Neuverpacken in Private Equity

Was ist Repackaging in Private Equity?

Umpacken in der Private-Equity -Branche bedeutet, dass eine Private-Equity-Firma alle Aktien eines in Schwierigkeiten geratenen Aktienunternehmens kauft und so das Unternehmen privatisiert, um seine Geschäftstätigkeit zu überarbeiten und es mit Gewinn weiterzuverkaufen.

Einige Jahre lang war das primäre Ziel des Repackaging, ein Unternehmen mit einem Börsengang (IPO) auf die Rückkehr an den Markt vorzubereiten. In jüngerer Zeit haben Private-Equity-Firmen andere Wege gefunden, ihre Gewinne zu maximieren, die weniger behördliche und aktionärsbezogene Kontrollen erfordern.

Wie Repacking in Private Equity funktioniert

Eine Private-Equity-Firma sucht nach einem Unternehmen, das unrentabel oder leistungsschwach ist, und kauft es sofort in der Überzeugung, dass das Geschäft wieder in Gang gebracht werden kann. Sobald das Unternehmen nicht mehr börsennotiert ist, kann die Private-Equity-Gesellschaft alle Maßnahmen ergreifen, die sie für effektiv hält, wie z. B. den Verkauf von Geschäftsbereichen, die Ersetzung des Managements oder die Senkung der Gemeinkosten.

Ihr Ziel kann es sein, das umgestaltete Unternehmen mit einem neuen Börsengang (IPO) an die Börse zu bringen, das Unternehmen direkt an einen anderen privaten Käufer zu verkaufen oder es mit einer anderen größeren Einheit oder Einheiten zu fusionieren . In jedem Fall wird die Private-Equity-Gesellschaft bei erfolgreicher Umgestaltung mehr Geld verdienen, als sie für die Wiederbelebung des Unternehmens ausgegeben hat.

Der größte Teil des Geldes, das zum Kauf des Unternehmens verwendet wird, ist geliehen, im Gegensatz zu den bei der Firma vorhandenen Barmitteln. Daher wird die Transaktion üblicherweise als Leveraged Buyout bezeichnet.

Beim Umpacken Geld verdienen

Das Umpacken im Hinblick auf den Start eines neuen Börsengangs war für Private-Equity-Unternehmen ein lukratives Geschäft. Im Jahr 2020 wurden 22 Börsengänge von Private-Equity-Buyout-Firmen mit einem Exit-Wert von 74,5 Milliarden US-Dollar auf den Markt gebracht.

Diese Strategie scheint jedoch größtenteils ihren Glanz verloren zu haben. Die Zahl der von Private-Equity-Unternehmen an den Markt gebrachten Börsengänge ist seit 2013 rückläufig, mit einem leichten Anstieg im Jahr 2018 und einem Anstieg im Jahr 2020.

Private-Equity-Firmen scheinen einfachere und lukrativere Wege gefunden zu haben, um aus ihren Übernahmen Kapital zu schlagen, wenn man bedenkt, dass börsennotierte Unternehmen unter staatlicher, regulatorischer und Aktionärsaufsicht stehen.

Burger King zum Beispiel hatte eine lange Reihe von Unternehmenseigentümern, einschließlich der Pillsbury Company, bevor es 2002 von TPG Capital gekauft wurde. Die Investmentgruppe rüstete das Unternehmen um und startete 2006 einen erfolgreichen Börsengang. Nur vier Jahre später, mitten in der Großen Rezession, steckte Burger King erneut in Schwierigkeiten. Es wurde in einem Buyout von 3G Capital wieder privatisiert.

Heute ist Burger King eine Tochtergesellschaft von Restaurant Brands International, einem Fast-Food- Konglomerat mit Hauptsitz in Toronto, Kanada, aber mehrheitlich im Besitz von 3G, einem brasilianischen Unternehmen. Das Konglomerat besitzt auch die kanadische Coffeeshop-Kette Tim Hortons und die Brathähnchen-Kette Popeyes.

Beispiele aus der Praxis

Private-Equity-Umverpackungen sind weit verbreitet und umfassen Panera Bread, die Bäckerei-Restaurantkette, und Staples, das Geschäft für Geschäftsbedarf.

Panera Bread wurde 2017 von BDT Capital Partners und JAB Holding Co. in einem 7,5 Milliarden US-Dollar teuren Buyout privatisiert. Die kombinierten Aktiengesellschaften hatten zuvor Peet's Coffee and Tea und Krispy Kreme Doughnuts gekauft. Ab 2021 könnte Panera Bread wieder an die Börse gehen, da JAB gerade einen Refinanzierungsvertrag über 800 Millionen US-Dollar für das Geschäft abgeschlossen hat.

Staples wurde von Sycamore Partners für 6,9 Milliarden US-Dollar gekauft, ebenfalls im Jahr 2017. Staples hatte zuvor seinen einstigen Rivalen OfficeMax übernommen und war 2010 etwa 19 Milliarden US-Dollar wert, was zeigt, wie sehr das Unternehmen abgerutscht war. Es wurde angenommen, dass Sycamore seine Investition in Staples im Jahr 2020 durch einen Börsengang aufgeben würde, aber das steht noch aus.

Höhepunkte

• Das Kapital, das zum Kauf eines Unternehmens für eine Neuverpackung verwendet wird, ist meistens geliehenes Geld, was allgemein als Leveraged Buyout bekannt ist.

• Repacking in Private Equity ist, wenn eine Private-Equity-Firma alle Aktien einer maroden Aktiengesellschaft erwirbt und das Unternehmen in der Hoffnung, es rentabler zu machen, umstrukturiert.

• Wenn eine Umstrukturierung im Private-Equity-Geschäft erfolgreich ist, kann die Private-Equity-Gesellschaft das Unternehmen im Rahmen eines Börsengangs (IPO) wieder an die Börse bringen.