Obligasjonsopsjon

Hva er en obligasjonsopsjon?

En obligasjonsopsjon er en opsjonskontrakt der den underliggende eiendelen er en obligasjon. Som alle standard opsjonskontrakter, kan en investor ta mange spekulative posisjoner gjennom enten obligasjonskjøp eller obligasjonssalgsopsjoner. Generelt er alle typer opsjoner, inkludert obligasjonsopsjoner, derivatprodukter som lar investorer ta spekulative spill på retningen til underliggende aktivapriser eller for å sikre visse aktivarisikoer i en portefølje.

Forstå obligasjonsalternativer

For å forstå obligasjonsalternativer, er det nyttig å først forstå noen grunnleggende alternativer. Opsjoner kommer i to former, enten kjøpsopsjoner eller salgsopsjoner. En kjøpsopsjon gir en innehaver rett til å kjøpe en underliggende eiendel til en bestemt pris. En salgsopsjon gir innehaveren rett til å selge en underliggende eiendel til en bestemt pris. De fleste opsjonene vil være amerikanske som lar opsjonsinnehaveren utøve når som helst frem til utløpsdatoen. Europeiske opsjoner eksisterer som krever at en investor kun utøver på utløpsdatoen.

Markedsaktører bruker obligasjonsopsjoner for å oppnå ulike resultater for sine porteføljer. Hedgers kan bruke obligasjonsopsjoner for å beskytte en eksisterende obligasjonsportefølje mot ugunstige rentebevegelser. Spekulanter handler obligasjonsopsjoner i håp om å tjene penger på gunstige, kortsiktige bevegelser i prisene. Arbitragører bruker obligasjonsopsjoner for å tjene på uoverensstemmelser i opsjonspriser, eller som spekulanter søker å identifisere gunstige feilpriser i obligasjonsmarkedet.

Opsjonsrisikoer

Opsjoner kan skape en rekke risikoer avhengig av en investors posisjonering, så det kan være viktig å forstå risikoverdien med hver opsjonskontrakt gjennom utbetalingsdiagrammer. Som med alle opsjoner er ikke kontraktinnehaveren forpliktet til å utøve. Imidlertid vil manglende utøvelse medføre tap av kontraktens kjøpeverdi og honorarer. Dermed skaper kombinasjonen av kjøpsverdi og gebyrer breakeven-nivået på en opsjon. For alle opsjoner vil investorer som kjøper enten en kjøpsopsjon eller salgsopsjon ha et maksimalt tap lik kjøpsverdien av opsjonen.

Å selge en samtale- eller salgsopsjon skaper ubegrenset tapspotensial. Selger av en opsjon er forpliktet til å oppfylle sin stilling når kontraktshaver utøver. Derfor håper kjøper og selger på to helt forskjellige utfall. Når en eiendel stiger med en kjøpsopsjon på, er kjøpsinnehaverens gevinst lik kjøpselgerens tap. Når en eiendel faller med en salgsopsjon på seg, er salgsinnehaverens gevinst lik putselgerens tap. Kjøpsopsjoner har ubegrenset potensial for gevinst for kjøperen når en eiendelspris stiger og ubegrenset tapspotensial for selgeren som skal levere verdipapiret. Med en salgsopsjon kan kjøperen få hele verdien av den underliggende eiendelen hvis verdien faller til null, noe som gjør hele verdien i fare for selgeren (unntatt gebyrer).

Å selge en obligasjonsanrop eller obligasjonssalgsopsjon kan ha ubegrenset risiko for tap.

Omsettelige obligasjonsopsjoner

I motsetning til aksjer, er obligasjonsopsjoner mindre lett å finne på sekundærmarkeder. De fleste obligasjonsopsjoner som finnes vil handles over disk. Sekundærmarkedsobligasjonsopsjoner er tilgjengelige på amerikanske statsobligasjoner. Utover det må investorer se til opsjoner på obligasjonsbørshandlede fond (ETF).

