Opzione obbligazionaria
Che cos'è un'opzione obbligazionaria?
Un'opzione obbligazionaria è un contratto di opzione in cui l'attività sottostante è un'obbligazione. Come tutti i contratti di opzione standard, un investitore può assumere molte posizioni speculative tramite opzioni call o put obbligazionarie. In generale, tutti i tipi di opzioni, comprese le opzioni obbligazionarie, sono prodotti derivati che consentono agli investitori di effettuare scommesse speculative sulla direzione dei prezzi delle attività sottostanti o di coprire determinati rischi delle attività all'interno di un portafoglio.
Capire le opzioni obbligazionarie
Per comprendere le opzioni obbligazionarie, è utile prima comprendere alcune nozioni di base sulle opzioni. Le opzioni sono disponibili in due forme, opzioni call o opzioni put. Un'opzione call dà a un detentore il diritto di acquistare un'attività sottostante a un prezzo specifico. Un'opzione put conferisce al detentore il diritto di vendere un'attività sottostante a un prezzo specifico. La maggior parte delle opzioni sarà americana, il che consente al titolare dell'opzione di esercitare in qualsiasi momento fino alla data di scadenza. Esistono opzioni europee che richiedono che un investitore eserciti solo alla data di scadenza.
I partecipanti al mercato utilizzano opzioni obbligazionarie per ottenere vari risultati per i loro portafogli. Gli hedger possono utilizzare le opzioni obbligazionarie per proteggere un portafoglio obbligazionario esistente da movimenti avversi dei tassi di interesse. Gli speculatori negoziano opzioni obbligazionarie nella speranza di trarre profitto da movimenti favorevoli a breve termine dei prezzi. Gli arbitri utilizzano le opzioni obbligazionarie per trarre profitto dalle discrepanze dei prezzi delle opzioni, o come gli speculatori cercano di identificare errate quotazioni favorevoli del mercato obbligazionario.
Rischi di opzione
Le opzioni possono creare una serie di rischi a seconda del posizionamento di un investitore, quindi può essere importante comprendere il valore a rischio di ciascun contratto di opzione attraverso diagrammi di payoff. Come per tutte le opzioni, il titolare del contratto non è obbligato ad esercitare. Tuttavia, il mancato esercizio comporterà una perdita del valore di acquisto e delle commissioni del contratto. Pertanto, la combinazione del valore di acquisto e delle commissioni crea il livello di pareggio su un'opzione. Per tutte le opzioni, gli investitori che acquistano un'opzione call o put avranno una perdita massima pari al valore di acquisto dell'opzione.
La vendita di un'opzione call o put crea un potenziale di perdita illimitato. Il venditore di un'opzione è obbligato ad adempiere alla sua posizione quando il contraente esercita. Pertanto, l'acquirente e il venditore sperano in due risultati completamente diversi. Quando un'attività aumenta con un'opzione call su di essa, il guadagno del detentore della chiamata è uguale alla perdita del venditore della chiamata. Quando un'attività cade con un'opzione put su di essa, il guadagno del detentore della put è uguale alla perdita del venditore della put. Le opzioni call hanno un potenziale di guadagno illimitato da parte dell'acquirente quando il prezzo di un'attività aumenta e un potenziale illimitato di perdita da parte del venditore che deve consegnare il titolo. Con un'opzione put, l'acquirente potrebbe guadagnare l'intero valore dell'attività sottostante se il suo valore scende a zero, mettendo a rischio l'intero valore per il venditore (commissioni escluse).
La vendita di un'opzione call o put su un'obbligazione può comportare rischi di perdita illimitati.
Opzioni obbligazionarie negoziabili
A differenza delle azioni, le opzioni obbligazionarie si trovano meno facilmente sui mercati secondari. La maggior parte delle opzioni obbligazionarie esistenti verranno negoziate allo sportello. Le opzioni per le obbligazioni del mercato secondario sono disponibili sui buoni del Tesoro statunitensi. Oltre a ciò, gli investitori devono guardare alle opzioni sui fondi negoziati in borsa (ETF).
Molte opzioni obbligazionarie sono incorporate. Ciò significa che vengono forniti con un'obbligazione e possono essere esercitati su richiesta dell'emittente o dell'investitore a seconda della disposizione dell'opzione obbligazionaria incorporata.
