Reempaquetado en Private Equity
¿Qué es el reenvasado en Private Equity?
El reempaquetado en la industria de capital privado es cuando una firma de capital privado compra todas las acciones de una empresa pública en problemas, por lo que toma la empresa privada con la intención de renovar sus operaciones y revenderla con una ganancia.
Durante algunos años, el objetivo principal del reenvasado era preparar a una empresa para volver al mercado con una oferta pública inicial (IPO). Más recientemente, las firmas de capital privado han encontrado otras formas de maximizar sus ganancias que involucran menos escrutinio regulatorio y de los accionistas.
Cómo funciona el reempaquetado en Private Equity
Una firma de capital privado busca una empresa que no sea rentable o tenga un rendimiento bajo y la compre directamente con la creencia de que el negocio puede revertirse. Una vez que la empresa deja de ser pública, la firma de capital privado puede tomar cualquier medida que crea que será efectiva, como vender divisiones, reemplazar la administración o reducir los costos generales.
Su objetivo puede ser hacer pública la empresa renovada con una nueva oferta pública inicial (IPO), vender la empresa directamente a otro comprador privado o fusionarla con otra entidad o entidades más grandes. En cualquier caso, si el rediseño tiene éxito, la firma de capital privado ganará más dinero del que gastó en revivir la empresa.
La mayor parte del dinero utilizado para comprar la empresa se pide prestado en lugar del efectivo disponible en la empresa. Por lo tanto, la transacción generalmente se denomina compra apalancada.
Sacar provecho del reenvasado
Reempaquetar con miras a lanzar una nueva oferta pública inicial ha sido un negocio lucrativo para las firmas de capital privado. Hubo 22 OPI traídas al mercado por firmas de compra de capital privado en 2020, por un valor de salida de $ 74.5 mil millones.
Sin embargo, esta estrategia parece haber perdido su brillo en su mayor parte. La cantidad de ofertas públicas iniciales lanzadas al mercado por firmas de capital privado ha disminuido desde 2013, con un ligero repunte en 2018 y luego un aumento en 2020.
Las firmas de capital privado parecen haber encontrado formas más fáciles y lucrativas de sacar provecho de sus adquisiciones, considerando el escrutinio gubernamental, regulatorio y de los accionistas que enfrentan las empresas públicas.
Burger King, por ejemplo, tenía una larga serie de propietarios corporativos, incluida Pillsbury Company, antes de que TPG Capital la comprara en 2002. El grupo de inversión reorganizó la empresa y lanzó una exitosa oferta pública inicial en 2006. Solo cuatro años después, en medio de la Gran Recesión, Burger King estaba nuevamente en problemas. Se volvió a privatizar en una compra por parte de 3G Capital.
Hoy, Burger King es una subsidiaria de Restaurant Brands International, un conglomerado de comida rápida con sede en Toronto, Canadá, pero cuya propiedad mayoritaria es 3G, una empresa brasileña. El conglomerado también es propietario de la cadena canadiense de cafeterías Tim Hortons y de la cadena de pollo frito Popeyes.
Ejemplos del mundo real
Los reenvases de capital privado son muy amplios e incluyen Panera Bread, la cadena de restaurantes de panadería, y Staples, la tienda de suministros comerciales.
Panera Bread fue privatizada en 2017 por BDT Capital Partners y JAB Holding Co. en una compra que costó 7500 millones de dólares. Las firmas de capital combinadas habían comprado previamente Peet's Coffee and Tea y Krispy Kreme Doughnuts. A partir de 2021, Panera Bread puede volver a cotizar en bolsa, ya que JAB acaba de completar un acuerdo de refinanciación de $ 800 millones en el negocio.
Staples fue comprada por Sycamore Partners por $ 6,9 mil millones, también en 2017. Staples había adquirido previamente a su antiguo rival, OfficeMax, y tenía un valor aproximado de $ 19 mil millones en 2010, lo que demuestra cuánto había perdido la compañía. Se suponía que Sycamore saldría de su inversión en Staples en 2020 a través de una oferta pública inicial, pero eso aún no ha sucedido.
Reflejos
El capital utilizado para comprar una empresa para su reorganización suele ser dinero prestado, lo que comúnmente se conoce como compra apalancada.
El reempaquetado en capital privado es cuando una firma de capital privado adquiere todas las acciones de una empresa pública en dificultades y renueva la empresa con la esperanza de hacerla más rentable.
Si una operación de reempaquetado en capital privado tiene éxito, la firma de capital privado puede reintroducir la empresa en el mercado de valores en una oferta pública inicial (OPI).
