, joka kuoli 8. joulukuuta 2019 92-vuotiaana. Volcker-sääntö viittaa Dodd-Frank Wall Streetin uudistus- ja kuluttajansuojalain pykälän 619 mukaan. 2010, jossa esitetään säännöt vuoden 1956 pankkiholdingyhtiölain 13 §:n täytäntöönpanosta.

Volcker-sääntö kieltää myös pankkeja tai vakuutettuja säilytysyhteisöjä hankkimasta tai säilyttämästä omistusosuuksia hedge- tai pääomarahastoista tietyin poikkeuksin. Toisin sanoen säännön tarkoituksena on estää pankkeja ottamasta liikaa riskejä estämällä niitä käyttämästä omia varojaan tehdäkseen tämäntyyppisiä sijoituksia tuoton kasvattamiseksi. Volckerin sääntö perustuu olettamukseen, että nämä spekulatiiviset kaupankäynnit eivät hyödytä pankkien asiakkaita.

Sääntö tuli voimaan 1. huhtikuuta 2014, ja pankkien on täytettävä täysi määräys 21. heinäkuuta 2015 mennessä, vaikka Fed on sittemmin asettanut pankeille menettelyt, joiden avulla pankit voivat pyytää pidennettyä aikaa siirtyäkseen täysimääräiseen noudattamiseen tiettyjen toimintojen ja sijoitusten osalta. 30. toukokuuta 2018 Fedin hallituksen jäsenet puheenjohtaja Jerome “Jay” Powellin johdolla äänestivät yksimielisesti ehdotuksen edistämiseksi Volckerin sääntöä koskevien rajoitusten höllentämiseksi ja sen noudattamisen edellyttävien pankkien kustannusten vähentämiseksi. Powellin mukaan tavoitteena oli "...korvata liian monimutkaiset ja tehottomat vaatimukset virtaviivaisemmilla vaatimuksilla."

Sääntö sellaisena kuin se on, antaa pankeille mahdollisuuden jatkaa markkinatakausta,. merkintää,. suojausta,. käydä kauppaa valtion arvopapereilla, harjoittaa vakuutusyhtiötoimintaa, tarjota hedge-rahastoja ja pääomarahastoja sekä toimia asiamiehinä, välittäjinä tai säilytysyhteisöinä. Pankit voivat jatkaa näiden palveluiden tarjoamista asiakkailleen tuottaakseen voittoa. Pankit eivät kuitenkaan voi osallistua näihin toimiin, jos se aiheuttaisi merkittävän eturistiriidan,. altistaisi laitoksen riskialttiille omaisuuserille tai kaupankäyntistrategioille tai aiheuttaisi epävakautta joko pankissa tai koko Yhdysvaltain rahoitusjärjestelmässä.

Pankkien on koonsa mukaan täytettävä eritasoiset raportointivaatimukset voidakseen paljastaa hallitukselle yksityiskohdat kattamasta kaupankäyntitoiminnastaan. Suurempien laitosten on otettava käyttöön ohjelma varmistaakseen uusien sääntöjen noudattamisen, ja niiden ohjelmia testataan ja analysoidaan riippumattomasti. Pienempiä laitoksia koskevat vähemmän noudattamis- ja raportointivaatimukset.

Volcker-säännön lisähistoria

Säännön alkuperä juontaa juurensa vuoteen 2009, jolloin Volcker ehdotti sääntelyä vastauksena meneillään olevaan finanssikriisiin (ja sen jälkeen kun maan suurimmat pankit keräsivät suuria tappioita omistamistaan kaupankäyntiaseistaan), jonka tarkoituksena oli estää pankkeja spekuloimasta markkinoilla. Volcker toivoi viime kädessä palauttavansa jaon liikepankkitoiminnan ja investointipankkitoiminnan välille – jaosto, joka oli kerran olemassa, mutta purettiin laillisesti Glass-Steagall-lain osittaisella kumoamalla vuonna 1999.

Vaikka Volckerin sääntö ei ollut osa silloisen presidentin Barack Obaman alkuperäistä rahoitusuudistusta koskevaa ehdotusta, Obama kannatti Volckerin sääntöä, ja kongressi lisäsi sen ehdotukseen tammikuussa 2010.

