Återkoppling

Vad är återkoppling?

Återkoppling är en marknadshändelse eller process som inträffar när avkastningen på tillgångsklasser återgår till sina historiska eller traditionella korrelationsmönster efter att ha avvikit under en tidsperiod. Detta i motsats till frikoppling,. som uppstår när tillgångsklasser bryter sig från sina traditionella korrelationer.

Key Takeaway

• Återkoppling är förflyttningen av tillgångsavkastning eller andra ekonomiska variabler tillbaka till sin historiska eller teoretiska korrelation efter en period av frikoppling när det normala förhållandet tillfälligt går sönder.

• Det finns många korrelationer mellan prestanda för olika typer av tillgångar som kan drivas av olika ekonomiska eller icke-ekonomiska faktorer.

• Efter en förändring i ekonomiska förhållanden kan tillfällig frikoppling ske följt av återkoppling, men återkoppling kanske inte alltid sker baserat på den ekonomiska förändringens karaktär och relaterade psykologiska faktorer.

Förstå återkoppling

Rörelserna av olika klasser av tillgångar i förhållande till varandra har uppvisat mönster av korrelationsgrund i akademisk teori såväl som empiriska bevis över tid. Ibland frikopplas korrelationerna, vilket får marknadsobservatörer att söka efter förklaringar. Frikopplingsperioden kan vara kort eller lång, men så småningom kommer tillgångsklassens beteende att återkopplas till historiska normer. Sällan kommer ett förhållande att bryta permanent. När detta inträffar tyder det starkt på att en extern faktor som inte finns i traditionella modeller nu är på väg.

Det finns många uppsättningar av marknadskorrelationer som tas som givna. Några exempel: stigande obligationsräntor innebär en förstärkning av valutan; stigande räntor gör att aktiemarknaderna saktar ner i appreciering eller till och med deprecierar medan fallande räntor stöder aktiemarknaderna; en förstärkning av en valuta i ett exportberoende land leder till ett fall på börsen i det landet; en stigning i priset på olja och andra globala råvaror åtföljer försvagningen av den amerikanska dollarn.

Dessa relationer kan helt enkelt drivas av redovisningsmässiga eller finansiella identiteter (såsom den omvända korrelationen mellan obligationspriser och avkastning), i vilket fall de praktiskt taget aldrig frikopplas; genom falska statistiska korrelationer, som ofta kan frikopplas; eller genom kausala ekonomiska samband, som kan beskrivas med ekonomisk teori och kommer att frikopplas eller återkopplas som svar på verkliga strukturella förändringar i ekonomiska relationer, förändrade ekonomiska incitament eller preferenser, eller rent psykologiska faktorer.

Ekonomer tenderar att fokusera på förändringar i ekonomiska förhållanden, incitament och strukturella relationer i sina teorier för att förklara frikoppling och återkoppling. Efter en stor ekonomisk chock,. tekniska framsteg eller drastiska förändringar i den ekonomiska politiken, genomgår ekonomin ofta perioder av anpassning när ekonomiska variabler (inklusive avkastning på olika tillgångsslag) anpassar sig till de nya förhållandena. Detta innebär att de kan frikopplas tillfälligt tills ekonomin går mot en ny jämvikt och avkastningen tenderar att återkopplas. De nya ekonomiska förhållandena kan dock driva på en ny jämvikt där sambanden mellan olika ekonomiska variabler permanent förändras så att det inte finns någon garanti för att en given korrelation kommer att återuppstå och återkopplas.

Å andra sidan hävdar andra ekonomer som keynesianer och beteendeekonomer att marknader kan bete sig irrationellt, så det borde inte vara en överraskning när långvariga relationer – understödda ekonomiska modeller eller av många decennier av konsekventa data – går sönder under en period av tid. De hävdar att psykologiska faktorer som kognitiva fördomar eller mystiska djurandar kan fördröja eller till och med permanent förhindra återkoppling.

Att frikoppla blir allt vanligare: till och med Federal Reserve har då och då blivit orolig av en sådan "gåta". Återkoppling förväntas dock fortfarande ske av akademiker och analytiker som lever på att förutsäga marknadernas beteende även om de finner det nödvändigt att kontinuerligt finjustera sina modeller för att hålla sig uppdaterade med marknadens komplexitet.