Volcker-reglen
Hvad er Volcker-reglen?
Volcker-reglen er en føderal forordning, der generelt forbyder banker at udføre visse investeringsaktiviteter med deres egne konti og begrænser deres omgang med hedgefonde og private equity-fonde,. også kaldet dækkede fonde.
Forstå Volcker-reglen
Volcker-reglen har til formål at beskytte bankkunder ved at forhindre banker i at foretage visse typer spekulative investeringer, der bidrog til finanskrisen 2007-2008. Grundlæggende forbyder det banker at bruge deres egne konti til kortsigtet proprietær handel med værdipapirer, derivater og råvarefutures samt optioner på nogen af disse instrumenter.
I august 2019 stemte US Office of the Comptroller of the Currency (OCC) for at ændre Volcker-reglen i et forsøg på at afklare, hvad værdipapirhandel var og ikke var tilladt af banker. Den 25. juni 2020 sagde Federal Deposit Insurance Corp. (FDIC) embedsmænd, at agenturet vil løsne begrænsningerne i Volcker-reglen, hvilket giver banker mulighed for lettere at foretage store investeringer i venturekapital og lignende fonde.
Volcker-reglen har til formål at beskytte bankkunder ved at forhindre banker i at foretage visse typer spekulative investeringer, der bidrog til finanskrisen 2007-2008.
Derudover vil bankerne ikke skulle afsætte så mange kontanter til derivathandler mellem forskellige enheder i samme firma. Dette krav var blevet indført i den oprindelige regel for at sikre, at banker ikke ville blive udslettet, hvis spekulative afledte væddemål gik galt. At løsne disse krav kan frigøre milliarder af dollars i kapital til industrien.
Volcker-reglen er opkaldt efter økonomen og tidligere formand for Federal Reserve (Fed), Paul Volcker, der døde den 8. december 2019 i en alder af 92. Volcker-reglen henviser til paragraf 619 i Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act af 2010, som opstiller regler for implementering af § 13 i Bank Holding Company Act af 1956.
Volcker-reglen forhindrer også banker eller forsikrede depotinstitutioner i at erhverve eller beholde ejerandele i hedgefonde eller private equity-fonde, med forbehold af visse undtagelser. Med andre ord har reglen til formål at afskrække banker fra at tage for meget risiko ved at forhindre dem i at bruge deres egne midler til at foretage disse typer investeringer for at øge overskuddet. Volcker-reglen bygger på den forudsætning, at disse spekulative handelsaktiviteter ikke gavner bankernes kunder.
Reglen trådte i kraft den 1. april 2014, med bankernes fulde overholdelse krævet senest den 21. juli 2015 – selvom Fed siden har fastsat procedurer for banker til at anmode om forlænget tid til overgang til fuld overholdelse for visse aktiviteter og investeringer. Den 30. maj 2018 stemte Fed-bestyrelsesmedlemmer, ledet af formand Jerome "Jay" Powell, enstemmigt for at fremsætte et forslag om at løsne restriktionerne omkring Volcker-reglen og reducere omkostningerne for banker, der skal overholde den. Målet var ifølge Powell "...at erstatte alt for komplekse og ineffektive krav med et mere strømlinet sæt krav."
Reglen, som den eksisterer, giver banker mulighed for at fortsætte market making,. tegning,. hedging,. handel med statspapirer, engagere sig i forsikringsselskabers aktiviteter, tilbyde hedgefonde og private equity fonde og agere som agenter, mæglere eller depotbanker. Banker kan fortsætte med at tilbyde disse tjenester til deres kunder for at skabe overskud. Banker kan dog ikke deltage i disse aktiviteter, hvis det ville skabe en væsentlig interessekonflikt,. udsætte instituttet for højrisikoaktiver eller handelsstrategier eller skabe ustabilitet i enten banken eller det samlede amerikanske finansielle system.
