Unverschuldeter freier Cashflow (UFCF)
Was ist unverschuldeter freier Cashflow (UFCF)?
Der unverschuldete freie Cashflow (UFCF) ist der Cashflow eines Unternehmens vor Berücksichtigung von Zinszahlungen. Unlevered Free Cashflow kann in den Jahresabschlüssen eines Unternehmens ausgewiesen oder anhand von Abschlüssen von Analysten berechnet werden.
Der unverschuldete freie Cashflow zeigt, wie viel Barmittel dem Unternehmen vor Berücksichtigung der finanziellen Verpflichtungen zur Verfügung stehen.
UFCF kann dem gehebelten Cashflow (LFCF) gegenübergestellt werden, bei dem es sich um das Geld handelt, das übrig bleibt, nachdem alle Rechnungen eines Unternehmens bezahlt wurden.
Die Formel für UFCF lautet:
Die Formel für unverschuldeten freien Cashflow verwendet das Ergebnis vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisationen (EBITDA) und Kapitalaufwendungen (CAPEX), die die Investitionen in Gebäude, Maschinen und Ausrüstung darstellen. Es verwendet auch Betriebskapital, das Inventar, Forderungen und Verbindlichkeiten umfasst.
Was zeigt der ungehebelte freie Cashflow?
Unverschuldeter freier Cashflow ist der freie Brutto-Cashflow, der von einem Unternehmen erwirtschaftet wird. Leverage ist ein anderer Name für Schulden, und wenn Cashflows gehebelt werden, bedeutet dies, dass sie ohne Zinszahlungen sind. Unverschuldeter freier Cashflow ist der freie Cashflow, der zur Verfügung steht, um alle Beteiligten in einem Unternehmen zu bezahlen, einschließlich Schuldner und Anteilseigner.
Wie der gehebelte freie Cashflow ist der unverschuldete freie Cashflow abzüglich der Investitionsausgaben und des Bedarfs an Betriebskapital – das Geld, das benötigt wird, um die Vermögensbasis des Unternehmens zu erhalten und zu vergrößern, um Einnahmen und Gewinne zu erzielen. Nicht zahlungswirksame Ausgaben wie Abschreibungen und Amortisationen werden wieder zu den Einnahmen addiert, um den ungehebelten freien Cashflow des Unternehmens zu erhalten.
Ein Unternehmen, das eine große Menge an ausstehenden Schulden hat und stark verschuldet ist, wird eher einen unverschuldeten freien Cashflow melden, weil es ein rosigeres Bild von der finanziellen Gesundheit des Unternehmens vermittelt. Die Abbildung zeigt, wie sich Vermögenswerte in einem Vakuum entwickeln, da die Zahlungen für Schulden, die zum Erhalt dieser Vermögenswerte eingegangen wurden, ignoriert werden. Anleger müssen sicherstellen, dass sie Schuldverpflichtungen berücksichtigen, da Unternehmen mit hoher Fremdfinanzierung einem höheren Konkursrisiko ausgesetzt sind.
Zinsaufwendungen treten oft mit zeitlichen Unterschieden zwischen aufgelaufenen und gezahlten Zinsen auf.
Der Unterschied zwischen gehebeltem und ungehebeltem Free Cashflow
Der Unterschied zwischen gehebeltem und unverschuldetem Free Cashflow ist die Einbeziehung von Finanzierungskosten. Levered Cash Flow (LFCF) ist der Barbetrag, über den ein Unternehmen verfügt, nachdem es alle seine finanziellen Verpflichtungen wie Zinsen, Kreditzahlungen und andere Finanzierungskosten erfüllt hat. Unverschuldeter freier Cashflow ist das Geld, das das Unternehmen bevor diese finanziellen Verpflichtungen begleicht. Finanzielle Verpflichtungen werden aus dem gehebelten freien Cashflow beglichen.
Auch die Differenz zwischen gehebeltem und unverschuldetem Cashflow ist ein wichtiger Indikator. Die Differenz zeigt, wie viele finanzielle Verpflichtungen das Unternehmen hat und ob das Unternehmen überlastet ist oder mit einem gesunden Schuldenberg arbeitet. Es ist möglich, dass ein Unternehmen einen negativen gehebelten Cashflow hat, wenn seine Ausgaben höher sind als die Einnahmen des Unternehmens. Dies ist keine ideale Situation, aber solange es sich um ein vorübergehendes Problem handelt, sollten die Anleger nicht zu verunsichert sein.
