Соединение

Что такое повторное соединение?

Восстановление связи — это рыночное событие или процесс, который происходит, когда доходность классов активов возвращается к своим историческим или традиционным схемам корреляции после отклонения в течение определенного периода времени. Это отличается от разделения,. которое происходит, когда классы активов отрываются от своих традиционных корреляций.

Ключевые выводы

• Восстановление связи — это возвращение доходности активов или других экономических переменных к их исторической или теоретической корреляции после периода разделения, когда нормальная связь временно нарушается.

• Существует много корреляций между эффективностью различных типов активов, которые могут быть обусловлены различными экономическими или неэкономическими факторами.

• После изменения экономических условий может произойти временное отсоединение, за которым следует повторное присоединение, но повторное присоединение не всегда может происходить в зависимости от характера экономического сдвига и связанных с ним психологических факторов.

Понимание повторного связывания

Движения различных классов активов относительно друг друга демонстрируют закономерности корреляции, основанные на академической теории, а также на эмпирических данных с течением времени. Иногда корреляции разъединяются, заставляя наблюдателей рынка искать объяснения. Период разъединения может быть коротким или долгим, но в конечном итоге поведение класса активов вернется к историческим нормам. В редких случаях отношения разрываются навсегда. Когда это происходит, это убедительно свидетельствует о том, что теперь действует внешний фактор, отсутствующий в традиционных моделях.

Существует много наборов рыночных корреляций, которые принимаются как данность. Некоторые примеры: рост доходности облигаций означает укрепление валюты; рост процентных ставок приводит к замедлению или даже обесцениванию фондовых рынков, в то время как падение процентных ставок поддерживает фондовые рынки; укрепление валюты экспортозависимой страны приводит к падению фондового рынка этой страны; рост цен на нефть и другие мировые товары сопровождает ослабление доллара США.

Эти отношения могут быть просто обусловлены бухгалтерскими или финансовыми тождествами (такими как обратная корреляция между ценами на облигации и доходностью), и в этом случае они практически никогда не разделяются; ложными статистическими корреляциями, которые часто могут разделяться; или причинно-следственными экономическими отношениями, которые могут быть описаны экономической теорией и будут расцепляться или вновь связываться в ответ на реальные структурные изменения в экономических отношениях, изменение экономических стимулов или предпочтений или чисто психологических факторов.

Экономисты, как правило, сосредотачиваются на изменениях экономических условий, стимулов и структурных отношений в своих теориях, чтобы объяснить расцепление и повторное связывание. После крупного экономического потрясения,. технического прогресса или резкого изменения экономической политики экономика часто проходит через периоды корректировки, когда экономические переменные (включая доходность различных классов активов) приспосабливаются к новым условиям. Это означает, что они могут временно разъединиться, пока экономика не сдвинется к новому равновесию,. и доходы не будут иметь тенденцию к повторному объединению. Однако новые экономические условия могут привести к новому равновесию, при котором взаимосвязи между различными экономическими переменными постоянно меняются, так что нет никакой гарантии, что какая-либо данная корреляция вновь возникнет и восстановится.

С другой стороны, другие экономисты, такие как кейнсианцы и экономисты-бихевиористы,. утверждают, что рынки могут вести себя иррационально, поэтому не должно быть сюрпризом, когда давние отношения — поддерживаемые экономическими моделями или многолетними последовательными данными — разрушаются на период в время. Они утверждают, что психологические факторы, такие как когнитивные предубеждения или тайные духи животных,. могут задержать или даже навсегда предотвратить воссоединение.

Разъединение становится все более распространенным явлением: даже Федеральная резервная система время от времени сталкивалась с такой рыночной «загадкой». Тем не менее, ученые и аналитики, зарабатывающие на жизнь прогнозированием поведения рынков, по-прежнему ожидают повторной увязки, даже если они считают необходимым постоянно корректировать свои модели, чтобы не отставать от рыночных сложностей.