Ubelånt fri pengestrøm (UFCF)
Hvad er uleveret fri pengestrøm (UFCF)?
Unlevered free cash flow (UFCF) er en virksomheds pengestrøm før der tages højde for rentebetalinger. Frie pengestrømme uden udlån kan rapporteres i en virksomheds regnskaber eller beregnes ved hjælp af regnskaber fra analytikere.
Ubelånt frit cash flow viser, hvor mange kontanter der er til rådighed for virksomheden, før der tages hensyn til finansielle forpligtelser.
UFCF kan sammenlignes med levered cash flow (LFCF), som er de penge, der er tilbage, efter at alle en virksomheds regninger er betalt.
Formlen for UFCF er:
Formlen for uudnyttet frit cash flow bruger indtjening før renter, skat, afskrivninger og amortisering (EBITDA) og kapitaludgifter (CAPEX), som repræsenterer investeringerne i bygninger, maskiner og udstyr. Det bruger også arbejdskapital, som inkluderer lagerbeholdning, tilgodehavender og kreditorer.
Hvad afslører Unlevered Free Cash Flow?
Ubelånt frit cash flow er det frie brutto cash flow genereret af en virksomhed. Gearing er et andet navn for gæld, og hvis pengestrømmene er gearet, betyder det, at de er fratrukket rentebetalinger. Ubelånt frit cash flow er det frie cash flow, der er tilgængeligt for at betale alle interessenter i en virksomhed, inklusive gældsindehavere såvel som aktieejere.
Ligesom gearet frit cash flow er uleveret frit cash flow netto for kapitaludgifter og driftskapitalbehov – de kontanter, der er nødvendige for at vedligeholde og vokse virksomhedens aktivbase for at generere omsætning og indtjening. Ikke-kontante udgifter såsom afskrivninger og amortisering føjes tilbage til indtjeningen for at nå frem til virksomhedens uudnyttede frie pengestrøm.
En virksomhed, der har en stor mængde udestående gæld, og som er meget gearet, er mere tilbøjelige til at rapportere uudnyttet frit cash flow, fordi det giver et mere rosende billede af virksomhedens økonomiske helbred. Figuren viser, hvordan aktiver klarer sig i et vakuum, fordi den ignorerer betalingerne for gæld, der er opstået for at opnå disse aktiver. Investorer skal sørge for at overveje gældsforpligtelser, da højt gearede virksomheder har større risiko for at gå konkurs.
Renteudgifter optræder ofte med forskelle i timing mellem påløbne og betalte renter.
Forskellen mellem løftet og uudnyttet fri pengestrøm
Forskellen mellem gearede og ikke-leverede frie pengestrømme er medtagelsen af finansieringsudgifter. Levered cash flow (LFCF) er mængden af kontanter, en virksomhed har, efter at den har opfyldt alle sine finansielle forpligtelser, såsom renter, lånebetalinger og andre finansieringsudgifter. Ubelånt frit cash flow er de penge, virksomheden har før betaling af disse finansielle forpligtelser. Finansielle forpligtelser vil blive betalt fra løftede frie pengestrømme.
Forskellen mellem det løftede og det ikke-belånte cashflow er også en vigtig indikator. Forskellen viser, hvor mange økonomiske forpligtelser virksomheden har, og om virksomheden er overudbygget eller opererer med en sund mængde gæld. Det er muligt for en virksomhed at have et negativt gearet cash flow, hvis dens udgifter er mere end, hvad virksomheden tjente. Dette er ikke en ideel situation, men så længe det er et midlertidigt problem, bør investorerne ikke være for raslede.
CFF
Pengestrømme fra finansieringsaktiviteter (CFF) er en del af en virksomheds pengestrømsopgørelse, som viser nettostrømme af penge, der bruges til at finansiere virksomheden. Finansieringsaktiviteter omfatter transaktioner, der involverer gæld, egenkapital og udbytte.
Begrænsninger af uudnyttet gratis pengestrøm
Virksomheder, der ønsker at demonstrere bedre tal, kan manipulere uudnyttet frit cash flow ved at afskedige medarbejdere, forsinke kapitalprojekter, afvikle lagerbeholdning eller forsinke betalinger til leverandører. Alle disse handlinger har konsekvenser, og investorer bør se, om forbedringer i uudnyttet frit cash flow er forbigående eller reelt formidler forbedringer i virksomhedens underliggende forretning.
Det frie cash flow beregnes før rentebetalinger, så at se det i en boble ignorerer en virksomheds kapitalstruktur. Efter at have taget højde for rentebetalinger, kan et firmas frie pengestrømme faktisk være negativt, et muligt tegn på negative konsekvenser hen ad vejen. Analytikere bør vurdere både unlevered og geared free cash flow over tid for trends og ikke vægte et enkelt år for meget.
Ofte stillede spørgsmål
Hvordan beregner du ikke-belånte frie pengestrømme fra nettoindkomst?
Frit cash flow = Nettoindkomst + Afskrivninger – Ændring i driftskapital – Kapitaludgifter.
For at nå frem til uudnyttet pengestrøm, skal du tilføje tilbagebetalinger af rentebetalinger eller pengestrømme fra finansiering.
Hvordan beregner du uleveret for gearet pengestrøm?
Den eneste forskel mellem de to tal er, at UFCF ikke inkluderer gæld eller finansieringsomkostninger, mens LCF gør.
Hvorfor foretrækkes frie pengestrømme uden belåning i analyser af diskonterede pengestrømme (DCF)?
Fordi gæld og finansieringsomkostninger ikke er inkluderet i UCFC, giver det et mere præcist billede af en virksomheds virksomhedsværdi (EV), et mål for en virksomheds samlede værdi, der ses som et mere omfattende alternativ til aktiemarkedsværdi. Dette gør det nemmere at foretage en diskonteret pengestrømsanalyse (DCF) på tværs af forskellige investeringer for at foretage lignende sammenligninger.
Hvorfor tager du ikke renteudgifter i UFCF?
Unlevered betyder at fjerne hensynet til gearing eller gæld. Da virksomheder skal betale finansierings- og renteudgifter på udestående gæld, fjerner un-levering denne betragtning fra analysen. Derfor trækker du ikke renteudgiften fra ved beregning af UFCF.
Hvad er uudnyttet fri pengestrømsmargin?
Pengestrømsmarginer er forhold, der dividerer en pengestrømsmåling med den samlede salgsindtægt. UCFC-margen vil derfor repræsentere mængden af kontanter, som er til rådighed for en virksomhed før finansieringsomkostninger, som en procentdel af salget.
Højdepunkter
UFCF er interessant for investorer, fordi det indikerer, hvor mange kontanter en virksomhed skal udvide.
Unlevered free cash flow (UFCF) er mængden af tilgængelige kontanter, som en virksomhed har, før den redegør for sine finansielle forpligtelser.
UFCF kan sammenlignes med løftede frie pengestrømme, som tager hensyn til finansielle forpligtelser.
Frit cash flow (FCF) er på den anden side de penge, en virksomhed har tilovers efter at have betalt sine driftsudgifter og anlægsudgifter.
UFCF foretrækkes, når der foretages en diskonteret pengestrømsanalyse (DCF).