Joulukuussa 2013 viisi liittovaltion virastoa – Fedin hallintoneuvosto; FDIC; OCC; Commodity Futures Trading Commission (CFTC ) ; ja Securities and Exchange Commission (SEC) – hyväksyivät lopulliset määräykset, jotka muodostavat Volcker-säännön.

Pankki voidaan sulkea Volcker-säännön ulkopuolelle, jos sillä ei ole yli 10 miljardia dollaria konsolidoitujen varojen kokonaismäärästä eikä sen kaupankäyntivarojen ja -velkojen kokonaismäärä ole 5 % tai enemmän konsolidoiduista varoista.

Volckerin säännön kritiikki

Volckerin sääntöä on kritisoitu laajasti eri näkökulmista. Yhdysvaltain kauppakamari väitti vuonna 2017, että kustannus-hyötyanalyysiä ei koskaan tehty ja että Volckerin sääntöön liittyvät kustannukset ovat suuremmat kuin sen hyödyt. Samana vuonna Kansainvälisen valuuttarahaston (IMF) korkein riskiviranomainen sanoi, että spekulatiivisten vedonlyöntien estämistä koskevia määräyksiä on vaikea panna täytäntöön ja että Volcker-sääntö voi tahattomasti vähentää joukkovelkakirjamarkkinoiden likviditeettiä .

Fedin Finance and Economics Discussion Series (FEDS) esitti samanlaisen väitteen sanoen, että Volcker-sääntö vähentää likviditeettiä pankkien markkinatakaustoiminnan vähenemisen vuoksi. Lisäksi lokakuussa 2017 Reutersin raportti paljasti, että Euroopan unioni (EU) oli hylännyt lakiehdotuksen, jota monet pitivät Euroopan vastauksena Volckerin sääntöön vedoten siihen, ettei odotettavissa olevaa sopimusta ollut näköpiirissä. Samaan aikaan useissa raporteissa on viitattu odotettua pienempään vaikutukseen suurten pankkien tuloihin säännön voimaantuloa seuraavina vuosina, vaikkakin säännön täytäntöönpanon jatkuva kehitys saattaa vaikuttaa tulevaan toimintaan.

Volcker-säännön tulevaisuus

Helmikuussa 2017 silloinen presidentti Donald Trump allekirjoitti toimeenpanomääräyksen, jossa määrättiin silloinen valtiovarainministeri Steven Mnuchin tarkistamaan olemassa olevia rahoitusjärjestelmän säännöksiä. Toimeenpanomääräyksen jälkeen valtiovarainministeriön virkamiehet ovat julkaisseet useita raportteja, joissa ehdotetaan muutoksia Dodd-Frankiin, mukaan lukien suositeltu ehdotus sallia pankeille suurempia poikkeuksia Volcker-säännön mukaisesti.

Yhdessä kesäkuussa 2017 julkaistussa raportissa valtiovarainministeriö sanoi, että se suosittelee merkittäviä muutoksia Volcker-sääntöön ja lisäsi, että se ei tue sen kumoamista ja "kannattaa periaatteessa" säännön rajoituksia omaan kaupankäyntiin. Raportissa suositellaan erityisesti sellaisten pankkien vapauttamista Volcker-säännöstä, joiden varat ovat alle 10 miljardia dollaria. Valtiovarainministeriö viittasi myös säännön aiheuttamiin säännösten noudattamiseen liittyviin rasitteisiin ja ehdotti omien kaupankäyntien ja katettujen rahastojen määritelmien yksinkertaistamista ja tarkentamista sekä sääntelyn pehmentämistä, jotta pankit voivat suojautua riskeiltä helpommin.

Kesäkuun 2017 arvioinnin jälkeen Bloomberg raportoi tammikuussa 2018, että OCC on johtanut ponnisteluja Volcker-säännön tarkistamiseksi joidenkin valtiovarainministeriön suositusten mukaisesti. Ehdotettujen muutosten voimaantuloaikataulu on edelleen epäselvä, vaikka se vie varmasti kuukausia tai vuosia. Kesäkuussa 2020 pankkien sääntelyviranomaiset löysivät yhtä Volcker-säännöstä, jotta lainanantajat voivat sijoittaa riskipääomarahastoihin ja muihin varoihin.

Presidentti Joseph Bidenin valinnan jälkeen vuonna 2020 uusi hallinto ilmaisi tukevansa Trumpin aikakauden rahoitusjärjestelmän säännösten heikkenemistä.