Afhængigt af deres størrelse skal banker opfylde forskellige niveauer af rapporteringskrav for at afsløre detaljer om deres dækkede handelsaktiviteter til regeringen. Større institutioner skal implementere et program for at sikre overholdelse af de nye regler, og deres programmer er genstand for uafhængig test og analyse. Mindre institutioner er underlagt mindre overholdelses- og rapporteringskrav.
Yderligere historie om Volcker-reglen
Reglens oprindelse går tilbage til 2009, hvor Volcker foreslog et stykke regulering som svar på den igangværende finanskrise (og efter at landets største banker akkumulerede store tab fra deres proprietære handelsvåben), der havde til formål at forbyde banker at spekulere på markederne. Volcker håbede i sidste ende at genetablere skellet mellem kommerciel bank og investeringsbank - en division, der engang eksisterede, men som blev lovligt opløst ved en delvis ophævelse af Glass-Steagall Act i 1999.
Selvom det ikke var en del af daværende præsident Barack Obamas oprindelige forslag til finansiel revision, blev Volcker-reglen godkendt af Obama og føjet til forslaget af Kongressen i januar 2010.
I december 2013, fem føderale agenturer - Styrelsesrådet for Fed; FDIC; OCC; Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ; og Securities and Exchange Commission (SEC) -godkendte de endelige regler, der udgør Volcker-reglen.
En bank kan udelukkes fra Volcker-reglen, hvis den ikke har mere end 10 milliarder USD i samlede konsoliderede aktiver og ikke har samlede handelsaktiver og -passiver på 5 % eller mere af de samlede konsoliderede aktiver.
Kritik af Volcker-reglen
Volcker-reglen er blevet meget kritiseret fra forskellige vinkler. Det amerikanske handelskammer hævdede i 2017, at der aldrig blev lavet en cost-benefit-analyse, og at omkostningerne forbundet med Volcker-reglen opvejer dens fordele. Samme år sagde den øverste risikoansvarlige for Den Internationale Valutafond (IMF),. at regler for at forhindre spekulative væddemål er svære at håndhæve, og at Volcker-reglen utilsigtet kan mindske likviditeten på obligationsmarkedet.
Fed's Finance and Economics Discussion Series (FEDS) fremsatte et lignende argument og sagde, at Volcker-reglen vil reducere likviditeten på grund af en reduktion i bankernes markedsskabende aktiviteter. Desuden afslørede en Reuters-rapport i oktober 2017, at Den Europæiske Union (EU) havde skrottet et lovudkast, som mange karakteriserede som Europas svar på Volcker-reglen, og citerede ingen forudsigelig aftale i sigte. I mellemtiden har flere rapporter citeret en lettere end forventet indvirkning på store bankers indtægter i årene efter reglens vedtagelse - selvom den løbende udvikling i reglens implementering kan påvirke fremtidige operationer.
Future of the Volcker Rule
I februar 2017 underskrev den daværende præsident, Donald Trump, en bekendtgørelse, der pålagde daværende finansminister Steven Mnuchin at gennemgå de eksisterende regler for det finansielle system. Siden bekendtgørelsen har finansministeriet udgivet flere rapporter, der foreslår ændringer til Dodd-Frank, herunder et anbefalet forslag om at tillade banker større undtagelser under Volcker-reglen.
I en af rapporterne, udgivet i juni 2017, sagde finansministeriet, at det anbefaler væsentlige ændringer af Volcker-reglen, mens de tilføjede, at den ikke støtter dens ophævelse og "i princippet understøtter" reglens begrænsninger for proprietær handel. Rapporten anbefaler især at undtage banker med mindre end 10 milliarder dollars i aktiver fra Volcker-reglen. Finansministeriet citerede også regulatoriske overholdelsesbyrder skabt af reglen og foreslog at forenkle og forfine definitionerne af proprietær handel og dækkede fonde ud over at blødgøre reguleringen, så bankerne lettere kan afdække deres risici.
