La regola Volcker
Qual è la regola Volcker?
La Volcker Rule è un regolamento federale che generalmente vieta alle banche di condurre determinate attività di investimento con i propri conti e limita i loro rapporti con hedge fund e fondi di private equity,. chiamati anche fondi coperti.
Capire la regola Volcker
La Volcker Rule mira a proteggere i clienti delle banche impedendo alle banche di effettuare determinati tipi di investimenti speculativi che hanno contribuito alla crisi finanziaria del 2007-2008. In sostanza, vieta alle banche di utilizzare i propri conti per la negoziazione per conto proprio a breve termine di titoli, derivati e future su materie prime, nonché opzioni su uno qualsiasi di questi strumenti.
Nell'agosto 2019, l' Office of the Comptroller of the Currency (OCC) degli Stati Uniti ha votato per modificare la Volcker Rule nel tentativo di chiarire cosa fosse e cosa non fosse consentito il trading di titoli dalle banche. Il 25 giugno 2020, i funzionari della Federal Deposit Insurance Corp. (FDIC) hanno affermato che l'agenzia allenterà le restrizioni della Volcker Rule, consentendo alle banche di effettuare più facilmente grandi investimenti in capitale di rischio e fondi simili.
La Volcker Rule mira a proteggere i clienti bancari impedendo alle banche di effettuare determinati tipi di investimenti speculativi che hanno contribuito alla crisi finanziaria del 2007-2008.
Inoltre, le banche non dovranno mettere da parte così tanto denaro per le negoziazioni di derivati tra diverse unità della stessa azienda. Tale requisito era stato introdotto nella regola originale per garantire che le banche non sarebbero state spazzate via se le scommesse sui derivati speculativi fossero andate male. L'allentamento di tali requisiti potrebbe liberare miliardi di dollari di capitale per l'industria.
La regola Volcker prende il nome dall'economista ed ex presidente della Federal Reserve (Fed) Paul Volcker, morto l'8 dicembre 2019, all'età di 92 anni. La regola Volcker fa riferimento alla sezione 619 del Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act del 2010, che stabilisce le regole di attuazione della sezione 13 del Bank Holding Company Act del 1956.
La Volcker Rule vieta inoltre alle banche, o agli istituti di deposito assicurati, di acquisire o mantenere partecipazioni in hedge fund o fondi di private equity, fatte salve alcune esenzioni. In altre parole, la norma mira a scoraggiare le banche dall'assumersi troppi rischi impedendo loro di utilizzare i propri fondi per fare questo tipo di investimenti per aumentare i profitti. La Volcker Rule si basa sul presupposto che queste attività di trading speculativo non vanno a vantaggio dei clienti delle banche.
La norma è entrata in vigore il 1 aprile 2014, con la piena conformità delle banche richiesta entro il 21 luglio 2015, sebbene da allora la Fed abbia stabilito procedure affinché le banche richiedano tempi prolungati per la transizione alla piena conformità per determinate attività e investimenti. Il 30 maggio 2018, i membri del consiglio di amministrazione della Fed, guidati dal presidente Jerome "Jay" Powell, hanno votato all'unanimità per portare avanti una proposta per allentare le restrizioni attorno alla Volcker Rule e ridurre i costi per le banche che devono rispettarla. L'obiettivo, secondo Powell, era "... sostituire requisiti eccessivamente complessi e inefficienti con un insieme più snello di requisiti".
La norma, così com'è, consente alle banche di continuare a fare mercato,. sottoscrivere,. coprire , negoziare titoli di stato, impegnarsi in attività di compagnie assicurative, offrire hedge fund e fondi di private equity e agire come agenti, broker o depositari. Le banche possono continuare a offrire questi servizi ai propri clienti per generare profitti. Tuttavia, le banche non possono impegnarsi in queste attività se ciò creerebbe un conflitto di interessi materiale,. esporrebbe l'istituto ad attività ad alto rischio o strategie di trading o genererebbe instabilità all'interno della banca o del sistema finanziario statunitense nel suo complesso.
A seconda delle loro dimensioni, le banche devono soddisfare vari livelli di obblighi di segnalazione per divulgare i dettagli delle loro attività di negoziazione coperte al governo. Le istituzioni più grandi devono attuare un programma per garantire il rispetto delle nuove regole e i loro programmi sono soggetti a test e analisi indipendenti. Gli enti più piccoli sono soggetti a requisiti di conformità e segnalazione inferiori.
