채권 옵션

채권 옵션이란 무엇입니까?

채권 옵션은 기초 자산이 채권인 옵션 계약입니다. 모든 표준 옵션 계약과 마찬가지로 투자자는 채권 콜 또는 채권 풋 옵션을 통해 많은 투기적 포지션을 취할 수 있습니다. 일반적으로 채권 옵션을 포함한 모든 유형의 옵션은 투자자가 기초 자산 가격의 방향에 대해 투기적 베팅을 하거나 포트폴리오 내 특정 자산 위험을 헤지할 수 있는 파생 상품입니다.

채권 옵션 이해

채권 옵션을 이해하려면 먼저 몇 가지 옵션 기본 사항을 이해하는 것이 좋습니다. 옵션은 콜 옵션과 풋 옵션의 두 가지 형태로 제공됩니다. 콜옵션 은 보유자에게 특정 가격으로 기초 자산을 살 수 있는 권리를 부여합니다 . 풋옵션은 보유자에게 기초 자산을 특정 가격에 매도할 수 있는 권리를 부여합니다. 대부분의 옵션은 옵션 보유자가 만기일까지 언제든지 행사할 수 있는 미국식 옵션입니다. 투자자가 만기일에만 행사하도록 요구하는 유럽 옵션이 존재합니다.

시장 참가자는 채권 옵션을 사용하여 포트폴리오에 대한 다양한 결과를 얻습니다. 헤지 거래자 는 채권 옵션을 사용하여 불리한 금리 변동으로부터 기존 채권 포트폴리오를 보호할 수 있습니다. 투기꾼 들은 호의적인 단기 가격 변동으로 이익을 얻을 수 있다는 희망으로 채권 옵션을 거래합니다. 차익 거래자 는 채권 옵션을 사용하여 옵션 가격 불일치로부터 이익을 얻거나 투기꾼과 마찬가지로 채권 시장에서 유리한 가격 책정 오류를 식별하려고 합니다.

옵션 위험

옵션은 투자자의 포지셔닝에 따라 많은 위험을 발생시킬 수 있으므로 지불 다이어그램을 통해 각 옵션 계약의 위험 가치를 이해하는 것이 중요할 수 있습니다. 모든 옵션과 마찬가지로 계약 보유자는 행사할 의무가 없습니다. 그러나 운동을 하지 않으면 계약의 구매 가치와 수수료가 손실됩니다. 따라서 구매 가치와 수수료의 조합은 옵션의 손익분기점 수준을 만듭니다. 모든 옵션에 대해 콜 또는 풋 옵션을 구매하는 투자자는 옵션의 구매 가치와 동일한 최대 손실을 보게 됩니다.

콜옵션이나 풋옵션을 매도하면 손실 가능성이 무한합니다. 옵션 매도자는 계약 보유자가 행사할 때 자신의 포지션을 이행할 의무가 있습니다. 따라서 구매자와 판매자는 완전히 다른 두 가지 결과를 기대합니다. 콜옵션이 있는 자산이 상승할 때 콜 보유자의 이득은 콜 매도자의 손실과 같습니다. 풋옵션이 있는 자산이 하락하면 풋옵션 보유자의 이익은 풋옵션 매도자의 손실과 같습니다. 콜 옵션은 자산 가격이 상승할 때 구매자가 얻을 수 있는 무한한 이익과 유가 증권을 제공해야 하는 판매자의 손실 가능성이 무한합니다. 풋 옵션을 사용하면 기본 자산의 가치가 0으로 떨어지면 구매자가 기초 자산의 전체 가치를 얻을 수 있어 판매자가 전체 가치를 위험에 빠뜨릴 수 있습니다(수수료 제외).

채권 콜 또는 채권 풋 옵션을 매도하면 손실 위험이 무한할 수 있습니다.

유가 채권 옵션

주식과 달리 채권 옵션은 유통 시장에서 쉽게 찾을 수 없습니다. 존재하는 대부분의 채권 옵션은 창구에서 거래됩니다. 2차 시장 채권 옵션은 미국 재무부 채권에서 사용할 수 있습니다. 그 외에도 투자자들은 채권 상장지수펀드 (ETF)에 대한 옵션을 살펴봐야 합니다.

