Unitranche-Schulden
Was sind Unitranche-Schulden?
Unitranche-Schulden oder -Finanzierungen stellen eine hybride Darlehensstruktur dar, die vorrangige und nachrangige Schuldtitel in einem Darlehen kombiniert, wodurch Banken besser mit privaten Kreditfonds konkurrieren können. Der Kreditnehmer dieser Art von Schulden zahlt in der Regel einen Zinssatz, der zwischen den Zinssätzen liegt, die jede Art von Kredit einzeln verlangen würde.
Unitranche- Anleihen werden typischerweise in institutionellen Finanzierungsgeschäften verwendet. Es ermöglicht dem Kreditnehmer, Finanzmittel von mehreren Parteien zu erhalten, was zu geringeren Kosten durch mehrere Emissionen führen kann, eine größere Mittelbeschaffung durch einen einzigen Deal-Prozess ermöglicht und eine schnellere Akquisition bei einem Buyout ermöglicht.
Unitranche-Schulden verstehen
Unitranche-Schuldengeschäfte können auf verschiedene Weise strukturiert werden. Das Hauptaugenmerk liegt auf vorrangigen Rückzahlungsniveaus für die Kreditnehmer. Das Risikoniveau kann bei einem strukturierten Unitranche-Schuldengeschäft erheblich variieren, wobei die Kreditnehmer im Falle eines Ausfalls verschiedene Prioritätsstufen für die Rückzahlung vereinbaren.
Unitranche-Schulden können auch mit syndizierten Schulden verglichen werden. Beide Arten von Schuldtiteln sind im Rahmen einer übergreifenden Emissionsvereinbarung strukturiert, die dem Emittenten durchschnittliche Fremdkapitalkosten vorsieht.
Wichtig: Unitranche-Anleihen sind eine Art strukturierte Anleihen, die von mehreren Teilnehmern mit unterschiedlichen Laufzeitstrukturen finanziert werden.
Bei strukturierten Unitranche-Anleihen werden Teile des strukturierten Schuldvehikels in Tranchen aufgeteilt, von denen jede ihre eigene Klassenbezeichnung hat. Der Emittent der Schuldtitel arbeitet in der Regel mit einer großen Investmentbank oder einer Gruppe von Investmentbanken zusammen, um die Strukturierung der Schuldtitel in einem Underwriting-Prozess bereitzustellen. Die Konsortialbanken bestimmen und dokumentieren alle Bedingungen jeder Tranche, einschließlich Einzelheiten zu Zinszahlungen, Zinssatz, Laufzeit und Dienstalter.
Das Dienstalter ist in der Regel der Hauptfaktor, der die Bedingungen der einzelnen Tranchenstufen beeinflusst. Die Tranchen der Schuldtitel können eine Dividende sein und durch Namen auf Klassenebene dargestellt werden, z. B. das Ausgabejahr gefolgt von einem Buchstaben. Beispielsweise könnte ein Unitranche-Vehikel mit vier Tranchen als 2019-A, 2019-B, 2019-C und 2019-D strukturiert sein und eine Kennung für Kreditgeber bereitstellen,. die in das Vehikel investieren möchten.
Underwriter strukturieren die Tranchen nach Rang, wobei die Tranchen mit dem niedrigsten Risiko den höchsten Rang für die Rückzahlung im Falle eines Ausfalls haben. Diese Tranchen werden auch als besicherte Tranchen bezeichnet. Jede Tranche hat unterschiedliche Rangstufen, wenn der Emittent ausfällt.
Einige Unitranche-Vehikel können auch verschiedene Tranchen bewerten, um das Marketing und die Offenlegung von Tranchenverkäufen zu unterstützen. Underwriter können jede Tranche auch mit unterschiedlichen Laufzeiten strukturieren. Einzelne Tranchen können so individualisiert und mit unterschiedlichen, für den Emittenten günstigen Konditionen erstellt werden. Rückstellungen können Kündigungsrechte, vollständige Rückzahlung zum Kapitalbetrag ohne Coupon und variable gegenüber festen Zinssätzen umfassen.
Unitranche-Schulden vs. Konsortialkredit
In einigen Fällen kann ein syndizierter Kredit auch als eine Art Unitranche-Schuld betrachtet werden. Ein syndizierter Kredit ähnelt einem Unitranche-Darlehen, da mehrere Kreditgeber eine Investition tätigen. Syndizierte Kredite beinhalten auch Underwriter und einen umfangreichen Underwriting-Prozess. Bei einem syndizierten Kredit vereinbaren alle Kreditgeber in der Regel ähnliche Bedingungen, einige syndizierte Kredite können jedoch einzelne Kreditanteile an jeden Kreditgeber enthalten, die als Tranchen betrachtet werden. Insgesamt sind Konsortialkredite in der Regel weniger komplex in ihrer Strukturierung als Unitranche-Schulden.
Höhepunkte
Unitranche Debt ist ein Hybridmodell, das verschiedene Darlehen zu einem kombiniert, mit einem Zinssatz für den Kreditnehmer, der zwischen dem höchsten und dem niedrigsten Zinssatz für die einzelnen Darlehen liegt.
Unitranche-Schulden sind mit Konsortialschulden vergleichbar, da beide Arten von Darlehen im Rahmen einer Vereinbarung strukturiert sind, die dem Emittenten durchschnittliche Fremdkapitalkosten vorsieht.
Unitranche-Anleihen werden häufig bei institutionellen Finanzierungsgeschäften verwendet, da sie es dem Kreditnehmer ermöglichen, auf die Gelder mehrerer Parteien zuzugreifen und das Geschäft möglicherweise schneller abzuschließen.
