Gjenkobling
Hva er gjenkobling?
Recoupling er en markedshendelse eller prosess som oppstår når avkastning på aktivaklasser går tilbake til sine historiske eller tradisjonelle korrelasjonsmønstre etter å ha avviket i en periode. Dette er i motsetning til decoupling,. som oppstår når aktivaklasser bryter opp fra sine tradisjonelle korrelasjoner.
Key Takeaway
- Recoupling er flytting av aktivaavkastning eller andre økonomiske variabler tilbake til deres historiske eller teoretiske korrelasjon etter en periode med frakobling når det normale forholdet brytes midlertidig.
- Det er mange sammenhenger mellom ytelsen til ulike typer eiendeler som kan være drevet av ulike økonomiske eller ikke-økonomiske faktorer.
- Etter en endring i økonomiske forhold, kan midlertidig frakobling oppstå etterfulgt av gjenkobling, men gjenkobling kan ikke alltid skje basert på arten av det økonomiske skiftet og relaterte psykologiske faktorer.
Forstå gjenkobling
Bevegelsene til ulike klasser av eiendeler i forhold til hverandre har vist mønstre av korrelasjonsgrunnlag i akademisk teori så vel som empiriske bevis over tid. Noen ganger kobles korrelasjonene fra hverandre, noe som får markedsobservatører til å søke etter forklaringer. Frakoblingsperioden kan være kort eller lang, men til slutt vil aktivaklassens atferd kobles til historiske normer. Sjelden vil et forhold bryte permanent. Når dette skjer, tyder det sterkt på at en ekstern faktor som ikke er tilstede i tradisjonelle modeller, nå er på jobb.
Det er mange sett med markedskorrelasjoner som tas som en gitt. Noen eksempler: stigende obligasjonsrenter betyr en styrking av valutaen; stigende renter får aksjemarkedene til å bremse ned i verdistigning eller til og med svekke seg mens fallende renter støtter aksjemarkedene; styrking av en valuta i et eksportavhengig land fører til et fall i aksjemarkedet i det landet; en stigning i prisen på olje og andre globale råvarer følger med svekkelsen av den amerikanske dollaren.
Disse relasjonene kan ganske enkelt være drevet av regnskapsmessige eller finansielle identiteter (som den omvendte korrelasjonen mellom obligasjonspriser og avkastning), i hvilket tilfelle de praktisk talt aldri kobles fra; ved falske statistiske korrelasjoner, som ofte kan frakobles; eller av kausale økonomiske sammenhenger, som kan beskrives av økonomisk teori og vil frakobles eller gjenkobles som svar på reelle strukturelle endringer i økonomiske relasjoner, endrede økonomiske insentiver eller preferanser, eller rent psykologiske faktorer.
Økonomer har en tendens til å fokusere på endringer i økonomiske forhold, insentiver og strukturelle relasjoner i sine teorier for å forklare frakobling og gjenkobling. Etter et stort økonomisk sjokk,. fremskritt innen teknologi eller drastisk endring i økonomisk politikk gjennomgår økonomien ofte perioder med tilpasning når økonomiske variabler (inkludert avkastning på ulike aktivaklasser) tilpasser seg de nye forholdene. Dette betyr at de kan frakobles midlertidig inntil økonomien beveger seg mot en ny likevekt og avkastningen vil ha en tendens til å gjenkobles. Imidlertid kan de nye økonomiske forholdene drive en ny likevekt der relasjonene mellom ulike økonomiske variabler endres permanent, slik at det ikke er noen garanti for at en gitt korrelasjon vil gjenoppstå og gjenopprettes.
På den annen side hevder andre økonomer som keynesiere og atferdsøkonomer at markeder kan oppføre seg irrasjonelt, så det burde ikke være en overraskelse når langvarige forhold – støttede økonomiske modeller eller av mange tiår med konsistente data – brytes sammen i en periode med tid. De hevder at psykologiske faktorer som kognitive skjevheter eller mystiske dyreånder kan forsinke eller til og med permanent forhindre gjenkobling.
Frakobling blir mer vanlig: til og med Federal Reserve har en gang i blant blitt svekket av et slikt markeds-"conundrum". Imidlertid forventes gjenkobling fortsatt å skje av akademikere og analytikere som lever av å forutsi atferden til markeder selv om de finner det nødvendig å kontinuerlig finjustere modellene sine for å holde seg oppdatert med markedskompleksitetene.