Storia aggiuntiva della regola Volcker
Le origini della regola risalgono al 2009, quando Volcker ha proposto un pezzo di regolamento in risposta alla crisi finanziaria in corso (e dopo che le più grandi banche della nazione hanno accumulato ingenti perdite dai loro bracci di negoziazione per conto proprio) che mirava a vietare alle banche di speculare sui mercati. Volcker alla fine sperava di ristabilire il divario tra banca commerciale e banca di investimento, una divisione che esisteva un tempo ma che è stata sciolta legalmente da un'abrogazione parziale del Glass-Steagall Act nel 1999.
Sebbene non facesse parte della proposta originale di revisione finanziaria dell'allora presidente Barack Obama, la Volcker Rule è stata approvata da Obama e aggiunta alla proposta dal Congresso nel gennaio 2010.
Nel dicembre 2013, cinque agenzie federali: il Consiglio dei governatori della Fed; la FDIC; l'OCC; la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ; e la Securities and Exchange Commission (SEC) — hanno approvato i regolamenti finali che compongono la Volcker Rule.
Una banca può essere esclusa dalla Volcker Rule se non ha più di $ 10 miliardi di attività consolidate totali e non ha attività e passività totali di negoziazione pari o superiori al 5% delle attività totali consolidate.
Critiche alla regola Volcker
La regola Volcker è stata ampiamente criticata da varie angolazioni. La Camera di commercio degli Stati Uniti ha affermato nel 2017 che un'analisi costi-benefici non è mai stata condotta e che i costi associati alla regola Volcker superano i suoi benefici. Nello stesso anno, il funzionario ad alto rischio del Fondo Monetario Internazionale (FMI) ha affermato che i regolamenti per prevenire le scommesse speculative sono difficili da applicare e che la Volcker Rule potrebbe involontariamente ridurre la liquidità nel mercato obbligazionario.
La Finance and Economics Discussion Series (FEDS) della Fed ha sostenuto un argomento simile, affermando che la Volcker Rule ridurrà la liquidità a causa della riduzione delle attività di market-making delle banche. Inoltre, nell'ottobre 2017, un rapporto Reuters ha rivelato che l'Unione Europea (UE) aveva demolito una bozza di legge che molti hanno definito la risposta dell'Europa alla Volcker Rule, non citando alcun accordo prevedibile in vista. Nel frattempo, diversi rapporti hanno citato un impatto più leggero del previsto sui ricavi delle grandi banche negli anni successivi all'entrata in vigore della norma, sebbene gli sviluppi in corso nell'attuazione della norma potrebbero influenzare le operazioni future.
Futuro della regola Volcker
Nel febbraio 2017, l'allora presidente Donald Trump ha firmato un ordine esecutivo che ordinava all'allora segretario al Tesoro Steven Mnuchin di rivedere i regolamenti esistenti sul sistema finanziario. Dopo l'ordine esecutivo, i funzionari del Tesoro hanno pubblicato numerosi rapporti proponendo modifiche a Dodd-Frank, inclusa una proposta raccomandata per consentire alle banche maggiori esenzioni ai sensi della Volcker Rule.
In uno dei rapporti, pubblicato a giugno 2017, il Tesoro ha affermato di raccomandare modifiche significative alla Volcker Rule aggiungendo che non ne supporta l'abrogazione e "sostiene in linea di principio" le limitazioni della regola sul trading proprietario. Il rapporto raccomanda in particolare di esentare dalla Volcker Rule le banche con meno di 10 miliardi di dollari di attività . Il Tesoro ha anche citato gli oneri di conformità normativa creati dalla norma e ha suggerito di semplificare e perfezionare le definizioni di negoziazione per conto proprio e fondi coperti oltre ad ammorbidire la regolamentazione per consentire alle banche di coprire più facilmente i propri rischi.
