Opção de Título

O que é uma opção de título?

Uma opção de títulos é um contrato de opção em que o ativo subjacente é um título. Como todos os contratos de opção padrão, um investidor pode assumir muitas posições especulativas por meio de opções de compra ou venda de títulos. Em geral, todos os tipos de opções, incluindo opções de títulos, são produtos derivativos que permitem aos investidores fazer apostas especulativas sobre a direção dos preços dos ativos subjacentes ou para proteger certos riscos de ativos dentro de um portfólio.

Entendendo as opções de títulos

Para entender as opções de títulos, é útil primeiro entender algumas noções básicas de opções. As opções vêm em duas formas, opções de compra ou opções de venda. Uma opção de compra dá ao titular o direito de comprar um ativo subjacente a um preço específico. Uma opção de venda dá ao titular o direito de vender um ativo subjacente a um preço específico. A maioria das opções será americana, o que permite ao titular da opção exercer a qualquer momento até a data de vencimento. Existem opções europeias que exigem que um investidor exerça apenas na data de vencimento.

Os participantes do mercado utilizam opções de títulos para obter diversos resultados para suas carteiras. Os hedgers podem usar opções de títulos para proteger uma carteira de títulos existente contra movimentos adversos das taxas de juros. Os especuladores negociam opções de títulos na esperança de lucrar com movimentos favoráveis de curto prazo nos preços. Os árbitros usam opções de títulos para lucrar com discrepâncias de preços de opções ou, como especuladores, procuram identificar erros de preços favoráveis no mercado de títulos.

Riscos da Opção

As opções podem criar vários riscos, dependendo do posicionamento do investidor, por isso pode ser importante entender o valor em risco com cada contrato de opção por meio de diagramas de pagamento. Como em todas as opções, o titular do contrato não é obrigado a exercer. No entanto, o não exercício resultará na perda do valor de compra e das taxas do contrato. Assim, a combinação do valor de compra e das taxas cria o nível de equilíbrio em uma opção. Para todas as opções, os investidores que comprarem uma opção de compra ou de venda terão uma perda máxima igual ao valor de compra da opção.

Vender uma opção de compra ou venda cria um potencial de perda ilimitado. O vendedor de uma opção é obrigado a cumprir sua posição quando o titular do contrato exercer. Portanto, o comprador e o vendedor esperam dois resultados totalmente diferentes. Quando um ativo sobe com uma opção de compra, o ganho do titular da opção de compra é igual à perda do vendedor da opção de compra. Quando um ativo cai com uma opção de venda sobre ele, o ganho do detentor da opção de venda é igual à perda do vendedor da opção de venda. As opções de compra têm potencial ilimitado de ganho para o comprador quando o preço de um ativo aumenta e potencial ilimitado de perda para o vendedor que deve entregar o título. Com uma opção de venda, o comprador pode ganhar o valor total do ativo subjacente se seu valor cair para zero, tornando o valor total em risco para o vendedor (excluindo taxas).

A venda de uma opção de compra ou venda de títulos pode ter riscos ilimitados de perda.

Opções de títulos negociáveis

Ao contrário das ações, as opções de títulos são menos facilmente encontradas em mercados secundários. A maioria das opções de títulos que existem serão negociadas no balcão. Opções de títulos do mercado secundário estão disponíveis em títulos do Tesouro dos EUA. Além disso, os investidores devem procurar opções sobre fundos negociados em bolsa (ETFs).

Muitas opções de títulos estão incorporadas. Isso significa que eles vêm com um título e podem ser exercidos a pedido do emissor ou do investidor, dependendo da disposição da opção de título incorporada.

Opção de compra de títulos

Uma opção de compra de títulos é um contrato que dá ao titular o direito de comprar um título em uma determinada data por um preço predeterminado. Um comprador do mercado secundário de uma opção de compra de títulos espera uma queda nas taxas de juros e um aumento nos preços dos títulos. Se as taxas de juros caírem, o investidor pode exercer seus direitos de comprar os títulos. (Lembre-se de que há uma relação inversa entre os preços dos títulos e as taxas de juros – os preços aumentam quando as taxas de juros caem e vice-versa.)

Por exemplo, considere um investidor que compra uma opção de compra de títulos com um preço de exercício de $ 950. O valor nominal do título subjacente é de $ 1.000. Se durante o prazo do contrato as taxas de juros diminuirem, elevando o valor do título para $ 1.050, o titular da opção exercerá seu direito de comprar o título por $ 950. Por outro lado, se as taxas de juros tivessem aumentado, empurrando para baixo o valor do título abaixo do preço de exercício, o comprador provavelmente escolheria deixar a opção do título expirar.

Opção de venda de títulos

O comprador de uma opção de venda de títulos espera um aumento nas taxas de juros e uma diminuição nos preços dos títulos. Uma opção de venda dá ao comprador o direito de vender um título pelo preço de exercício do contrato. Por exemplo, um investidor compra uma opção de venda de títulos com um preço de exercício de $ 950. O valor nominal do título subjacente é de $ 1.000. Se, como esperado, as taxas de juros aumentarem e o preço do título cair para $ 930, o comprador da opção de venda exercerá seu direito de vender seu título pelo preço de exercício de $ 950. Se ocorrer um evento econômico em que as taxas diminuam e os preços subam acima de $ 950, o detentor da opção de venda do título deixará o contrato expirar, pois é melhor vender o título pelo preço de mercado mais alto.

Opções Embutidas em Títulos

As opções de compra e venda de títulos também são usadas para se referir às características de opção de alguns títulos. Um título resgatável tem uma opção de compra incorporada que dá ao emissor o direito de “call” ou recomprar seus títulos existentes antes do vencimento quando as taxas de juros caem. O detentor do título, de fato, vendeu uma opção de compra ao emissor. Um título com opção de venda tem uma opção de venda que dá aos detentores de títulos o direito de “colocar” ou vender o título de volta ao emissor a um preço especificado antes do vencimento.

Outro título com uma opção incorporada é o título conversível. Um título conversível tem uma opção que permite ao titular exigir a conversão de títulos em ações do emissor a um preço predeterminado em um determinado período de tempo no futuro.

Preços de opções de títulos

Existem aproximadamente dois modelos principais usados na precificação de opções de títulos. Esses modelos incluem o modelo Black-Derman-Toy e o modelo preto. As variáveis usadas em ambos são basicamente as mesmas. As principais variáveis envolvidas na precificação de opções de títulos incluirão o preço à vista, preço a prazo, volatilidade, tempo até o vencimento e taxas de juros.

##Destaques

• Os indivíduos podem comprar ou vender algumas opções de compra ou venda de títulos no mercado secundário, embora os derivativos de opções de títulos sejam muito mais limitados em escopo do que ações ou outros tipos de contratos de opções.

• Os emissores de títulos também incorporam opções de compra ou venda de títulos nas cláusulas dos contratos de títulos.

• Uma opção de obrigação é um contrato de opção com uma obrigação como ativo subjacente.