Bottom Line

Volcker-säännön tarkoituksena on rajoittaa pankkien riskialtista, spekulatiivista kaupankäyntiä, kuten omaa kaupankäyntiä tai hedge- tai pääomarahastoihin sijoittamista tai niiden sponsorointia. Se ylläpitää pankkien kykyä tarjota tärkeitä asiakaslähtöisiä rahoituspalveluita, kuten vakuutus-, markkinatakaus- ja omaisuudenhoitopalveluita.

Säännöt on kehittänyt viisi liittovaltion rahoitusalan sääntelyvirastoa, jotka kaikki on kuvattu edellä: Federal Reserve Board; CFTC; FDIC; OCC; ja SEC.

Kohokohdat

• 25. kesäkuuta 2020 Federal Deposit Insurance Corp.:n (FDIC) virkamiehet sanoivat, että virasto löysää Volcker-säännön rajoituksia, jolloin pankit voivat helpommin tehdä suuria sijoituksia riskipääomaan ja vastaaviin rahastoihin.

• Suurin kritiikki Volckerin sääntöä kohtaan on, että se vähentää likviditeettiä pankkien markkinatakaustoiminnan vähenemisen vuoksi.

• Volcker-sääntö kieltää pankkeja käyttämästä omia tilejään lyhytaikaiseen omaan kaupankäyntiin arvopapereilla, johdannaisilla ja hyödykefutuureilla sekä näiden välineiden optioilla.

UKK

Mitkä ovat tärkeimmät Volcker-säännön kritiikit?

Volckerin sääntöä on kritisoitu laajasti eri näkökulmista. Yhdysvaltain kauppakamari väitti vuonna 2017, että kustannus-hyötyanalyysiä ei koskaan tehty ja että Volckerin sääntöön liittyvät kustannukset ovat suuremmat kuin sen hyödyt. Fedin Finance and Economics Discussion Series (FEDS) väitti, että Volcker-sääntö vähentää likviditeettiä, koska pankkien markkinatakaustoiminta vähenee. Lisäksi Kansainvälisen valuuttarahaston (IMF) analyytikot ovat väittäneet, että spekulatiivisten vedonlyöntien estämistä koskevia säännöksiä on vaikea panna täytäntöön.

Mikä oli Glass-Steagall-laki?

Yhdysvaltain kongressi hyväksyi Glass-Steagall-lain osana vuoden 1933 pankkilakia lähes 5 000 pankin kaatumisen vauhdittamana suuren laman aikana. Sen sponsoreina toimivat entinen valtiovarainministeri Carter Glass ja edustaja Henry Steagall.,. talopankki- ja valuuttakomitean puheenjohtaja, kielsi liikepankkeja osallistumasta investointipankkitoimintaan ja päinvastoin. Syynä oli eturistiriita, joka syntyi, kun pankit sijoittivat arvopapereihin omilla varoillaan, jotka tietysti olivat itse asiassa niiden tilinomistajien omaisuutta. Yksinkertaisesti sanottuna lakiesityksen kannattajat väittivät, että pankeilla oli luottamusvelvollisuus suojella näitä varoja ja olla harjoittamatta liiallista keinottelua.

Mikä oli Volcker-säännön tavoite?

Volckerin sääntö juontaa juurensa vuoteen 2009, jolloin ekonomisti ja entinen Federal Reserve (Fed) -johtaja Paul Volcker ehdotti sääntelyä vastauksena meneillään olevaan finanssikriisiin (ja sen jälkeen, kun maan suurimmat pankit keräsivät suuria tappioita omistamistaan kaupankäyntiaseistaan). Tavoitteena oli suojella pankkien asiakkaita estämällä pankkeja tekemästä tietyntyyppisiä spekulatiivisia sijoituksia, jotka vaikuttivat kriisiin. Pohjimmiltaan se kieltää pankkeja käyttämästä omia tilejään (asiakasvaroja) lyhytaikaiseen arvopapereiden, johdannaisten ja hyödykkeiden omaan kauppaan. futuurit sekä optiot mihin tahansa näistä instrumenteista. Volcker toivoi lopulta palauttavansa jaon liikepankkitoiminnan ja investointipankkitoiminnan välille – jako, joka oli kerran olemassa, mutta purettiin laillisesti, kun Glass-Steagall-laki kumottiin osittain vuonna 1999.