Appel d'offres court
Qu'est-ce qu'un appel d'offres court ?
Un appel d'offres court est une pratique d'investissement qui consiste à utiliser des actions empruntées pour répondre à une offre faite lors d'une tentative d' acquisition de tout ou partie des actions d'une société. Fondamentalement, une offre publique d'achat courte équivaut à une offre de vente de plus d'actions que ce qui est possédé. Le prix d'achat de l'offre est généralement supérieur au prix du marché.
La règle d'appel d'offres à découvert, ou règle 14e-4 de l'Exchange Act, interdit les ventes à découvert d'actions présentées, car ces ventes profitent au courtier offrant plus d'actions qu'il n'en possède tout en travaillant contre ceux qui proposent de ne vendre que les actions qu'ils possèdent.
Comment fonctionne un appel d'offres court ?
Officiellement, pour répondre à une offre publique d'achat,. un investisseur doit déjà avoir une position longue nette égale ou supérieure à la somme de l'offre publique d'achat faite. Une position longue nette fait référence au nombre d'actions qu'un investisseur possède, diminué des actions que l'investisseur détient à découvert sur le même titre.
Fondamentalement, un appel d'offres court est une offre de vendre plus d'actions que l'on ne possède ; la personne qui fait l'offre courte essaie de payer le prix d'achat de l'action dans l'offre (qui est généralement supérieure au prix du marché) avec des actions empruntées.
Avant l'adoption de la règle des appels d'offres courts, les courtiers pouvaient prendre le risque de vendre plus d'actions qu'ils n'en possédaient, généralement à un prix supérieur au taux du marché. Si l'offre de vente à découvert était acceptée, le courtier pourrait alors acheter les actions nécessaires restantes sur le marché libre au taux en vigueur, tout en réalisant un profit, car il les vendrait à un prix supérieur au prix actuel du marché.
Bien que l'emprunt d'actions soit autorisé dans les ventes à découvert,. toute tentative d'emprunt d'actions en réponse à une offre publique d'achat conduira la SEC à intenter une action en justice contre les participants.
Exemple d'une offre courte
Supposons que le courtier A, qui détient 500 actions, propose 600 actions dans le cadre d'une offre publique d'achat courte et que cette offre soit acceptée. Le courtier B, qui détient 500 actions et offre 500 actions, évitant l'offre publique d'achat courte, pourrait découvrir qu'il ne peut vendre que 400 de ses actions. Il se retrouvera alors avec 100 actions qu'il ne peut vendre, alors que si le courtier A n'avait pas fait d'offre à découvert, le courtier B aurait pu vendre toutes ses actions.
Considérations particulières
La règle d'appel d'offres court établit également des critères pour déterminer qui est propriétaire d'un titre offert. Ces critères incluent :
En avoir le plein droit de propriété ;
Avoir conclu un contrat contraignant pour son achat, qu'il ait ou non déjà été reçu ;
Avoir eu l'option d'achat, avoir exercé cette option et avoir le droit de souscrire à ce titre et avoir exercé ces droits.
Points forts
Cette pratique est illégale depuis les années 1970.
Un appel d'offres court consiste à emprunter des actions afin de répondre à une offre publique d'achat - une offre d'achat d'une partie ou de la totalité des actions des actionnaires d'une société.
Celui qui répond à un appel d'offres de cette manière est en mesure de vendre plus d'actions qu'il n'en possède actuellement.
