Investor's wiki

Опцион на облигацию

Опцион на облигацию

Π§Ρ‚ΠΎ Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠ΅ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ Π½Π° ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ?

ΠžΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ Π½Π° ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΡŽ β€” это ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π½Ρ‹ΠΉ ΠΊΠΎΠ½Ρ‚Ρ€Π°ΠΊΡ‚, Π² ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΌ Π±Π°Π·ΠΎΠ²Ρ‹ΠΌ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠΌ являСтся облигация. Как ΠΈ со всСми стандартными ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π½Ρ‹ΠΌΠΈ ΠΊΠΎΠ½Ρ‚Ρ€Π°ΠΊΡ‚Π°ΠΌΠΈ, инвСстор ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΠΎΡ‚ΠΊΡ€Ρ‹Π²Π°Ρ‚ΡŒ мноТСство спСкулятивных ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΉ с ΠΏΠΎΠΌΠΎΡ‰ΡŒΡŽ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² ΠΊΠΎΠ»Π» ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΡƒΡ‚ Π½Π° ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ. Π’ Ρ†Π΅Π»ΠΎΠΌ, всС Ρ‚ΠΈΠΏΡ‹ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ², Π²ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°Ρ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρ‹ Π½Π° ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ, ΡΠ²Π»ΡΡŽΡ‚ΡΡ ΠΏΡ€ΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄Π½Ρ‹ΠΌΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄ΡƒΠΊΡ‚Π°ΠΌΠΈ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ ΠΏΠΎΠ·Π²ΠΎΠ»ΡΡŽΡ‚ инвСсторам Π΄Π΅Π»Π°Ρ‚ΡŒ спСкулятивныС ставки Π½Π° Π½Π°ΠΏΡ€Π°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ Ρ†Π΅Π½ Π±Π°Π·ΠΎΠ²Ρ‹Ρ… Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² ΠΈΠ»ΠΈ Ρ…Π΅Π΄ΠΆΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ риски Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠ² Π² Ρ€Π°ΠΌΠΊΠ°Ρ… портфСля.

ПониманиС ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² Π½Π° ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ

Π§Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΠΏΠΎΠ½ΡΡ‚ΡŒ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρ‹ Π½Π° ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ, ΠΏΠΎΠ»Π΅Π·Π½ΠΎ сначала ΠΏΠΎΠ½ΡΡ‚ΡŒ Π½Π΅ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ основы ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ². ΠžΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρ‹ Π±Ρ‹Π²Π°ΡŽΡ‚ Π΄Π²ΡƒΡ… Π²ΠΈΠ΄ΠΎΠ²: ΠΊΠΎΠ»Π»-ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρ‹ ΠΈ ΠΏΡƒΡ‚-ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρ‹. ΠžΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ ΠΊΠΎΠ»Π» Π΄Π°Π΅Ρ‚ Π΄Π΅Ρ€ΠΆΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŽ ΠΏΡ€Π°Π²ΠΎ ΠΊΡƒΠΏΠΈΡ‚ΡŒ Π±Π°Π·ΠΎΠ²Ρ‹ΠΉ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ² ΠΏΠΎ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ Ρ†Π΅Π½Π΅. ΠžΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ ΠΏΡƒΡ‚ Π΄Π°Π΅Ρ‚ Π΄Π΅Ρ€ΠΆΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŽ ΠΏΡ€Π°Π²ΠΎ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Ρ‚ΡŒ Π±Π°Π·ΠΎΠ²Ρ‹ΠΉ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ² ΠΏΠΎ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ Ρ†Π΅Π½Π΅. Π‘ΠΎΠ»ΡŒΡˆΠΈΠ½ΡΡ‚Π²ΠΎ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‚ амСриканскими, Ρ‡Ρ‚ΠΎ позволяСт Π΄Π΅Ρ€ΠΆΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŽ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° ΠΈΡΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡ‚ΡŒ Π΅Π³ΠΎ Π² любоС врСмя Π΄ΠΎ Π΄Π°Ρ‚Ρ‹ истСчСния срока дСйствия. Π‘ΡƒΡ‰Π΅ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‚ СвропСйскиС ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρ‹, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ Ρ‚Ρ€Π΅Π±ΡƒΡŽΡ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ инвСстор исполнял ΠΈΡ… Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ Π² Π΄Π°Ρ‚Ρƒ экспирации.

