Konglomerat

Was ist ein Konglomerat?

Ein Konglomerat ist eine Gesellschaft aus mehreren verschiedenen, manchmal nicht miteinander verbundenen Unternehmen. In einem Konglomerat besitzt ein Unternehmen eine Mehrheitsbeteiligung an mehreren kleineren Unternehmen, die ihre Geschäfte getrennt und unabhängig führen.

Konglomerate diversifizieren oft das Geschäftsrisiko, indem sie an vielen verschiedenen Märkten teilnehmen, obwohl einige Konglomerate, wie etwa solche im Bergbau, sich dafür entscheiden, an einer Branche eines einzelnen Sektors teilzunehmen. Ökonomen warnen jedoch davor, dass große und weit verstreute Konglomerate ineffizient und kostspielig im Unterhalt werden können, wodurch der Wert für die Aktionäre untergraben wird.

Konglomerate verstehen

Konglomerate sind große Muttergesellschaften, die aus kleineren unabhängigen Einheiten bestehen, die in mehreren Branchen tätig sein können. Jedes Tochterunternehmen eines Konzerns wird unabhängig von den anderen Geschäftsbereichen betrieben; Die Manager der Tochtergesellschaften berichten jedoch an die Geschäftsleitung der Muttergesellschaft. Viele Konglomerate sind somit multinationale und branchenübergreifende Konzerne.

Die Beteiligung an vielen verschiedenen Geschäften kann einem Konglomeratunternehmen helfen, die Risiken zu diversifizieren, die sich aus der Präsenz auf einem einzigen Markt ergeben. Dies kann auch dazu beitragen, dass die Eltern die Gesamtbetriebskosten senken und weniger Ressourcen benötigen. Aber es gibt auch Zeiten, in denen ein solches Unternehmen zu groß wird und an Effizienz verliert. Um dies zu bewältigen, kann das Konglomerat veräußern. Dies ist als Konglomerat „Fluch der Größe“ bekannt.

Heutzutage gibt es viele verschiedene Arten spezialisierter Konglomerate, die von der Herstellung über Medien bis hin zu Lebensmitteln reichen. Ein Medienkonglomerat kann mit dem Besitz mehrerer Zeitungen beginnen und dann Fernseh- und Radiosender sowie Buchverlage erwerben. Ein Lebensmittelkonzern kann mit dem Verkauf von Kartoffelchips beginnen. Das Unternehmen kann beschließen, sich zu diversifizieren, ein Limonadenunternehmen zu kaufen und dann durch den Kauf anderer Unternehmen zu expandieren, die andere Lebensmittelprodukte herstellen.

Konglomeration ist der Begriff, der den Prozess beschreibt, durch den ein Konglomerat entsteht, wenn eine Muttergesellschaft beginnt, Tochtergesellschaften zu erwerben.

Wie Konglomerate entstehen

Unternehmen können auf verschiedene Weise zu Konglomeraten werden, manchmal auch auf eine Kombination von Arten.

Akquisitionen

Der gebräuchlichste Weg ist über Akquisitionen : einfach andere Unternehmen kaufen. Wenn ein Zielunternehmen groß genug ist, wird es möglicherweise nicht zu einer bloßen Tochtergesellschaft; Stattdessen könnten es und das übernehmende Unternehmen tatsächlich fusionieren und ihre Talente, Vermögenswerte, Ressourcen und Mitarbeiter zu einer neuen juristischen Person zusammenführen. Eine konglomerate Fusion fand beispielsweise statt, als The Walt Disney Company 1995 mit der American Broadcasting Company (ABC) fusionierte.

Erweiterungen

Ein weiterer Ansatz ist der organische Ausbau. Diese Strategie besteht eher in der Umstrukturierung und Reorganisation von Unternehmen und manchmal in der Gründung einer Muttergesellschaft, die mehrere kleinere Unternehmen besitzt. Beispielsweise wurde 2015 Google Inc. umstrukturiert. Die Konzernmutter wurde als Alphabet bekannt, und Google wurde zu einer separaten Tochtergesellschaft, um das Kerngeschäft des Unternehmens – die bekannte Suchmaschine – von einer schnell wachsenden Reihe anderer Geschäftsvorhaben zu trennen, die Alphabet entwickelte oder erwarb.

