Przepakowywanie w Private Equity

Co to jest przepakowywanie w Private Equity?

Przepakowywanie w branży private equity ma miejsce wtedy, gdy firma private equity kupuje wszystkie udziały w trudnej spółce publicznej, a tym samym przyjmuje ją jako prywatną z zamiarem przekształcenia jej działalności i odsprzedaży z zyskiem.

Przez kilka lat podstawowym celem przepakowania było przygotowanie firmy do powrotu na rynek z pierwszą ofertą publiczną (IPO). Niedawno firmy private equity znalazły inne sposoby maksymalizacji swoich zysków, które wymagają mniejszej kontroli regulacyjnej i akcjonariuszy.

Jak działa przepakowywanie w Private Equity

Firma private equity poszukuje firmy, która jest nierentowna lub osiąga gorsze wyniki, i kupuje ją wprost, wierząc, że biznes można odwrócić. Gdy firma przestanie być publiczna, firma private equity może podjąć wszelkie środki, które jej zdaniem będą skuteczne, takie jak sprzedaż oddziałów, zastąpienie kierownictwa lub obniżenie kosztów ogólnych.

Jego celem może być wprowadzenie odnowionej spółki na giełdę z nową pierwszą ofertą publiczną (IPO), bezpośrednia sprzedaż spółki innemu prywatnemu nabywcy lub połączenie jej z innym większym podmiotem lub podmiotami. W każdym razie, jeśli przepakowanie się powiedzie, firma private equity zarobi więcej pieniędzy niż wydała na ożywienie firmy.

Większość pieniędzy wykorzystanych na zakup firmy jest pożyczana, a nie gotówka w kasie firmy. Dlatego transakcja jest zwykle określana jako wykup lewarowany.

Zarabianie na przepakowaniu

Zmiana opakowania z myślą o wprowadzeniu nowej pierwszej oferty publicznej jest lukratywnym biznesem dla firm private equity. W 2020 r. na rynku pojawiły się 22 IPO firmy private equity zajmujące się wykupami o wartości 74,5 mld USD.

Wydaje się jednak, że strategia ta w większości straciła swój blask. Liczba pierwszych ofert publicznych wprowadzanych na rynek przez firmy private equity spada od 2013 r., z niewielkim wzrostem w 2018 r., a następnie wzrostem w 2020 r.

Wydaje się, że firmy private equity znalazły łatwiejsze i bardziej lukratywne sposoby na spieniężenie swoich przejęć, biorąc pod uwagę kontrolę rządową, regulacyjną i akcjonariuszy, z którą muszą się zmierzyć spółki publiczne.

Na przykład Burger King miał wielu właścicieli korporacyjnych, w tym firmę Pillsbury, zanim została kupiona w 2002 roku przez TPG Capital. Grupa inwestycyjna przebudowała firmę i przeprowadziła udaną pierwszą ofertę publiczną w 2006 roku. Zaledwie cztery lata później, w środku Wielkiej Recesji, Burger King ponownie znalazł się w tarapatach. Został ponownie sprywatyzowany w wykupie przez 3G Capital.

Dziś Burger King jest spółką zależną Restaurant Brands International, konglomeratu fast foodów z siedzibą w Toronto w Kanadzie, ale w większości należy do brazylijskiej firmy 3G. Do konglomeratu należy także kanadyjska sieć kawiarni Tim Hortons i sieć Popeyes ze smażonym kurczakiem.

Przykłady ze świata rzeczywistego

Przepakowania private equity są szeroko rozpowszechnione i obejmują Panera Bread, sieć restauracji piekarniczych, oraz Staples, sklep z artykułami biznesowymi.

Panera Bread został wykupiony w 2017 roku przez BDT Capital Partners i JAB Holding Co. w wyniku wykupu, który kosztował 7,5 miliarda dolarów. Połączone spółki kapitałowe wcześniej kupiły kawę i herbatę Peet's oraz pączki Krispy Kreme. Od 2021 r. Panera Bread może ponownie wejść na giełdę, ponieważ JAB właśnie zakończył transakcję refinansowania firmy o wartości 800 milionów dolarów.

Staples został kupiony przez Sycamore Partners za 6,9 miliarda dolarów, również w 2017 roku. Staples wcześniej nabył swojego jednorazowego rywala, OfficeMax, i był wart około 19 miliardów dolarów w 2010 roku, co pokazuje, jak bardzo firma spadła. Założono, że Sycamore zamierza zakończyć inwestycję w Staples w 2020 roku poprzez IPO, ale to jeszcze się nie wydarzyło.

Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Kapitał wykorzystany na zakup firmy do przepakowania to najczęściej pożyczone pieniądze, co potocznie nazywane jest wykupem lewarowanym.

• Przegrupowanie w private equity ma miejsce, gdy firma private equity nabywa wszystkie udziały w niedomagającej spółce publicznej i modernizuje ją w nadziei, że stanie się bardziej rentowna.

• Jeśli przepakowanie w działalność private equity zakończy się sukcesem, firma private equity może ponownie wprowadzić firmę na giełdę w ramach pierwszej oferty publicznej (IPO).