Kurze Ausschreibung

Was ist ein Kurzangebot?

Ein Short Tender ist eine Investitionspraxis, bei der geliehene Aktien verwendet werden, um auf ein Angebot zu reagieren, das während eines versuchten Erwerbs einiger oder aller Aktien eines Unternehmens gemacht wird. Grundsätzlich entspricht ein kurzes Übernahmeangebot einem Angebot, mehr Aktien zu verkaufen, als im Besitz sind. Der Kaufpreis des Angebots liegt in der Regel über dem Marktpreis.

Die Short Tender Rule oder Exchange Act Rule 14e-4 verbietet Leerverkäufe von angebotenen Aktien, da solche Verkäufe dem Makler zugute kommen, der mehr Aktien anbietet, als er besitzt, während er gegen diejenigen arbeitet, die anbieten, nur die Aktien zu verkaufen, die sie besitzen.

Wie funktioniert eine Kurzausschreibung?

Offiziell muss ein Anleger, um auf ein Übernahmeangebot reagieren zu können,. bereits eine Netto-Long-Position haben, die gleich oder größer als die Summe des abgegebenen Übernahmeangebots ist. Eine Netto-Long-Position bezieht sich auf die Anzahl der Aktien, die ein Anleger besitzt, reduziert um alle Aktien, die der Anleger in demselben Wertpapier short hält.

Grundsätzlich ist ein Short Tender ein Angebot, mehr Aktien zu verkaufen, als man besitzt; Die Person, die das Short Tender macht, versucht, den Kaufpreis der angebotenen Aktie (der normalerweise einen Aufschlag auf den Marktpreis hat) mit geliehenen Aktien zu bezahlen.

Vor Einführung der Kurztenderregel konnten Makler das Risiko eingehen, mehr Aktien zu verkaufen, als sie besaßen, normalerweise zu einem Preis, der über dem Marktkurs lag. Wenn das Leerverkaufsangebot angenommen würde, könnte der Makler dann die verbleibenden benötigten Aktien auf dem freien Markt zum üblichen Kurs kaufen und trotzdem einen Gewinn erzielen, da er sie für mehr als den aktuellen Marktpreis verkaufen würde.

Obwohl das Leihen von Aktien bei Leerverkäufen erlaubt ist,. wird jeder Versuch, Aktien als Reaktion auf ein Übernahmeangebot zu leihen, dazu führen, dass die SEC rechtliche Schritte gegen die Teilnehmer einleitet.

Beispiel für ein kurzes Tender

Angenommen, Broker A, der 500 Aktien besitzt, bietet 600 Aktien als kurzes Übernahmeangebot an und lässt dieses Angebot annehmen. Broker B, der 500 Aktien besitzt und 500 Aktien anbietet und das kurze Übernahmeangebot meidet, könnte feststellen, dass er nur 400 seiner Aktien verkaufen kann. Sie sitzen dann mit 100 Aktien fest, die sie nicht verkaufen können, während Broker B alle ihre Aktien hätte verkaufen können, wenn Broker A nicht leer angeboten hätte.

Besondere Überlegungen

Die Kurztenderregel legt auch Kriterien dafür fest, wem ein angebotenes Wertpapier gehört. Zu diesen Kriterien gehören:

• Vollständiger Rechtsanspruch darauf;

• Einen verbindlichen Kaufvertrag abgeschlossen haben, unabhängig davon, ob dieser noch eingegangen ist oder nicht;

• Die Kaufoption gehabt zu haben, diese Option ausgeübt zu haben und das Recht zu haben, dieses Wertpapier zu zeichnen und diese Rechte ausgeübt zu haben.

Höhepunkte

• Diese Praxis ist seit den 1970er Jahren illegal.

• Bei einem kurzen Tender werden Aktien geliehen, um auf ein Übernahmeangebot zu reagieren – ein Angebot zum Kauf einiger oder aller Aktien der Aktionäre einer Gesellschaft.

• Wer auf diese Weise auf eine Ausschreibung reagiert, kann mehr Aktien verkaufen, als er derzeit besitzt.