Endurpökkun í Private Equity

Hvað er endurpakkning í einkahlutafélögum?

Endurpökkun í einkahlutabransanum er þegar einkahlutabréfafyrirtæki kaupir allt hlutafé í opinberu fyrirtæki sem er í vandræðum og tekur fyrirtækið þannig einkaaðila með það fyrir augum að endurbæta reksturinn og selja það aftur með hagnaði.

Í nokkur ár var meginmarkmið endurpökkunar að undirbúa fyrirtæki fyrir endurkomu á markað með frumútboði (IPO). Nýlega hafa einkahlutafélög fundið aðrar leiðir til að hámarka hagnað sinn sem fela í sér minna eftirlit með eftirliti og hluthafa.

Hvernig umpökkun í einkahlutafélögum virkar

Hlutabréfafyrirtæki leitar að fyrirtæki sem er óarðbært eða gengur ekki og kaupir það beinlínis í þeirri trú að hægt sé að snúa viðskiptum við. Þegar fyrirtækið er ekki lengur opinbert getur einkahlutafélagið gripið til allra ráðstafana sem það telur að muni skila árangri, svo sem að selja deildir, skipta um stjórnendur eða draga úr kostnaði.

Markmið þess gæti verið að taka hið endurbætta fyrirtæki opinberlega með nýju frumútboði (IPO), að selja fyrirtækið beint til annars einkakaupanda eða sameina það öðrum stærri aðila eða fyrirtækjum. Í öllum tilvikum, ef endurpökkunin tekst, mun einkafjárfestafyrirtækið græða meiri peninga en það eyddi í að endurvekja fyrirtækið.

Megnið af því fé sem notað er til að kaupa fyrirtækið er tekið að láni á móti reiðufé sem er til staðar hjá fyrirtækinu. Þannig eru viðskiptin venjulega kölluð skuldsett yfirtöku.

Innborgun á endurpökkun

Endurpökkun með það fyrir augum að hefja nýtt upphaflegt útboð hefur verið ábatasamur viðskipti fyrir einkahlutafélög. Árið 2020 voru 22 IPOs settar á markað af einkahlutafélögum, fyrir útgönguverðmæti $74,5 milljarða.

Hins vegar virðist þessi stefna að mestu hafa misst ljóma. Fjöldi frumútboða sem einkahlutafélög hafa komið á markaðinn hefur farið fækkandi síðan 2013, með lítilsháttar aukningu árið 2018 og síðan aukningu árið 2020.

Einkahlutafélög virðast hafa fundið auðveldari og ábatasamari leiðir til að greiða fyrir kaupum sínum, miðað við eftirlit stjórnvalda, reglugerða og hluthafa sem opinber fyrirtæki standa frammi fyrir.

Burger King átti til dæmis langan hóp fyrirtækjaeigenda, þar á meðal Pillsbury Company, áður en það var keypt árið 2002 af TPG Capital. Fjárfestingarhópurinn endurnýjaði fyrirtækið og hóf farsælt upphaflegt útboð árið 2006. Aðeins fjórum árum síðar, í miðri kreppunni miklu, var Burger King aftur í vandræðum. Það var tekið aftur í einkasölu í yfirtöku af 3G Capital.

Í dag er Burger King dótturfyrirtæki Restaurant Brands International, skyndibitasamsteypu sem er með höfuðstöðvar í Toronto, Kanada, en er í meirihlutaeigu 3G, brasilísks fyrirtækis. Samsteypan á einnig kanadísku kaffihúsakeðjuna Tim Hortons og steiktu kjúklingakeðjuna Popeyes.

Dæmi um raunheiminn

Endurpökkun einkahlutafélaga er víða og inniheldur Panera Bread, bakaríveitingakeðjuna, og Staples, viðskiptavöruverslunina.

Panera Bread var tekið í einkasölu árið 2017 af BDT Capital Partners og JAB Holding Co. í yfirtöku sem kostaði 7,5 milljarða dollara. Sameinuðu hlutabréfafyrirtækin höfðu áður keypt Peet's Coffee and Tea og Krispy Kreme Donuts. Frá og með 2021 gæti Panera Bread farið á markað aftur þar sem JAB var nýlokið við 800 milljóna dala endurfjármögnunarsamning á fyrirtækinu.

Staples var keypt af Sycamore Partners fyrir 6,9 milljarða dollara, einnig árið 2017. Staples hafði áður keypt einu sinni keppinaut sinn, OfficeMax, og var virði um það bil 19 milljarða dollara árið 2010, sem sýnir hversu mikið fyrirtækið hafði lækkað. Gert hefur verið ráð fyrir að Sycamore ætlaði að hætta við fjárfestingu sína í Staples árið 2020 með IPO en það hefur enn ekki gerst.

##Hápunktar

• Fjármagnið sem notað er til að kaupa fyrirtæki til endurpökkunar er oftast lánað fé, sem er almennt þekkt sem skuldsett kaup.

• Endurpakkning í einkahlutafé er þegar einkahlutafélag eignast allar hlutabréf í veikum opinberu fyrirtæki og endurbætir fyrirtækið í von um að gera það arðbærara.

• Ef endurpökkun í einkahlutafjárrekstri gengur vel getur einkahlutafyrirtækið endurkynt félagið á hlutabréfamarkaði í frumútboði (IPO).