Özel Sermayede Yeniden Paketleme
Özel Sermayede Yeniden Paketleme Nedir?
Özel sermaye sektöründe yeniden paketleme, bir özel sermaye firmasının sorunlu bir kamu şirketindeki tüm hisseleri satın alması ve böylece operasyonlarını yenilemek ve kârla yeniden satmak amacıyla şirketi özel hale getirmesidir.
Birkaç yıl boyunca, yeniden paketlemenin temel amacı, bir şirketi halka arz (IPO) ile piyasaya geri dönüş için hazırlamaktı. Daha yakın zamanlarda, özel sermaye şirketleri, daha az düzenleyici ve hissedar incelemesi içeren karlarını maksimize etmenin başka yollarını bulmuşlardır.
Özel Sermayede Yeniden Paketleme Nasıl Çalışır?
Bir özel sermaye şirketi, kârsız veya düşük performans gösteren bir şirket arar ve işin tersine çevrilebileceği inancıyla doğrudan satın alır. Şirket artık halka açık olmadığında, özel sermaye şirketi, bölümlerin satılması, yönetimin değiştirilmesi veya genel giderlerin düşürülmesi gibi etkili olacağını düşündüğü her türlü önlemi alabilir.
Amacı, yenilenen şirketi yeni bir halka arzla (IPO) halka açmak, şirketi doğrudan başka bir özel alıcıya satmak veya başka bir daha büyük kuruluş veya kuruluşlarla birleştirmek olabilir. Her durumda, yeniden paketleme başarılı olursa, özel sermaye şirketi, şirketi canlandırmak için harcadığından daha fazla para kazanacaktır.
Şirketi satın almak için kullanılan paranın çoğu, firmadaki nakit paranın aksine ödünç alınır. Bu nedenle, işlem genellikle kaldıraçlı satın alma olarak adlandırılır.
Yeniden Paketlemede Nakit Ödeme
Yeni bir ilk halka arzı başlatmak amacıyla yeniden paketleme, özel sermaye şirketleri için kazançlı bir iş olmuştur. 2020'de özel sermaye satın alma firmaları tarafından 74,5 milyar dolarlık bir çıkış değeri için piyasaya getirilen 22 halka arz vardı.
Ancak, bu strateji büyük ölçüde parlaklığını kaybetmiş görünüyor. Özel sermaye şirketleri tarafından piyasaya sunulan ilk halka arz sayısı, 2018'de hafif bir artış ve ardından 2020'de bir artışla 2013'ten bu yana düşüş gösteriyor.
Özel sermaye şirketleri, kamu şirketlerinin karşılaştığı hükümet, düzenleyici ve hissedar incelemesini göz önünde bulundurarak, satın alımlarından para kazanmanın daha kolay ve daha kazançlı yollarını bulmuş görünüyor.
Örneğin Burger King, 2002 yılında TPG Capital tarafından satın alınmadan önce Pillsbury Company de dahil olmak üzere uzun bir şirket sahibi dizisine sahipti. Yatırım grubu şirketi yeniden şekillendirdi ve 2006'da başarılı bir halka arz başlattı. Sadece dört yıl sonra, Büyük Durgunluğun ortasında, Burger King'in başı yine beladaydı. 3G Capital tarafından bir satın almada tekrar özel alındı.
Bugün Burger King, merkezi Toronto, Kanada'da bulunan, ancak çoğunluğu Brezilyalı bir şirket olan 3G'ye ait olan bir fast-food holdingi olan Restaurant Brands International'ın bir yan kuruluşudur. Holding ayrıca Kanadalı kahve dükkanı zinciri Tim Hortons ve kızarmış tavuk zinciri Popeyes'in de sahibi.
Gerçek Dünya Örnekleri
Özel sermaye yeniden paketlemeleri çok geniştir ve fırın restoran zinciri Panera Bread ve iş malzemeleri mağazası Staples'ı içerir.
Panera Bread, 2017 yılında BDT Capital Partners ve JAB Holding Co. tarafından 7,5 milyar dolara mal olan bir satın alma ile özelleştirildi. Birleşik sermaye şirketleri daha önce Peet's Coffee and Tea ve Krispy Kreme Doughnuts'u satın almıştı. 2021 itibariyle, JAB iş üzerinde 800 milyon dolarlık bir yeniden finansman anlaşmasını tamamladığı için Panera Bread tekrar halka açılabilir.
Staples, yine 2017'de Sycamore Partners tarafından 6.9 milyar dolara satın alındı. Staples daha önce bir kerelik rakibi OfficeMax'i satın almıştı ve 2010'da yaklaşık 19 milyar dolar değerindeydi ve bu da şirketin ne kadar battığını gösteriyordu. Sycamore'un 2020'de bir halka arz yoluyla Staples'taki yatırımından çıkacağı varsayıldı, ancak bu henüz gerçekleşmedi.
Öne Çıkanlar
Yeniden paketleme için bir şirket satın almak için kullanılan sermaye, genellikle kaldıraçlı satın alma olarak bilinen ödünç alınan paradır.
Özel sermayede yeniden paketleme, bir özel sermaye şirketinin, halka açık bir şirketin tüm hisselerini satın alması ve şirketi daha karlı hale getirme umuduyla yenilemesidir.
Özel sermaye işleminde yeniden paketleme başarılı olursa, özel sermaye şirketi, ilk halka arzda (IPO) şirketi hisse senedi piyasasına yeniden tanıtabilir.