Erweiterungen

Ein weiterer Ansatz ist die Expansion eines Familienunternehmens oder eines historischen Ein-Sektor-Unternehmens in neue Branchen oder Bereiche. Berkshire Hathaway (siehe „Reale Beispiele für Konglomerate“ unten) kann als Beispiel dafür angesehen werden. Das Unternehmen ging aus zwei Baumwollspinnereien in Massachusetts aus dem 19. Jahrhundert hervor, die 1955 fusionierten. Als Warren Buffett 1965 die Kontrolle darüber erlangte, nahm er es aus dem Textilgeschäft heraus und verwandelte Berkshire Hathaway in eine Holdinggesellschaft – eine,. die existierte, um in andere zu investieren Unternehmen, anstatt selbst Produkte herzustellen oder Dienstleistungen anzubieten.

Natürlich können sich diese Ansätze überschneiden, und einige Konglomerate sind das Ergebnis aller drei. Typisches Beispiel: Moët Hennessy Louis Vuitton (LVMUY), allgemein als LVMH bezeichnet. Dieses französische Luxuskonglomerat begann 1854 als Familienunternehmen – ein Hersteller von Gepäck und anderen Lederwaren namens Louis Vuitton, nach seinem Gründer. LVMH entstand über ein Jahrhundert später als Ergebnis einer Fusion zwischen Vuitton und dem Wein- und Spirituosenunternehmen Moët Hennessy.

LVMH selbst fungiert als Holdinggesellschaft für 75 verschiedene Tochtergesellschaften oder "Häuser", wie sie sie nennen, in sechs verschiedenen Sektoren. Das ursprüngliche Louis Vuitton, Moët & Chandon und Hennessy (die beiden letzteren im Besitz von Moët Hennessy) sind drei dieser Häuser. Die meisten anderen hat LVMH gekauft, und obwohl sie alle dazu neigen, hochwertige, diskretionäre Konsumgüter zu produzieren, reichen ihre Bereiche von Schmuck (Tiffany & Co.) und Kosmetik (Givenchy Parfums) bis hin zu Publikationen (Le Parisien). und Designerkleidung (Fendi).

Vorteile von Konglomeraten

Für das Managementteam eines Konglomerats kann eine breite Palette von Unternehmen in verschiedenen Branchen ein echter Gewinn für das Endergebnis sein. Unternehmen oder Branchen mit schlechter Performance können durch andere Sektoren ausgeglichen werden, und zyklische Unternehmen können durch antizyklische oder nichtzyklische Unternehmen ausgeglichen werden. Durch die Beteiligung an mehreren unabhängigen Unternehmen ist die Muttergesellschaft in der Lage, Kosten zu senken, indem weniger Inputs verwendet werden, die möglicherweise von Tochtergesellschaften gemeinsam genutzt werden, und indem die Geschäftsinteressen diversifiziert werden. Dadurch werden die mit der Tätigkeit auf einem einzigen Markt verbundenen Risiken gemindert.

Darüber hinaus haben Unternehmen, die sich im Besitz von Konglomeraten befinden, Zugang zu internen Kapitalmärkten, was es ihnen ermöglicht, als Unternehmen besser zu wachsen. Ein Konglomerat kann einem seiner Unternehmen Kapital zuweisen, wenn externe Kapitalmärkte nicht die freundlichen Bedingungen bieten, die das Unternehmen wünscht. Ein weiterer Vorteil der Konglomeration besteht darin, dass sie Immunität gegenüber der Übernahme durch die immer größer werdende Muttergesellschaft bieten kann.

Nachteile von Konglomeraten

Ökonomen haben entdeckt, dass die Größe von Konglomeraten den Wert ihrer Aktien beeinträchtigen kann, ein Phänomen, das als Konglomeratabschlag bekannt ist. Die Summe der Werte der einzelnen Unternehmen, die von einem Konglomerat gehalten werden, ist tendenziell um 13 % bis 15 % höher als der Wert der Aktien des Konglomerats.

Die Geschichte hat gezeigt, dass Konglomerate so stark diversifiziert und kompliziert werden können, dass sie zu schwierig werden, um sie effizient zu verwalten. Die Managementebenen tragen zu den Gemeinkosten ihres Unternehmens bei, und je nachdem, wie weitreichend die Interessen eines Konglomerats sind, kann die Aufmerksamkeit des Managements dünn werden.

Die finanzielle Gesundheit eines Konglomerats ist für Investoren, Analysten und Aufsichtsbehörden schwer zu erkennen, da die Zahlen normalerweise in einer Gruppe bekannt gegeben werden, was es schwierig macht, die Leistung eines einzelnen Unternehmens zu erkennen, das von einem Konglomerat gehalten wird. Dieser Mangel an Transparenz kann auch einige Anleger abschrecken. Seit dem Höhepunkt ihrer Popularität zwischen den 1960er und 1980er Jahren haben viele Konglomerate die Anzahl der von ihnen verwalteten Unternehmen durch Veräußerungen und Abspaltungen auf wenige ausgewählte Tochterunternehmen reduziert .

