Umkoppeln

Was ist Recoupling?

Recoupling ist ein Marktereignis oder -prozess, der auftritt, wenn die Renditen von Anlageklassen nach einer gewissen Zeitabweichung zu ihren historischen oder traditionellen Korrelationsmustern zurückkehren. Dies steht im Gegensatz zur Entkopplung,. die auftritt, wenn sich Anlageklassen von ihren traditionellen Korrelationen lösen.

Schlüssel zum Mitnehmen

• Recoupling ist die Bewegung von Vermögensrenditen oder anderen wirtschaftlichen Variablen zurück zu ihrer historischen oder theoretischen Korrelation nach einer Phase der Entkopplung, wenn die normale Beziehung vorübergehend zusammenbricht.

• Es gibt viele Korrelationen zwischen der Wertentwicklung verschiedener Arten von Vermögenswerten, die von verschiedenen wirtschaftlichen oder nicht wirtschaftlichen Faktoren beeinflusst werden können.

• Nach einer Änderung der wirtschaftlichen Bedingungen kann es zu einer vorübergehenden Entkopplung kommen, gefolgt von einer Neukopplung, aber aufgrund der Art der wirtschaftlichen Verschiebung und der damit verbundenen psychologischen Faktoren muss eine Neukopplung nicht immer erfolgen.

Neukopplung verstehen

Die Bewegungen verschiedener Vermögensklassen relativ zueinander haben im Laufe der Zeit Korrelationsmuster in der akademischen Theorie sowie empirische Beweise gezeigt. Teilweise entkoppeln sich die Korrelationen, sodass Marktbeobachter nach Erklärungen suchen. Die Entkopplungsperiode kann kurz oder lang sein, aber schließlich wird sich das Verhalten der Anlageklasse wieder an historische Normen ankoppeln. Selten wird eine Beziehung dauerhaft zerbrechen. Wenn dies auftritt, deutet dies stark darauf hin, dass ein externer Faktor, der in traditionellen Modellen nicht vorhanden ist, jetzt am Werk ist.

Es gibt viele Sätze von Marktkorrelationen, die als gegeben hingenommen werden. Einige Beispiele: Steigende Anleiherenditen bedeuten eine Stärkung der Währung; Steigende Zinsen führen zu einer Verlangsamung der Aufwertung oder sogar Abwertung der Aktienmärkte, während fallende Zinsen die Aktienmärkte unterstützen; Die Stärkung einer Währung eines exportabhängigen Landes führt zu einem Rückgang des Aktienmarktes dieses Landes; ein Anstieg des Ölpreises und anderer globaler Rohstoffe begleitet die Abschwächung des US-Dollars.

Diese Beziehungen können einfach durch buchhalterische oder finanzielle Identitäten (wie die umgekehrte Korrelation zwischen Anleihekursen und Renditen) bestimmt werden, in diesem Fall entkoppeln sie sich praktisch nie; durch falsche statistische Korrelationen, die sich häufig entkoppeln können; oder durch kausale wirtschaftliche Beziehungen, die durch die Wirtschaftstheorie beschrieben werden können und als Reaktion auf reale strukturelle Änderungen in den Wirtschaftsbeziehungen, sich ändernde wirtschaftliche Anreize oder Präferenzen oder rein psychologische Faktoren entkoppeln oder wiederkoppeln.

Ökonomen neigen dazu, sich in ihren Theorien auf Änderungen der wirtschaftlichen Bedingungen, Anreize und strukturellen Beziehungen zu konzentrieren, um Entkopplung und Wiederkopplung zu erklären. Nach einem großen wirtschaftlichen Schock,. einem technologischen Fortschritt oder einem drastischen Wechsel in der Wirtschaftspolitik durchläuft die Wirtschaft häufig Phasen der Anpassung, wenn sich die wirtschaftlichen Variablen (einschließlich der Renditen verschiedener Anlageklassen) an die neuen Bedingungen anpassen. Dies bedeutet, dass sie sich vorübergehend entkoppeln können, bis sich die Wirtschaft auf ein neues Gleichgewicht zubewegt und die Renditen tendenziell wieder koppeln. Die neuen wirtschaftlichen Bedingungen könnten jedoch zu einem neuen Gleichgewicht führen, in dem die Beziehungen zwischen verschiedenen wirtschaftlichen Variablen dauerhaft geändert werden, sodass es keine Garantie dafür gibt, dass eine bestimmte Korrelation wieder auftaucht und sich wieder koppelt.

Andererseits argumentieren andere Ökonomen wie Keynesianer und Verhaltensökonomen,. dass Märkte sich irrational verhalten können, daher sollte es nicht überraschen, wenn langjährige Beziehungen – gestützt auf Wirtschaftsmodelle oder durch viele Jahrzehnte konsistente Daten – für einen Zeitraum von zusammenbrechen Zeit. Sie argumentieren, dass psychologische Faktoren wie kognitive Vorurteile oder arkane Tiergeister die Wiederverbindung verzögern oder sogar dauerhaft verhindern könnten.

Die Entkopplung wird immer üblicher: Sogar die Federal Reserve wurde hin und wieder von einem solchen Markt-„Rätsel“ verwirrt. Akademiker und Analysten, die ihren Lebensunterhalt damit verdienen, das Verhalten von Märkten vorherzusagen, erwarten jedoch nach wie vor eine Neukopplung, selbst wenn sie es für notwendig halten, ihre Modelle kontinuierlich zu verfeinern, um mit der Marktkomplexität Schritt zu halten.