Opción de bonos

¿Qué es una opción de bonos?

Una opción sobre bonos es un contrato de opción en el que el activo subyacente es un bono. Como todos los contratos de opciones estándar, un inversionista puede tomar muchas posiciones especulativas a través de opciones de compra o venta de bonos. En general, todos los tipos de opciones, incluidas las opciones sobre bonos, son productos derivados que permiten a los inversores realizar apuestas especulativas sobre la dirección de los precios de los activos subyacentes o cubrir ciertos riesgos de activos dentro de una cartera.

Comprender las opciones de bonos

Para comprender las opciones de bonos, es útil comprender primero algunos conceptos básicos de las opciones. Las opciones vienen en dos formas, ya sea opciones de compra u opciones de venta. Una opción de compra otorga al titular el derecho a comprar un activo subyacente a un precio específico. Una opción de venta otorga al titular el derecho a vender un activo subyacente a un precio específico. La mayoría de las opciones serán estadounidenses, lo que permite que el titular de la opción las ejerza en cualquier momento hasta la fecha de vencimiento. Existen opciones europeas que requieren que un inversor ejerza solo en la fecha de vencimiento.

Los participantes del mercado utilizan opciones de bonos para obtener diversos resultados para sus carteras. Los coberturistas pueden usar opciones de bonos para proteger una cartera de bonos existente contra movimientos adversos de las tasas de interés. Los especuladores negocian opciones de bonos con la esperanza de obtener ganancias de movimientos favorables a corto plazo en los precios. Los arbitrajistas utilizan las opciones de bonos para beneficiarse de las discrepancias en los precios de las opciones, o, al igual que los especuladores, buscan identificar errores de precios favorables en el mercado de bonos.

Riesgos de opciones

Las opciones pueden crear una serie de riesgos según el posicionamiento de un inversor, por lo que puede ser importante comprender el valor en riesgo con cada contrato de opción a través de diagramas de pago. Como con todas las opciones, el titular del contrato no está obligado a ejercer. Sin embargo, la falta de ejercicio resultará en una pérdida del valor de compra y las tarifas del contrato. Por lo tanto, la combinación del valor de compra y las tarifas crea el nivel de equilibrio de una opción. Para todas las opciones, los inversores que compren una opción de compra o de venta tendrán una pérdida máxima igual al valor de compra de la opción.

La venta de una opción de compra o de venta crea un potencial de pérdida ilimitado. El vendedor de una opción está obligado a cumplir su cargo cuando el titular del contrato ejerce. Por lo tanto, el comprador y el vendedor esperan dos resultados completamente diferentes. Cuando un activo sube con una opción de compra sobre él, la ganancia del tenedor de la llamada es igual a la pérdida del vendedor de la llamada. Cuando un activo cae con una opción de venta, la ganancia del titular de la opción de venta es igual a la pérdida del vendedor de la opción de venta. Las opciones de compra tienen un potencial ilimitado de ganancia para el comprador cuando sube el precio de un activo y un potencial ilimitado de pérdida para el vendedor que debe entregar el valor. Con una opción de venta, el comprador podría obtener el valor total del activo subyacente si su valor cae a cero, lo que pone en riesgo el valor total para el vendedor (sin incluir las tarifas).

La venta de una opción de compra o venta de bonos puede tener riesgos de pérdida ilimitados.

Opciones de bonos negociables

A diferencia de las acciones, las opciones de bonos se encuentran con menos facilidad en los mercados secundarios. La mayoría de las opciones de bonos que existen se negociarán sin receta. Las opciones de bonos del mercado secundario están disponibles en los bonos del Tesoro de EE. UU. Más allá de eso, los inversores deben buscar opciones sobre fondos cotizados en bolsa (ETF).

Muchas opciones de bonos están integradas. Esto significa que vienen con un bono y pueden ejercerse a pedido del emisor o del inversionista dependiendo de la disposición de la opción de bono incorporada.

Opción de compra de bonos

Una opción de compra de bonos es un contrato que otorga al tenedor el derecho a comprar un bono en una fecha determinada por un precio predeterminado. Un comprador del mercado secundario de una opción de compra de bonos espera una disminución en las tasas de interés y un aumento en los precios de los bonos. Si las tasas de interés bajan, el inversionista puede ejercer sus derechos para comprar los bonos. (Recuerde que existe una relación inversa entre los precios de los bonos y las tasas de interés: los precios aumentan cuando las tasas de interés disminuyen y viceversa).

Por ejemplo, considere a un inversionista que compra una opción de compra de bonos con un precio de ejercicio de $950. El valor a la par del título de bono subyacente es de $1,000. Si durante la vigencia del contrato, las tasas de interés disminuyen, empujando el valor del bono hasta $1,050, el tenedor de la opción ejercerá su derecho a comprar el bono por $950. Por otro lado, si las tasas de interés hubieran aumentado, empujando hacia abajo el valor del bono por debajo del precio de ejercicio, el comprador probablemente optaría por dejar que la opción del bono caduque.

Opción de venta de bonos

El comprador de una opción de venta de bonos espera un aumento en las tasas de interés y una disminución en los precios de los bonos. Una opción de venta le da al comprador el derecho de vender un bono al precio de ejercicio del contrato. Por ejemplo, un inversionista compra una opción de venta de bonos con un precio de ejercicio de $950. El valor a la par del título de bono subyacente es de $1,000. Si, como se esperaba, las tasas de interés aumentan y el precio del bono cae a $930, el comprador de la opción de venta ejercerá su derecho a vender su bono al precio de ejercicio de $950. Si ocurre un evento económico en el que las tasas bajan y los precios suben más allá de $950, el tenedor de la opción de venta del bono dejará que el contrato expire dado que es mejor que venda el bono al precio de mercado más alto.

Opciones integradas en bonos

Las opciones de compra y venta de bonos también se utilizan para referirse a las características similares a opciones de algunos bonos. Un bono exigible tiene una opción de compra incorporada que le otorga al emisor el derecho de "recuperar" o recomprar sus bonos existentes antes del vencimiento cuando las tasas de interés bajen. El tenedor de bonos, en efecto, vendió una opción de compra al emisor. Un bono con opción de venta tiene una opción de venta que otorga a los tenedores de bonos el derecho de "poner" o vender el bono al emisor a un precio específico antes de que venza.

Otro bono con una opción incorporada es el bono convertible. Un bono convertible tiene una opción que permite al tenedor exigir la conversión de bonos en acciones del emisor a un precio predeterminado en un cierto período de tiempo en el futuro.

Precios de opciones de bonos

Hay aproximadamente dos modelos principales que se utilizan para fijar el precio de las opciones de bonos. Estos modelos incluyen el modelo Black-Derman-Toy y el modelo Black. Las variables utilizadas en ambos son básicamente las mismas. Las variables clave involucradas en el precio de las opciones de bonos incluirán el precio al contado, el precio a plazo, la volatilidad, el tiempo hasta el vencimiento y las tasas de interés.

Reflejos

• Las personas pueden comprar o vender algunas opciones de compra o venta de bonos en el mercado secundario, aunque los derivados de opciones de bonos tienen un alcance mucho más limitado que las acciones u otros tipos de contratos de opciones.

• Los emisores de bonos también incorporan opciones de compra o venta de bonos en las disposiciones de los contratos de bonos.

• Una opción sobre bonos es un contrato de opción con un bono como activo subyacente.