債券オプション

##ボンドオプションとは何ですか？

債券オプションは、原資産が債券であるオプション契約です。すべての標準オプション契約と同様に、投資家はボンドコールまたはボンドプットオプションのいずれかを通じて多くの投機的な立場を取ることができます。一般に、債券オプションを含むすべてのタイプのオプションは、投資家が基礎となる資産価格の方向性に投機的な賭けをしたり、ポートフォリオ内の特定の資産リスクをヘッジしたりできる派生製品です。

##ボンドオプションを理解する

ボンドオプションを理解するには、最初にいくつかのオプションの基本を理解することが役立ちます。オプションには、呼び出しオプションとプットオプションの2つの形式があります。コールオプションは、保有者に特定の価格で基礎となる資産を購入する権利を与えます。プットオプションは、保有者に特定の価格で原資産を売却する権利を与えます。ほとんどのオプションはアメリカンであり、オプション保有者は有効期限までいつでも行使することができます。投資家が満期日にのみ行使することを要求するヨーロッパのオプションは存在します。

市場参加者は、ボンドオプションを使用して、ポートフォリオのさまざまな結果を取得します。ヘッジャーは、債券オプションを使用して、既存の債券ポートフォリオを不利な金利変動から保護できます。投機家は、価格の有利で短期的な動きで利益を上げることを期待して債券オプションを取引します。仲裁人は債券オプションを使用してオプション価格の不一致から利益を得たり、投機家のように有利な債券市場の誤った価格設定を特定しようとします。

##オプションのリスク

オプションは、投資家の立場に応じて多くのリスクを生み出す可能性があるため、ペイオフ図を通じて各オプション契約のリスクの価値を理解することが重要になる可能性があります。すべてのオプションと同様に、契約者は行使する義務はありません。ただし、運動をしないと、契約の購入額と手数料が失われます。したがって、購入額と手数料の組み合わせにより、オプションの損益分岐点が作成されます。すべてのオプションについて、コールまたはプットオプションのいずれかを購入する投資家は、オプションの購入額に等しい最大損失を被ります。

コールまたはプットオプションを売ると、無制限の損失の可能性が生まれます。オプションの売り手は、契約者が行使するときに彼の立場を果たす義務があります。したがって、買い手と売り手は2つのまったく異なる結果を望んでいます。コールオプションが設定された資産が上昇した場合、コール所有者の利益はコール販売者の損失と等しくなります。資産にプットオプションが設定されている場合、プット所有者の利益はプット売り手の損失と等しくなります。コールオプションには、資産価格が上昇したときに購入者が無制限に利益を得る可能性があり、セキュリティを提供しなければならない売り手が無制限に損失を被る可能性があります。プットオプションを使用すると、その価値がゼロに下がった場合、買い手は基礎となる資産の全額を得ることができ、売り手にとって全額がリスクにさらされます（手数料を除く）。

ボンドコールまたはボンドプットオプションを販売すると、損失のリスクが無制限になります。

##市場性のある債券オプション

株式とは異なり、債券オプションは流通市場では簡単に見つかりません。存在するほとんどのボンドオプションは、店頭で取引されます。流通市場の債券オプションは、米国財務省の債券で利用できます。それを超えて、投資家は債券上場投資信託（ETF）のオプションに目を向ける必要があります。

多くのボンドオプションが組み込まれています。つまり、債券が付属しており、債券オプションの規定に応じて、発行者または投資家の要求に応じて行使することができます。

##ボンドコールオプション

ボンドコールオプションは、特定の日付までに所定の価格でボンドを購入する権利を保有者に与える契約です。ボンドコールオプションの流通市場の購入者は、金利の低下と債券価格の上昇を期待しています。金利が下がった場合、投資家は債券を購入する権利を行使することができます。 （債券価格と金利の間には反比例の関係があることを忘れないでください。金利が下がると価格が上がり、逆もまた同様です。）

一例として、ストライク価格が950ドルのボンドコールオプションを購入する投資家を考えてみましょう。基礎となる債券証券の額面価格は1,000ドルです。契約期間中に金利が下がり、債券の価値が$ 1,050まで上がると、オプション保有者は債券を$950で購入する権利を行使します。一方、代わりに金利が上昇し、債券の価値が行使価格を下回った場合、買い手は債券オプションを失効させることを選択する可能性があります。

##ボンドプットオプション

債券プットオプションの買い手は、金利の上昇と債券価格の低下を期待しています。プットオプションは、買い手に契約の行使価格で債券を売る権利を与えます。たとえば、投資家は行使価格が950ドルの債券プットオプションを購入します。原証券の額面価格は1,000ドルです。予想通り、金利が上昇し、債券の価格が930ドルに下がった場合、プット買い手は、950ドルの行使価格で債券を売却する権利を行使します。金利が低下し、価格が950ドルを超えて上昇する経済イベントが発生した場合、債券プットオプション保有者は、より高い市場価格で債券を売却したほうがよいため、契約を失効させます。

##債券に埋め込まれたオプション

ボンドコールおよびプットオプションは、一部のボンドのオプションのような機能を参照するためにも使用されます。呼び出し可能な債券には、金利が下がったときに発行者が満期前に既存の債券を「呼び出す」または買い戻す権利を与える呼び出しオプションが組み込まれています。債券保有者は、事実上、発行者にコールオプションを販売しました。プット可能な債券には、債券保有者に、満期になる前に指定された価格で債券を「プット」または発行者に売り戻す権利を与えるプットオプションがあります。

オプションが埋め込まれた別のボンドは、コンバーチブルボンドです。転換可能な債券には、保有者が将来の特定の期間に所定の価格で債券の発行者の株式への転換を要求することを可能にするオプションがあります。

##ボンドオプションの価格

債券オプションの価格設定に使用される上位モデルは約2つあります。これらのモデルには、ブラック-ダーマン-トイモデルとブラックモデルが含まれます。両方で使用される変数は、主に同じです。ボンドオプションの価格設定に関係する主要な変数には、スポット価格、先物価格、変動性、有効期限までの時間、および金利が含まれます。

##ハイライト

-個人は、流通市場でいくつかのボンドコールまたはボンドプットオプションを売買できますが、ボンドオプションデリバティブは、株式または他のタイプのオプション契約よりも範囲がはるかに限定されています。

-債券発行者は、債券契約条項に債券コールまたは債券プットオプションも組み込んでいます。

-債券オプションは、原資産として債券を使用するオプション契約です。