1968

Das Spitzenjahr des Konglomerationstrends in den USA laut dem Buch The Go-Go Years: The Drama and Crashing Finale of Wall Street’s Bullish 60s Rund 4.500 Fusionen fanden in diesem Jahr statt, und 10 von 200 des Landes Die größten Unternehmen waren zu dieser Zeit Konglomerate.

Beispiele für Konglomerate

Warren Buffets Berkshire Hathaway (BRK.A) ist ein bekannter Konglomerat, der erfolgreich Unternehmen verwaltet hat, die in allen Bereichen tätig sind, von der Flugzeugherstellung und Textilien bis hin zu Versicherungen und Immobilien. Berkshire ist hoch angesehen und hat sich zu einem der weltweit größten und einflussreichsten Unternehmen entwickelt. Buffets Ansatz besteht darin, die Kapitalallokation zu verwalten und den Unternehmen nahezu vollständige Entscheidungsfreiheit bei der Verwaltung ihrer eigenen Geschäftstätigkeit zu gewähren. Berkshire Hathaway hält eine Mehrheitsbeteiligung an über 50 Unternehmen und Minderheitsbeteiligungen an Dutzenden weiteren. Dennoch hat das Unternehmen nur ein kleines Hauptbüro mit einer relativ kleinen Anzahl von Mitarbeitern.

Ein weiteres Beispiel ist General Electric (GE). Ursprünglich von dem renommierten Erfinder Thomas Edison als Elektronikunternehmen und Innovationslabor gegründet, hat sich das Unternehmen zu eigenen Firmen entwickelt, die in den Bereichen Energie, Immobilien, Finanzen, Medien und Gesundheitswesen tätig sind. Das Unternehmen besteht aus mehreren unterschiedlichen Zweigen, die unabhängig voneinander operieren, aber alle miteinander verbunden sind. Diese Verknüpfung eignet sich für das ursprüngliche Mandat von GE, umfangreiche Forschung und Entwicklung (F&E) für Technologien zu entwickeln, die auf eine breite Palette von Produkten angewendet werden können.

Konglomerate in den 1960er Jahren

Der erste bedeutende Konglomeratboom fand in den 1960er Jahren statt, und diese frühen Konglomerate wurden vom Markt zunächst als überbewertet angesehen. Niedrige Zinsen machten es damals möglich, sodass Leveraged Buyouts für Manager großer Unternehmen leichter zu rechtfertigen waren, weil das Geld relativ billig war. Solange die Unternehmensgewinne höher waren als die für Kredite zu zahlenden Zinsen, konnte dem Konglomerat ein Return on Investment ( ROI ) gesichert werden. Banken und Kapitalmärkte waren bereit, Unternehmen Geld für diese Übernahmen zu leihen, da sie allgemein als sichere Investitionen galten.

Gleichzeitig kam in Betriebswirtschafts- und Wirtschaftskreisen die Theorie der Synergie in Mode: die Idee, dass die übergreifende Kombination von Unternehmen, Produkten und Märkten die Effizienz und Rentabilität steigern kann. Dieses „Das Ganze ist größer als die Summe seiner Teile“-Konzept trug dazu bei, Fusionen und Übernahmen zu rechtfertigen, selbst wenn die Zielfirmen ziemlich weit vom Kerngeschäft der Muttergesellschaft entfernt waren.

Dieser Optimismus hielt die Aktienkurse hoch und ermöglichte es Unternehmen, Kredite zu garantieren. Das Leuchten großer Konglomerate ließ nach, als die Zinssätze als Reaktion auf die stetig steigende Inflation angepasst wurden, die 1980 ihren Höhepunkt erreichte.

Es wurde auch deutlich, dass die gekauften Unternehmen ihre Leistung nicht unbedingt verbesserten, was die landläufige Meinung widerlegte, dass sie nach der Übernahme effizienter werden würden. Tatsächlich haben sie, von der Muttergesellschaft falsch verwaltet und missverstanden, oft schlechter abgeschnitten und das Endergebnis des gesamten Unternehmens nach unten gezogen. Soviel zum Thema Synergie. Als Reaktion auf sinkende Gewinne begann die Mehrheit der Konglomerate, die von ihnen gekauften Unternehmen zu veräußern, zu verkleinern und zu ihren Kerngeschäften zurückzukehren. Einige gingen als Briefkastenfirmen weiter.