많은 채권 옵션이 내장되어 있습니다. 이는 채권과 함께 제공되며 내재 채권 옵션 조항에 따라 발행인 또는 투자자의 요청에 따라 행사할 수 있음을 의미합니다.

채권 콜옵션

채권 콜옵션은 보유자에게 특정 날짜까지 미리 정해진 가격으로 채권을 살 수 있는 권리를 부여하는 계약입니다. 채권 콜옵션의 2차 시장 구매자는 금리 하락과 채권 가격 상승을 기대하고 있습니다. 금리가 하락하면 투자자는 채권을 살 권리를 행사할 수 있습니다. (채권 가격과 이자율 사이에는 역의 관계가 있음을 기억하십시오. 이자율이 하락하면 가격이 상승하고 그 반대의 경우도 마찬가지입니다.)

예를 들어 행사가가 $950인 채권 콜옵션을 매수하는 투자자를 생각해 보십시오. 기초 채권 증권 의 액면가 는 $1,000입니다. 계약 기간 동안 이자율이 하락하여 채권 가치가 $1,050까지 상승하면 옵션 보유자는 채권을 $950에 구매할 수 있는 권리를 행사합니다. 반면에 금리가 인상되어 채권 가치가 행사 가격 아래로 떨어지면 구매자는 채권 옵션이 만료되도록 선택할 가능성이 큽니다.

채권 풋 옵션

채권 풋옵션 매수자는 금리 인상과 채권 가격 하락을 기대하고 있습니다. 풋옵션은 매수자가 계약의 행사가로 채권을 매도할 수 있는 권리를 부여합니다. 예를 들어, 투자자가 행사가가 $950인 채권 풋 옵션을 구매합니다. 기초 채권 증권의 액면가는 $1,000입니다. 예상대로 이자율이 상승하고 채권 가격이 $930로 떨어지면 풋 매수자는 자신의 채권을 행사가 $950에 매도할 권리를 행사합니다. 금리가 하락하고 가격이 $950를 초과하는 경제 상황이 발생하면 채권 풋옵션 보유자는 더 높은 시장 가격에 채권을 판매하는 것이 더 낫다는 점을 감안하여 계약이 만료되도록 할 것입니다.

채권에 포함된 옵션

채권 콜 및 풋 옵션은 또한 일부 채권의 옵션과 유사한 기능을 나타내는 데 사용됩니다. 콜러블 채권 에는 금리가 하락할 때 만기 이전에 발행자가 기존 채권을 "콜"하거나 매입할 수 있는 권리를 부여하는 내재된 콜 옵션이 있습니다. 채권 보유자는 사실상 발행자에게 콜옵션을 판매했습니다. 풋 가능 채권 에는 채권 보유자에게 만기 전에 지정된 가격으로 발행자에게 채권을 "풋"하거나 되팔 수 있는 권리를 부여하는 풋 옵션이 있습니다.

옵션 이 포함된 또 다른 채권 은 전환사채 입니다. 전환사채는 보유자가 미래의 특정 기간에 미리 정해진 가격으로 채권을 발행인의 주식으로 전환하도록 요구할 수 있는 옵션이 있습니다.

채권 옵션 가격

채권 옵션의 가격 책정에 사용되는 상위 모델은 대략 두 가지입니다. 이러한 모델에는 Black-Derman-Toy 모델과 Black 모델이 포함됩니다. 둘 다에서 사용되는 변수는 기본적으로 동일합니다. 채권 옵션 가격 책정과 관련된 주요 변수에는 현물 가격, 선도 가격, 변동성, 만료 시간 및 이자율이 포함됩니다.

##하이라이트

• 채권 옵션 파생상품은 주식이나 다른 유형의 옵션 계약보다 범위가 훨씬 더 제한적이지만 개인은 유통 시장에서 일부 채권 콜 또는 채권 풋 옵션을 매매할 수 있습니다.

• 채권 발행자는 또한 채권 콜 또는 채권 풋 옵션을 채권 계약 조항에 통합합니다.

• 채권옵션은 채권을 기초자산으로 하는 옵션계약입니다.