Duración

Invertir en bonos es como pedir una pizza de queso: son simples, confiables y tal vez hasta un poco aburridos. Si bien las inversiones de renta fija como los bonos pueden ayudar a diversificar su cartera y proporcionar equilibrio durante la volatilidad del mercado,. la inversión en bonos también viene con su propio conjunto de terminología compleja y algo confusa. Y debido a que los precios de los bonos se mueven en la dirección opuesta a las tasas de interés, muchos inversionistas a menudo se quedan desconcertados. Pero una vez que comprenda algunas métricas básicas, como la duración de los bonos, descubrirá que los bonos son una inversión bastante sencilla, una que puede proporcionarle un flujo de ingresos seguro y estable.

¿Qué es la duración del bono?

En primer lugar, no debe confundir el término financiero “duración” con un marco de tiempo. En el mundo de los bonos, la duración tiene mucho que ver con las tasas de interés.

Muchos inversores ya saben que los bonos y las tasas de interés tienen una relación inversa. Es posible que incluso haya escuchado la frase: "Si las tasas de interés suben, los precios de los bonos bajarán". Los bonos son sensibles al riesgo de la tasa de interés, lo que significa que cuando las tasas de interés suben, el valor de los bonos cae, y cuando las tasas de interés bajan, los precios de los bonos suben.

La duración de los bonos es una medida que nos dice cuánto podría cambiar el precio de un bono si las tasas de interés fluctúan. Su definición completa es en realidad un poco más técnica que eso, ya que la duración mide cuánto tiempo le llevará a un inversor recuperar el precio de un bono con los flujos de efectivo que produce. Después de todo, los inversionistas en bonos están otorgando préstamos a un prestatario (una corporación, el gobierno federal, etc.), que deben pagarse con intereses antes de su fecha de vencimiento.

​​¿Qué significa una duración de enlace alta?

Los bonos con una duración alta son más propensos a los altibajos de la volatilidad del mercado que ocurre en un entorno de tasas de interés cambiantes. Los bonos con las duraciones más altas suelen ser bonos a largo plazo con cupones bajos.

¿Qué significa una duración de bonos baja?

Los bonos que tienen menor duración son más estables frente a las fluctuaciones de las tasas de interés. Por lo tanto, estos bonos suelen ser bonos a más corto plazo.

¿Son mejores los bonos de baja duración que los de alta duración?

De hecho, podría encontrar bonos con una mayor duración como una inversión atractiva en un entorno de tipos de interés a la baja. Cuando hay volatilidad, los bonos con baja duración y cupones altos serían los mejores. Todo depende de su preferencia de riesgo, su período de tenencia y sus objetivos.

Duración del bono vs. Madurez

Hablando de fechas de vencimiento, es importante tener en cuenta que la duración del bono y el vencimiento no son lo mismo. En lenguaje sencillo, "madurez" significa el momento en que algo crece por completo, por lo que la fecha de vencimiento de un bono del Tesoro a 30 años es 30 años en el futuro. Sin embargo, su duración es un cálculo que tiene en cuenta varios factores, incluidos los rendimientos, los pagos de cupones y otros, todo en uno.

En la superficie, puede parecer bastante confuso, pero para la mayoría de los inversores, la conclusión principal es que la duración de los bonos predice qué tan bruscamente cambiará el precio de mercado de un bono como resultado de cambios en las tasas de interés. Cuanto mayor sea la duración del bono, mayor será el nivel de riesgo de tasa de interés. Saber eso puede ayudarlo a determinar si un bono en particular es o no una buena inversión para usted, especialmente si planea vender su bono antes de su fecha de vencimiento.

Ejemplos de duración de bonos

La regla general es que, por cada cambio del 1% en las tasas de interés, el valor del bono aumentará o disminuirá en la misma cantidad que su duración. Al examinar tres bonos diferentes, bonos de cupón cero, bonos a corto plazo y bonos a largo plazo, podemos arrojar luz sobre cuánto puede afectar la duración a su valor.

Bonos Cupón Cero

La duración más fácil de calcular es la de un bono cupón cero. Este bono tiene un rendimiento cero, lo que significa que no paga ningún interés.

Su duración es igual a su tiempo hasta el vencimiento.

Cuando se agrega un cupón a un bono, la duración siempre será menor que su vencimiento.

Bonos a Corto y Mediano Plazo

En pocas palabras, la regla general es que por cada 1% de aumento en las tasas de interés, el precio de un bono disminuirá un 1% por cada año de duración.

Alternativamente, por cada 1% de disminución en las tasas de interés, el bono aumentará 1% por cada año de duración.

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Por ejemplo, si los tipos de interés aumentaran un 2 %, un bono del Tesoro a 10 años con un cupón del 3,5 % y una duración de 8,4 años perdería un 15 % de valor.

Bonos a largo plazo

Usemos el Tesoro a 30 años con un cupón del 4,5% y una duración de 14,5 años como otro ejemplo. Si las tasas subieran un 2% en este escenario, ¡el bono perdería un 26% de su valor! Entonces, puede ver cómo los cambios en las tasas de interés realmente pueden causar estragos en los bonos con plazos más largos. Si bien su cupón es mayor, la mayor duración lo hace más propenso a las fluctuaciones de las tasas de interés.

¿Por qué es importante la duración del bono?

En términos generales, los bonos con vencimientos más cortos conllevan menos riesgo porque devuelven el capital de un inversionista más rápidamente que un bono a largo plazo. Digamos que le prestó dinero a dos personas. La primera persona aceptó con gratitud su préstamo por un período de 5 años, y la segunda persona lo tomó por 10 años. Recibiría más del dinero de la primera persona antes porque su principal vencería varios años antes.