Opzione di chiamata obbligazionaria
Un'opzione call su un'obbligazione è un contratto che dà al detentore il diritto di acquistare un'obbligazione entro una data particolare a un prezzo predeterminato. Un acquirente di un'opzione call sul mercato secondario prevede un calo dei tassi di interesse e un aumento dei prezzi delle obbligazioni. Se i tassi di interesse diminuiscono, l'investitore può esercitare i suoi diritti di acquisto delle obbligazioni. (Ricorda che esiste una relazione inversa tra i prezzi delle obbligazioni e i tassi di interesse: i prezzi aumentano quando i tassi di interesse diminuiscono e viceversa.)
Ad esempio, si consideri un investitore che acquista un'opzione call obbligazionaria con un prezzo di esercizio di $ 950. Il valore nominale del titolo obbligazionario sottostante è di $ 1.000. Se oltre la durata del contratto, i tassi di interesse diminuiscono, spingendo il valore dell'obbligazione fino a $ 1.050, il titolare dell'opzione eserciterà il diritto di acquistare l'obbligazione per $ 950. D'altra parte, se invece i tassi di interesse fossero aumentati, spingendo verso il basso il valore dell'obbligazione al di sotto del prezzo di esercizio, l'acquirente probabilmente sceglierebbe di far scadere l'opzione sull'obbligazione.
Opzione put obbligazionaria
L'acquirente di un'opzione put obbligazionaria si aspetta un aumento dei tassi di interesse e una diminuzione dei prezzi delle obbligazioni. Un'opzione put dà all'acquirente il diritto di vendere un'obbligazione al prezzo di esercizio del contratto. Ad esempio, un investitore acquista un'opzione put obbligazionaria con un prezzo di esercizio di $ 950. Il valore nominale del titolo obbligazionario sottostante è di $ 1.000. Se, come previsto, i tassi di interesse aumentano e il prezzo dell'obbligazione scende a $ 930, l'acquirente put eserciterà il diritto di vendere la sua obbligazione al prezzo di esercizio di $ 950. Se si verifica un evento economico in cui i tassi diminuiscono e i prezzi salgono oltre $ 950, il titolare dell'opzione put sull'obbligazione lascerà scadere il contratto poiché è meglio vendere l'obbligazione al prezzo di mercato più alto.
Opzioni incorporate in obbligazioni
Le opzioni call e put su obbligazioni vengono utilizzate anche per fare riferimento alle caratteristiche simili a opzioni di alcune obbligazioni. Un'obbligazione callable ha un'opzione call incorporata che dà all'emittente il diritto di "richiamare" o riacquistare le sue obbligazioni esistenti prima della scadenza quando i tassi di interesse diminuiscono. L'obbligazionista ha, in effetti, venduto un'opzione call all'emittente. Un'obbligazione puttable ha un'opzione put che dà agli obbligazionisti il diritto di "mettere" o rivendere l'obbligazione all'emittente a un prezzo specifico prima che scada.
Un'altra obbligazione con opzione incorporata è l' obbligazione convertibile. Un'obbligazione convertibile ha un'opzione che consente al detentore di richiedere la conversione di obbligazioni nelle azioni dell'emittente a un prezzo predeterminato in un certo periodo di tempo futuro.
Prezzo dell'opzione obbligazionaria
Esistono circa due modelli di punta utilizzati nella determinazione del prezzo delle opzioni obbligazionarie. Questi modelli includono il modello Black-Derman-Toy e il modello nero. Le variabili utilizzate in entrambi sono principalmente le stesse. Le variabili chiave coinvolte nella determinazione del prezzo delle opzioni obbligazionarie includeranno il prezzo spot, il prezzo a termine, la volatilità, il tempo di scadenza e i tassi di interesse.
Mette in risalto
Gli individui possono acquistare o vendere alcune opzioni call o put obbligazionarie sul mercato secondario sebbene i derivati su opzioni obbligazionarie abbiano una portata molto più limitata rispetto a contratti su azioni o altri tipi di opzioni.
Gli emittenti obbligazionari incorporano anche opzioni call o put obbligazionarie nelle disposizioni dei contratti obbligazionari.
Un'opzione obbligazionaria è un contratto di opzione con un'obbligazione come attività sottostante.