Siden vurderingen i juni 2017 rapporterede Bloomberg i januar 2018, at OCC har ledet bestræbelserne på at revidere Volcker-reglen i overensstemmelse med nogle af finansministeriets anbefalinger. En tidslinje for eventuelle foreslåede revisioner til at træde i kraft er stadig uklar, selvom det helt sikkert vil tage måneder eller år. I juni 2020 løsnede bankregulatorer en af Volcker-regelbestemmelserne for at give långivere mulighed for at investere i venturekapitalfonde og andre aktiver.
Efter valget af præsident Joseph Biden i 2020 signalerede den nye administration sin støtte til at vende Trump-æraens formindskelser til reglerne for det finansielle system.
Bundlinjen
Volcker-reglen har til formål at begrænse højrisiko, spekulativ handelsaktivitet hos banker, såsom proprietær handel eller investering i eller sponsorering af hedgefonde eller private equity-fonde. Det fastholder bankernes evner til at tilbyde vigtige kundeorienterede finansielle tjenester, såsom underwriting, market making og asset management-tjenester.
Reglerne er udviklet af fem føderale finansielle reguleringsagenturer, alle beskrevet ovenfor: Federal Reserve Board; CFTC; FDIC; OCC; og SEC.
Højdepunkter
Den 25. juni 2020 sagde embedsmænd fra Federal Deposit Insurance Corp. (FDIC), at agenturet vil løsne begrænsningerne i Volcker-reglen, hvilket giver banker mulighed for lettere at foretage store investeringer i venturekapital og lignende fonde.
Hovedkritikken af Volcker-reglen er, at den vil reducere likviditeten på grund af en reduktion i bankernes market making-aktiviteter.
Volcker-reglen forbyder banker at bruge deres egne konti til kortsigtet proprietær handel med værdipapirer, derivater og råvarefutures samt optioner på nogen af disse instrumenter.
Ofte stillede spørgsmål
Hvad er de vigtigste kritikpunkter af Volcker-reglen?
Volcker-reglen er blevet meget kritiseret fra forskellige vinkler. Det amerikanske handelskammer hævdede i 2017, at der aldrig blev lavet en cost-benefit-analyse, og at omkostningerne forbundet med Volcker-reglen opvejer dens fordele. Fed's Finance and Economics Discussion Series (FEDS) hævdede, at Volcker-reglen vil reducere likviditeten på grund af en reduktion i bankernes markedsskabende aktiviteter. Derudover har analytikere fra Den Internationale Valutafond (IMF) hævdet, at regler for at forhindre spekulative væddemål er svære at håndhæve.
Hvad var Glass-Steagall Act?
Ansporet af næsten 5.000 bankers fiasko under den store depression,. blev Glass-Steagall-loven vedtaget af den amerikanske kongres som en del af Banking Act af 1933. Sponsoreret af senator Carter Glass, en tidligere finansminister, og rep. Henry Steagall , formand for House Banking and Currency Committee, forbød det kommercielle banker at deltage i investeringsbankvirksomhed og omvendt. Begrundelsen var den interessekonflikt, der opstod, da banker investerede i værdipapirer med deres egne aktiver, som jo faktisk var deres kontohaveres aktiver. Kort sagt hævdede lovforslagets tilhængere, at banker havde en betroet pligt til at beskytte disse aktiver og ikke at engagere sig i overdrevent spekulativ aktivitet.
Hvad var målet med Volcker-reglen?
Volcker-reglens oprindelse går tilbage til 2009, hvor økonom og tidligere formand for Federal Reserve (Fed) Paul Volcker foreslog et stykke regulering som reaktion på den igangværende finanskrise (og efter at landets største banker akkumulerede store tab fra deres proprietære handelsvåben). Formålet var at beskytte bankkunder ved at forhindre banker i at foretage visse typer spekulative investeringer, der bidrog til krisen. Det forbyder i bund og grund banker at bruge deres egne konti (kundemidler) til kortsigtet proprietær handel med værdipapirer, derivater og råvarer futures, samt optioner på ethvert af disse instrumenter. Volcker håbede i sidste ende at genetablere skellet mellem kommerciel bank og investeringsbank - en division, der engang eksisterede, men som blev lovligt opløst ved en delvis ophævelse af Glass-Steagall Act i 1999.