De manera similar, los bonos con vencimientos más cortos suelen tener una duración más baja que los bonos con vencimientos más largos. Solo recuerde, cuanto mayor sea la duración, más sensible es el bono a los cambios en las tasas de interés y, por lo tanto, más propenso es al riesgo de tasa de interés.

¿Cómo calculo la duración de un bono?

La buena noticia es que probablemente no necesite calcularlo usted mismo porque las firmas de corretaje publican datos sobre la duración de los bonos en sus sitios web. Pero si quisiera hacer el trabajo pesado, tendría que elegir entre dos fórmulas: la duración de Macaulay, que se expresa en años, y la duración modificada, la medida más moderna, que tiene en cuenta los diferentes calendarios de pago de cupones y se expresa como un porcentaje. Es un cálculo más preciso.

Fórmula de duración de Macaulay

Macaulay Duration nos dice el tiempo promedio ponderado que tomaría recibir flujos de efectivo de un bono.

Fórmula de duración modificada

Para calcular la duración modificada, debe conocer el rendimiento de un bono al vencimiento.

Otros factores que afectan el valor de un bono

La duración puede parecer esquiva, pero es solo un factor que afecta el valor de un bono. Algunos otros factores incluyen los siguientes.

Calidad crediticia

Esto se refiere a la solvencia del emisor, o la capacidad de pagar su capital e intereses a tiempo. La calidad crediticia se ilustra mediante calificaciones, que van de mayor a menor, siendo triple A la más alta y D la más baja. Los bonos de menor calidad suelen tener grandes cupones para que el mayor riesgo sea más atractivo para los inversores.

Riesgo de inflación

Dado que los bonos realizan pagos en un calendario fijo, la inflación puede influir con el tiempo, erosionando el valor del bono. Los aumentos de precios económicos, conocidos como inflación, hacen que el valor de los bonos se deteriore.

Riesgo predeterminado

Cuando un emisor de bonos entra en incumplimiento, no puede realizar pagos de cupones del período ni pagar el capital de un bono. El riesgo de incumplimiento es uno de los riesgos que corre un inversionista de bonos cuando compra un bono de calificación más baja. Después de todo, desea asegurarse de que el emisor del bono pueda realizar los pagos a tiempo, ¡o cualquier pago en absoluto!

Riesgo de llamada

En el caso de algunos bonos, conocidos como bonos exigibles, el emisor puede “reclamar” el bono antes del vencimiento, lo que significa que el inversionista debe reinvertirlo a una tasa de interés más baja.

Determinar si la inversión en bonos es adecuada para usted

No es que muchos inversores prestaran atención a la duración de los bonos antes de la década de 1970 porque las tasas de interés eran relativamente estables. Sin embargo, en las décadas de 1970 y 1980, las tasas de interés comenzaron a fluctuar drásticamente y la gente quería una métrica que les ayudara a evaluar la volatilidad de los precios de sus inversiones de renta fija, como los bonos.

Si bien la inversión en bonos generalmente es menos riesgosa que la inversión en acciones, factores como la duración se vuelven consideraciones importantes si decide vender un bono antes de su fecha de vencimiento.

Y todo esto, por supuesto, es lo que hace que invertir sea tan emocionante.

Reflejos

• La duración modificada mide el cambio de precio en un bono dado un cambio del 1% en las tasas de interés.

• La duración de una cartera de renta fija se calcula como el promedio ponderado de las duraciones de los bonos individuales mantenidos en la cartera.

• La duración de Macaulay estima cuántos años le tomará a un inversionista recuperar el precio del bono por sus flujos de efectivo totales.

• La duración mide la sensibilidad del precio de una cartera de bonos o renta fija a los cambios en las tasas de interés.

PREGUNTAS MÁS FRECUENTES

¿Cuáles son algunos tipos diferentes de duración?

La duración de un bono se puede interpretar de varias maneras. La duración Macauley es el tiempo promedio ponderado para recibir todos los flujos de efectivo del bono y se expresa en años. La duración modificada de un bono convierte la duración de Macauley en una estimación de cuánto subirá o bajará el precio del bono con un cambio del 1 % en el rendimiento al vencimiento. La duración en dólares mide el cambio en dólares en el valor de un bono ante un cambio en la tasa de interés del mercado , proporcionando un cálculo directo de la cantidad en dólares dado un cambio del 1% en las tasas. La duración efectiva es un cálculo de la duración de los bonos que tienen opciones incorporadas.

¿Por qué se llama duración?

La duración mide la sensibilidad del precio de un bono a los cambios en las tasas de interés, entonces, ¿por qué se llama duración? Un bono con un tiempo de vencimiento más largo tendrá un precio más sensible a las tasas de interés y, por lo tanto, una duración mayor que un bono a corto plazo.

¿Qué más te dice la duración?

A medida que aumenta la duración de un bono, su riesgo de tasa de interés también aumenta porque el impacto de un cambio en el entorno de la tasa de interés es mayor de lo que sería para un bono con una duración menor. Los operadores de renta fija utilizarán la duración, junto con la convexidad,. para gestionar el riesgo de su cartera y realizar ajustes en ella. Los operadores de bonos también utilizan la duración de la tasa clave para ver cómo cambiaría el valor de su cartera en un punto de vencimiento específico a lo largo del período. la totalidad de la curva de rendimiento. Cuando se mantienen constantes otros vencimientos, la duración de la tasa clave se usa para medir la sensibilidad del precio a un cambio del 1% en el rendimiento para un vencimiento específico.