Ausländische Konglomerate

Konglomerate nehmen in verschiedenen Ländern leicht unterschiedliche Formen an.

Viele Konglomerate in China sind in Staatsbesitz.

Japans Konglomerat heißt keiretsu, wo Unternehmen kleine Anteile aneinander besitzen und sich um eine Kernbank konzentrieren. In gewisser Weise ist diese Geschäftsstruktur defensiv und schützt Unternehmen vor wilden Anstiegen und Stürzen an der Börse und feindlichen Übernahmen. Mitsubishi ist ein hervorragendes Beispiel für ein Unternehmen, das sich mit einem Keiretsu-Modell beschäftigt.

Koreas logische Konsequenz, wenn es um Konglomerate geht, heißt Chaebol, eine Art Familienunternehmen, bei dem die Position des Präsidenten von Familienmitgliedern geerbt wird, die letztendlich mehr Kontrolle über das Unternehmen haben als Aktionäre oder Vorstandsmitglieder. Bekannte Chaebol-Unternehmen sind Samsung, Hyundai und LG.

Höhepunkte

• Ökonomen warnen davor, dass Konglomerate zu überdimensioniert werden können, um effizient zu arbeiten.

• In einem Konglomerat besitzt ein Unternehmen eine Mehrheitsbeteiligung an kleineren Unternehmen, die jeweils separat geschäftlich tätig sind.

• Konglomerate können auf verschiedene Weise gegründet werden, einschließlich Fusionen oder Übernahmen.

• Ein Konglomerat ist ein Unternehmen, das aus mehreren verschiedenen, unabhängigen Unternehmen besteht.

• Die Muttergesellschaft kann die Risiken eines einzelnen Marktes verringern, indem sie ein Konglomerat wird, das über mehrere Industriesektoren diversifiziert ist.

FAQ

Welches Unternehmen ist der größte Konglomerat?

Der größte Konglomerat der Welt, gemessen am Marktwert, ist das Unternehmen Reliance Industries, dessen Marktkapitalisierung 226,2 Milliarden US-Dollar beträgt (Stand: 16. April 2022).

Was ist ein multinationales Konglomerat?

Ein multinationales Konglomerat ist ein Unternehmen, das andere Unternehmen oder Unternehmen in mindestens einem anderen Land als seinem eigenen besitzt – dem Land, in dem es seinen Hauptsitz hat. Obwohl es einem multinationalen Unternehmen (MNC) ähnlich ist , ist es nicht ganz dasselbe, da ein MNC einfach eine Firma mit Tochtergesellschaften, Betrieben oder anderen Beteiligungen in fremden Ländern sein kann, im Gegensatz zu separaten Unternehmen.

Ist Facebook ein Konglomerat?

Obwohl das Unternehmen selbst den Begriff nicht liebt, kann Facebook – jetzt bekannt als Meta Platforms Inc. (FB) – tatsächlich als Konglomerat betrachtet werden. Es hat in den 2010er Jahren eine Reihe von Unternehmen erworben. Zu den wichtigsten Akquisitionen gehören Instagram, WhatsApp, Oculus VR, Onavo und Beluga.

Ist Amazon ein Konglomerat?

Amazon bezeichnet sich selbst nicht als Konglomerat, und einige Wirtschaftsjournalisten und Analysten stimmen zu: Sie sind der Meinung, dass es nicht in das traditionelle Modell eines weitläufigen Unternehmensimperiums passt, das von verschiedenen, unabhängig operierenden, erworbenen Unternehmen bevölkert wird. In den letzten zehn Jahren hat Amazon es getan kaufte eine Vielzahl von Unternehmen, von denen einige ziemlich weit von ihren Wurzeln als Online-Buchhändler entfernt waren. Zu den wichtigsten Akquisitionen gehören Whole Foods (Lebensmittel), Kiva Systems (Robotik), PillPack (Apotheke), Twitch Interactive (Videospiele) und das anstehende MGM (Filme/TV-Programme). Dennoch bleiben E-Commerce und digitales Eigentum/Aktivitäten bestehen vereinheitlichendes Thema bei den meisten seiner Einkäufe, und Amazon arbeitet auch hart daran, Neulinge in den Kreis zu holen – Sie können Whole Foods-Lieferungen auf der Amazon-Website bestellen. Vielleicht stellt man sich Amazon als einen Unternehmensgiganten des 21. Jahrhunderts vor oder, wie The New York Times es ausdrückte, „einen dieser New-Economy-Konglomerate“.