Dalla valutazione del giugno 2017, Bloomberg ha riferito nel gennaio 2018 che l'OCC ha guidato gli sforzi per rivedere la Volcker Rule in conformità con alcune delle raccomandazioni del Tesoro. La tempistica per l'entrata in vigore di eventuali revisioni proposte rimane poco chiara, anche se ci vorranno sicuramente mesi o anni. Nel giugno 2020, le autorità di regolamentazione delle banche hanno allentato una delle disposizioni della Volcker Rule per consentire ai prestatori di investire in fondi di capitale di rischio e altre attività .
Dopo l'elezione del presidente Joseph Biden nel 2020, la nuova amministrazione ha espresso il proprio sostegno per invertire le flessioni dell'era Trump ai regolamenti del sistema finanziario.
La linea di fondo
La Volcker Rule ha lo scopo di limitare le attività di negoziazione speculativa ad alto rischio da parte delle banche, come il trading proprietario o l'investimento o la sponsorizzazione di hedge fund o fondi di private equity. Mantiene le capacità delle banche di offrire importanti servizi finanziari orientati al cliente, come servizi di sottoscrizione, market making e asset management.
I regolamenti sono stati sviluppati da cinque agenzie federali di regolamentazione finanziaria, tutte descritte sopra: il Federal Reserve Board; la CFTC; la FDIC; l'OCC; e la SEC.
Mette in risalto
Il 25 giugno 2020, i funzionari della Federal Deposit Insurance Corp. (FDIC) hanno affermato che l'agenzia allenterà le restrizioni della Volcker Rule, consentendo alle banche di effettuare più facilmente grandi investimenti in capitale di rischio e fondi simili.
La principale critica alla Volcker Rule è che ridurrà la liquidità a causa della riduzione delle attività di market making delle banche.
La Volcker Rule vieta alle banche di utilizzare i propri conti per la negoziazione per conto proprio a breve termine di titoli, derivati e futures su materie prime, nonché opzioni su uno qualsiasi di questi strumenti.
FAQ
Quali sono le principali critiche alla Volcker Rule?
La regola Volcker è stata ampiamente criticata da varie angolazioni. La Camera di commercio degli Stati Uniti ha affermato nel 2017 che un'analisi costi-benefici non è mai stata condotta e che i costi associati alla regola Volcker superano i suoi benefici. La Finance and Economics Discussion Series (FEDS) della Fed ha affermato che la Volcker Rule ridurrà la liquidità a causa della riduzione delle attività di market-making delle banche. Inoltre, gli analisti del Fondo monetario internazionale (FMI) hanno affermato che i regolamenti per prevenire le scommesse speculative sono difficili da applicare.
Che cos'era il Glass-Steagall Act?
Spinto dal fallimento di quasi 5.000 banche durante la Grande Depressione,. il Glass-Steagall Act è stato approvato dal Congresso degli Stati Uniti come parte del Banking Act del 1933. Sponsorizzato dal senatore Carter Glass, ex segretario al Tesoro, e dal rappresentante Henry Steagall , presidente della House Banking and Currency Committee, ha vietato alle banche commerciali di partecipare all'attività di investment banking e viceversa. La logica era il conflitto di interessi sorto quando le banche hanno investito in titoli con proprie attività , che ovviamente erano in realtà attività dei loro correntisti. In poche parole, i sostenitori del disegno di legge hanno sostenuto che le banche avevano il dovere fiduciario di proteggere questi beni e di non impegnarsi in attività eccessivamente speculative.
Qual era l'obiettivo della regola Volcker?
Le origini della Volcker Rule risalgono al 2009, quando l'economista ed ex presidente della Federal Reserve (Fed) Paul Volcker ha proposto un pezzo di regolamentazione in risposta alla crisi finanziaria in corso (e dopo che le più grandi banche della nazione hanno accumulato ingenti perdite dai loro bracci di trading proprietario). L'obiettivo era proteggere i clienti delle banche impedendo alle banche di effettuare determinati tipi di investimenti speculativi che hanno contribuito alla crisi. In sostanza, vieta alle banche di utilizzare i propri conti (fondi dei clienti) per la negoziazione per conto proprio a breve termine di titoli, derivati e merci futures, nonché opzioni su uno qualsiasi di questi strumenti. Volcker alla fine sperava di ristabilire il divario tra banche commerciali e banche di investimento, una divisione che esisteva un tempo ma che è stata legalmente sciolta da un'abrogazione parziale del Glass-Steagall Act nel 1999.
