Uudelleenpakkaus Private Equityssä

Mitä on uudelleenpakkaus pääomasijoituksissa?

Pääomasijoitusalalla pakkaaminen on sitä, kun pääomasijoitusyhtiö ostaa kaikki vaikeuksissa olevan julkisen yhtiön osakkeet ja ottaa siten yrityksen yksityiseksi tarkoituksenaan uudistaa sen toimintaa ja myydä se uudelleen voitolla.

Muutaman vuoden ajan uudelleenpakkauksen ensisijainen tavoite oli valmistaa yritystä palaamaan markkinoille listautumisannissa (IPO). Viime aikoina pääomasijoitusyhtiöt ovat löytäneet muita tapoja maksimoida voittonsa, joihin liittyy vähemmän sääntelyä ja osakkeenomistajien valvontaa.

Kuinka uudelleenpakkaus Private Equityissä toimii

Pääomasijoitusyhtiö etsii tappiollista tai huonosti tuottavaa yritystä ja ostaa sen suoraan siinä uskossa, että liiketoiminta voidaan kääntää. Kun yritys ei ole enää julkinen, pääomasijoitusyhtiö voi ryhtyä mihin tahansa tehokkaiksi katsomiinsa toimenpiteisiin, kuten divisioonien myymiseen, johdon vaihtamiseen tai yleiskustannusten leikkaamiseen.

Sen tavoitteena voi olla uudistetun yhtiön julkistaminen uudella listautumisannissa (IPO), yhtiön myyminen suoraan toiselle yksityiselle ostajalle tai sulauttaminen johonkin toiseen suurempaan yhteisöön tai yhteisöihin. Joka tapauksessa, jos uudelleenpakkaus onnistuu, pääomasijoitusyhtiö ansaitsee enemmän rahaa kuin se käytti yrityksen elvyttämiseen.

Suurin osa yrityksen ostoon käytetystä rahasta on lainattua, ei yrityksen käteistä. Siten kauppaa kutsutaan yleensä vipuvaikutteiseksi ostoksi.

Lunastus uudelleen pakkaamisesta

Uudelleenpakkaaminen uuden listautumisannin käynnistämiseksi on ollut pääomasijoittajille kannattavaa liiketoimintaa. Vuonna 2020 pääomasijoitusyhtiöt toivat markkinoille 22 listautumisantia, joiden irtautumisarvo oli 74,5 miljardia dollaria.

Tämä strategia näyttää kuitenkin menettäneen kiiltonsa suurimmaksi osaksi. Pääomasijoitusyhtiöiden markkinoille tuomien listautumisannin määrä on ollut laskussa vuodesta 2013 lähtien, noussut hieman vuonna 2018 ja sitten jyrkästi vuonna 2020.

Pääomasijoitusyhtiöt näyttävät löytäneen helpompia ja tuottoisempia tapoja lunastaa hankintojaan, kun otetaan huomioon valtion, sääntelyn ja osakkeenomistajien valvonta, jota julkiset yhtiöt kohtaavat.

Esimerkiksi Burger Kingillä oli pitkä ketju yritysomistajia, mukaan lukien Pillsbury Company, ennen kuin TPG Capital osti sen vuonna 2002. Sijoitusryhmä uudisti yrityksen ja käynnisti onnistuneen listautumisannin vuonna 2006. Vain neljä vuotta myöhemmin, keskellä suurta taantumaa, Burger King oli jälleen vaikeuksissa. Se otettiin jälleen yksityiseksi 3G Capitalin ostossa.

Brands Internationalille, pikaruokaketjulle, jonka pääkonttori on Torontossa, Kanadassa, mutta jonka enemmistöomistaja on brasilialainen yritys 3G. Konglomeraatti omistaa myös kanadalaisen kahvilaketjun Tim Hortonsin ja paistettua kanaketjun Popeyesin.

Esimerkkejä tosielämästä

Pääomasijoitusten uudelleenpakkaukset ovat laajat ja kattavat, ja niihin kuuluvat leipomoravintolaketju Panera Bread ja yritystarvikeliike Staples.

BDT Capital Partners ja JAB Holding Co. ottivat Panera Breadin yksityiseksi vuonna 2017 7,5 miljardia dollaria maksavalla ostolla. Yhdistyneet osakeyhtiöt olivat aiemmin ostaneet Peet's Coffee and Tea- ja Krispy Kreme Donutsin. Vuodesta 2021 alkaen Panera Bread saattaa tulla jälleen pörssilistalle, kun JAB on juuri tehnyt 800 miljoonan dollarin jälleenrahoitussopimuksen liiketoiminnasta.

Sycamore Partners osti Staplesin 6,9 miljardilla dollarilla, myös vuonna 2017. Staples oli aiemmin ostanut kertakaikkisen kilpailijansa OfficeMaxin, ja sen arvo oli noin 19 miljardia dollaria vuonna 2010, mikä osoittaa, kuinka paljon yritys oli pudonnut. On oletettu, että Sycamore aikoi luopua sijoituksestaan Staplesiin vuonna 2020 listautumisannin kautta, mutta niin ei ole vielä tapahtunut.

Kohokohdat

• Pääoma, jolla yritys ostetaan uudelleen pakkaamista varten, on useimmiten lainattua rahaa, joka tunnetaan yleisesti velkaantuneeksi ostoksi.

• Pääomasijoituksiin pakkaaminen on sitä, kun pääomasijoitusyhtiö hankkii vaikeuksissa olevan julkisen yhtiön koko osakekannan ja uudistaa yritystä sen kannattavuuden toivossa.

• Jos pääomasijoitustoiminnan uudelleenpakkaus onnistuu, pääomasijoitusyhtiö voi tuoda yrityksen uudelleen osakemarkkinoille listautumisannissa (IPO).