CFF
Der Cashflow aus Finanzierungstätigkeit (CFF) ist ein Abschnitt der Kapitalflussrechnung eines Unternehmens, der die Nettozahlungsströme zeigt, die zur Finanzierung des Unternehmens verwendet werden. Finanzierungsaktivitäten umfassen Transaktionen mit Fremdkapital, Eigenkapital und Dividenden.
Einschränkungen des unverschuldeten freien Cashflows
Unternehmen, die bessere Zahlen vorweisen möchten, können den ungehebelten freien Cashflow manipulieren, indem sie Mitarbeiter entlassen, Investitionsprojekte verzögern, Lagerbestände liquidieren oder Zahlungen an Lieferanten verzögern. Alle diese Maßnahmen haben Konsequenzen, und Anleger sollten erkennen, ob Verbesserungen des unverschuldeten freien Cashflows vorübergehend sind oder echte Verbesserungen im zugrunde liegenden Geschäft des Unternehmens vermitteln.
Der unverschuldete freie Cashflow wird vor Zinszahlungen berechnet, sodass die Betrachtung in einer Blase die Kapitalstruktur eines Unternehmens ignoriert. Nach Berücksichtigung der Zinszahlungen kann der gehebelte freie Cashflow eines Unternehmens tatsächlich negativ sein, ein mögliches Zeichen für spätere negative Auswirkungen. Analysten sollten sowohl den ungehebelten als auch den gehebelten freien Cashflow im Laufe der Zeit auf Trends prüfen und einem einzelnen Jahr nicht zu viel Gewicht beimessen.
Häufig gestellte Fragen
Wie berechnet man den unverschuldeten freien Cashflow aus dem Nettogewinn?
Free Cash Flow = Nettogewinn + Abschreibung/Amortisation – Veränderung des Working Capital – Investitionsausgaben.
Um einen unverschuldeten Cashflow zu erhalten, addieren Sie Zinszahlungen oder Cashflows aus der Finanzierung hinzu.
Wie berechnet man unverschuldeten für gehebelten Cashflow?
Der einzige Unterschied zwischen den beiden Zahlen besteht darin, dass UFCF keine Schulden- oder Finanzierungskosten enthält, während LCF dies tut.
Warum wird unverschuldeter freier Cashflow in der Discounted-Cashflow-Analyse (DCF) bevorzugt?
Da Fremd- und Finanzierungskosten nicht in UCFC enthalten sind, bietet es ein genaueres Bild des Unternehmenswerts (EV), einer Kennzahl für den Gesamtwert eines Unternehmens, die als umfassendere Alternative zur Aktienmarktkapitalisierung angesehen wird. Dies erleichtert die Durchführung von Discounted-Cashflow-Analysen (DCF) über verschiedene Investitionen hinweg, um ähnliche Vergleiche anzustellen.
Warum nehmen Sie keine Zinsausgaben in UFCF heraus?
Unlevered bedeutet, die Gegenleistung für Leverage oder Schulden zu entfernen. Da Unternehmen Finanzierungs- und Zinsaufwendungen für ausstehende Schulden zahlen müssen, wird diese Überlegung durch die Entschuldung aus der Analyse entfernt. Daher ziehen Sie den Zinsaufwand bei der Berechnung des UFCF nicht ab.
Was ist die unverschuldete freie Cashflow-Marge?
Cashflow-Margen sind Verhältnisse, die eine Cashflow-Metrik durch den Gesamtumsatz dividieren. Die UCFC-Marge würde daher den Barbetrag darstellen, der einem Unternehmen vor Finanzierungskosten als Prozentsatz des Umsatzes zur Verfügung steht.
Höhepunkte
Der UFCF ist für Investoren interessant, weil er angibt, wie viel Barmittel ein Unternehmen zur Expansion benötigt.
Unlevered Free Cash Flow (UFCF) ist der Betrag der verfügbaren Barmittel, über die ein Unternehmen verfügt, bevor es seine finanziellen Verpflichtungen bilanziert.
UFCF kann dem gehebelten freien Cashflow gegenübergestellt werden, der finanzielle Verpflichtungen berücksichtigt.
Der freie Cashflow (FCF) hingegen ist das Geld, das einem Unternehmen nach Begleichung seiner Betriebskosten und Investitionen übrig bleibt.
UFCF wird bevorzugt, wenn eine Discounted-Cashflow-Analyse (DCF) durchgeführt wird.