Mange obligasjonsalternativer er innebygd. Dette betyr at de kommer med en obligasjon og kan utøves på forespørsel fra enten utstederen eller investoren avhengig av den innebygde obligasjonsopsjonen.

Obligasjonsopsjon

En obligasjonsopsjon er en kontrakt som gir innehaveren rett til å kjøpe en obligasjon innen en bestemt dato for en forhåndsbestemt pris. En annenhåndsmarkedskjøper av en obligasjonsopsjon forventer en nedgang i renten og en økning i obligasjonsprisene. Hvis rentene faller, kan investoren utøve sine rettigheter til å kjøpe obligasjonene. (Husk at det er et omvendt forhold mellom obligasjonspriser og renter - prisene øker når rentene synker og omvendt.)

For ett eksempel, vurder en investor som kjøper en obligasjonsopsjon med en innløsningspris på $950. Pålydende verdi av den underliggende obligasjonssikkerheten er $1000. Hvis rentene synker i løpet av kontraktsperioden, og presser verdien av obligasjonen opp til $1 050, vil opsjonsinnehaveren utøve sin rett til å kjøpe obligasjonen for $950. På den annen side, hvis rentene hadde økt i stedet, og presset obligasjonens verdi ned under strikekursen, ville kjøperen sannsynligvis valgt å la obligasjonsopsjonen utløpe.

Obligasjonssalgsopsjon

Kjøperen av en obligasjonssalgsopsjon forventer en økning i renten og en nedgang i obligasjonsprisene. En salgsopsjon gir kjøperen rett til å selge en obligasjon til kontraktens innløsningskurs. For eksempel kjøper en investor en obligasjonssalgsopsjon med en innløsningspris på $950. Pålydende verdi av den underliggende obligasjonssikkerheten er $1000. Hvis som forventet, rentene øker og obligasjonens pris faller til $930, vil put-kjøperen utøve sin rett til å selge obligasjonen sin til $950 strike-prisen. Hvis det oppstår en økonomisk begivenhet der prisene synker og prisene stiger over $950, vil obligasjonssalgsopsjonsinnehaveren la kontrakten utløpe gitt at han har det bedre med å selge obligasjonen til den høyere markedsprisen.

Innebygde opsjoner i obligasjoner

Obligasjonskjøps- og salgsopsjoner brukes også til å referere til de opsjonslignende egenskapene til noen obligasjoner. En konverterbar obligasjon har en innebygd kjøpsopsjon som gir utstederen rett til å "ringe" eller kjøpe tilbake sine eksisterende obligasjoner før forfall når rentene faller. Obligasjonseieren har i realiteten solgt en kjøpsopsjon til utstederen. En puttable obligasjon har en salgsopsjon som gir obligasjonseiere rett til å "sette" eller selge obligasjonen tilbake til utsteder til en spesifisert pris før den forfaller.

En annen obligasjon med en innebygd opsjon er den konvertible obligasjonen. En konvertibel obligasjon har en opsjon som lar innehaveren kreve konvertering av obligasjoner til utsteders aksjer til en forhåndsbestemt pris på en bestemt tidsperiode i fremtiden.

Obligasjonsopsjonsprising

Det er omtrent to toppmodeller som brukes til å prise obligasjonsopsjoner. Disse modellene inkluderer Black-Derman-Toy Model og Black Model. Variablene som brukes i begge er hovedsakelig de samme. Nøkkelvariablene involvert i prising av obligasjonsopsjoner vil inkludere spotpris, terminpris, volatilitet, tid til utløp og renter.

##Høydepunkter

• Enkeltpersoner kan kjøpe eller selge noen obligasjons- eller salgsopsjoner i annenhåndsmarkedet, selv om obligasjonsopsjonsderivater er mye mer begrenset i omfang enn aksje- eller andre typer opsjonskontrakter.

• Obligasjonsutstedere innlemmer også obligasjonskjøp eller salgsopsjoner i obligasjonskontrakter.

– En obligasjonsopsjon er en opsjonskontrakt med en obligasjon som underliggende eiendel.