Участники Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ° ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΡŽΡ‚ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρ‹ Π½Π° ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ для получСния Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡Π½Ρ‹Ρ… Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚ΠΎΠ² ΠΏΠΎ своим портфСлям. Π₯Π΅Π΄ΠΆΠ΅Ρ€Ρ‹ ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρ‹ Π½Π° ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ для Π·Π°Ρ‰ΠΈΡ‚Ρ‹ ΡΡƒΡ‰Π΅ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰Π΅Π³ΠΎ портфСля ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ ΠΎΡ‚ нСблагоприятных ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΠΉ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½Ρ‹Ρ… ставок. БпСкулянты Ρ‚ΠΎΡ€Π³ΡƒΡŽΡ‚ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π°ΠΌΠΈ Π½Π° ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ Π² Π½Π°Π΄Π΅ΠΆΠ΄Π΅ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ ΠΎΡ‚ благоприятных краткосрочных Π΄Π²ΠΈΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΉ Ρ†Π΅Π½. АрбитраТСры ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΡŽΡ‚ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρ‹ Π½Π° ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ ΠΎΡ‚ расхоТдСний Π² Ρ†Π΅Π½Π°Ρ… ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ², ΠΈΠ»ΠΈ, ΠΏΠΎΠ΄ΠΎΠ±Π½ΠΎ спСкулянтам, стрСмятся Π²Ρ‹ΡΠ²ΠΈΡ‚ΡŒ благоприятныС Π½Π΅Π²Π΅Ρ€Π½Ρ‹Π΅ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ Π½Π° Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ΅ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ.

ΠžΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π½Ρ‹Π΅ риски

ΠžΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρ‹ ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ ΡΠΎΠ·Π΄Π°Π²Π°Ρ‚ΡŒ ряд рисков Π² зависимости ΠΎΡ‚ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ инвСстора, поэтому ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ Π²Π°ΠΆΠ½ΠΎ ΠΏΠΎΠ½ΡΡ‚ΡŒ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ, ΠΏΠΎΠ΄Π²Π΅Ρ€ΠΆΠ΅Π½Π½ΡƒΡŽ риску ΠΏΠΎ ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΠΎΠΌΡƒ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠΌΡƒ ΠΊΠΎΠ½Ρ‚Ρ€Π°ΠΊΡ‚Ρƒ, с ΠΏΠΎΠΌΠΎΡ‰ΡŒΡŽ Π΄ΠΈΠ°Π³Ρ€Π°ΠΌΠΌ Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚. Как ΠΈ Π² случаС со всСми ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π°ΠΌΠΈ, Π²Π»Π°Π΄Π΅Π»Π΅Ρ† ΠΊΠΎΠ½Ρ‚Ρ€Π°ΠΊΡ‚Π° Π½Π΅ обязан ΠΈΡ… ΠΈΡΠΏΠΎΠ»Π½ΡΡ‚ΡŒ. Однако нСисполнСниС ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π΅Π΄Π΅Ρ‚ ΠΊ ΠΏΠΎΡ‚Π΅Ρ€Π΅ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠ½ΠΎΠΉ стоимости ΠΊΠΎΠ½Ρ‚Ρ€Π°ΠΊΡ‚Π° ΠΈ сборов. Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ, комбинация стоимости ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΠΈ ΠΈ сборов создаСт ΡƒΡ€ΠΎΠ²Π΅Π½ΡŒ бСзубыточности ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π°. Для всСх ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² инвСсторы, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠ°ΡŽΡ‚ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ ΠΊΠΎΠ»Π» ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΡƒΡ‚, Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‚ ΠΈΠΌΠ΅Ρ‚ΡŒ ΠΌΠ°ΠΊΡΠΈΠΌΠ°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ ΡƒΠ±Ρ‹Ρ‚ΠΎΠΊ, Ρ€Π°Π²Π½Ρ‹ΠΉ стоимости ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΠΈ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π°.

ΠŸΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΠ° ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° ΠΊΠΎΠ»Π» ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΡƒΡ‚ создаСт Π½Π΅ΠΎΠ³Ρ€Π°Π½ΠΈΡ‡Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎΡ‚Π΅Π½Ρ†ΠΈΠ°Π» ΡƒΠ±Ρ‹Ρ‚ΠΊΠΎΠ². ΠŸΡ€ΠΎΠ΄Π°Π²Π΅Ρ† ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° обязан Π²Ρ‹ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡ‚ΡŒ свою ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΡŽ, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° Π΄Π΅Ρ€ΠΆΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ ΠΊΠΎΠ½Ρ‚Ρ€Π°ΠΊΡ‚Π° исполняСт свои ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π°. Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ, ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Π²Π΅Ρ† Π½Π°Π΄Π΅ΡŽΡ‚ΡΡ Π½Π° Π΄Π²Π° ΡΠΎΠ²Π΅Ρ€ΡˆΠ΅Π½Π½ΠΎ Ρ€Π°Π·Π½Ρ‹Ρ… исхода. Когда Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ² растСт с ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠΌ Π½Π° Π½Π΅Π³ΠΎ, ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ дСрТатСля ΠΊΠΎΠ»Π»Π° Ρ€Π°Π²Π½Π° ΡƒΠ±Ρ‹Ρ‚ΠΊΡƒ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Π²Ρ†Π° ΠΊΠΎΠ»Π»Π°. Когда Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ² ΠΏΠ°Π΄Π°Π΅Ρ‚ с ΠΏΡƒΡ‚-ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠΌ Π½Π° Π½Π΅Π³ΠΎ, ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ дСрТатСля ΠΏΡƒΡ‚-ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° Ρ€Π°Π²Π½Π° ΡƒΠ±Ρ‹Ρ‚ΠΊΡƒ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Π²Ρ†Π° ΠΏΡƒΡ‚-ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π°. ΠžΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρ‹ ΠΊΠΎΠ»Π» ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‚ Π½Π΅ΠΎΠ³Ρ€Π°Π½ΠΈΡ‡Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎΡ‚Π΅Π½Ρ†ΠΈΠ°Π» для получСния ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠ°Ρ‚Π΅Π»Π΅ΠΌ ΠΏΡ€ΠΈ ΠΏΠΎΠ²Ρ‹ΡˆΠ΅Π½ΠΈΠΈ Ρ†Π΅Π½Ρ‹ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π° ΠΈ Π½Π΅ΠΎΠ³Ρ€Π°Π½ΠΈΡ‡Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎΡ‚Π΅Π½Ρ†ΠΈΠ°Π» для ΡƒΠ±Ρ‹Ρ‚ΠΊΠΎΠ² со стороны ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Π²Ρ†Π°, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½ ΠΏΠΎΡΡ‚Π°Π²ΠΈΡ‚ΡŒ Ρ†Π΅Π½Π½ΡƒΡŽ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³Ρƒ. Π‘ ΠΏΠΎΠΌΠΎΡ‰ΡŒΡŽ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° ΠΏΡƒΡ‚ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΏΠΎΠ»Π½ΡƒΡŽ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Π±Π°Π·ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π°, Ссли Π΅Π³ΠΎ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΡƒΠΏΠ°Π΄Π΅Ρ‚ Π΄ΠΎ нуля, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ставит ΠΏΠΎΠ»Π½ΡƒΡŽ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΏΠΎΠ΄ риск ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Π²Ρ†Π° (Π·Π° ΠΈΡΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ комиссий).

ΠŸΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΠ° ΠΊΠΎΠ»Π»-ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° Π½Π° ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΡŽ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° ΠΏΡƒΡ‚ Π½Π° ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΡŽ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΠΈΠΌΠ΅Ρ‚ΡŒ Π½Π΅ΠΎΠ³Ρ€Π°Π½ΠΈΡ‡Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΉ риск ΡƒΠ±Ρ‹Ρ‚ΠΊΠΎΠ².

ΠžΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρ‹ Π½Π° Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½Ρ‹Π΅ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ

Π’ ΠΎΡ‚Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ΅ ΠΎΡ‚ Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρ‹ Π½Π° ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ Ρ‚Ρ€ΡƒΠ΄Π½Π΅Π΅ Π½Π°ΠΉΡ‚ΠΈ Π½Π° Π²Ρ‚ΠΎΡ€ΠΈΡ‡Π½Ρ‹Ρ… Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ°Ρ…. Π‘ΠΎΠ»ΡŒΡˆΠΈΠ½ΡΡ‚Π²ΠΎ ΡΡƒΡ‰Π΅ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΡ… ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² Π½Π° ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ Ρ‚ΠΎΡ€Π³ΡƒΡŽΡ‚ΡΡ Π½Π° Π²Π½Π΅Π±ΠΈΡ€ΠΆΠ΅Π²ΠΎΠΌ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ΅. ΠžΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρ‹ Π½Π° ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ Π²Ρ‚ΠΎΡ€ΠΈΡ‡Π½ΠΎΠ³ΠΎ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ° доступны для казначСйских ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ БША. ΠšΡ€ΠΎΠΌΠ΅ Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ, инвСсторы Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Ρ‹ Ρ€Π°ΡΡΠΌΠΎΡ‚Ρ€Π΅Ρ‚ΡŒ Π²Π°Ρ€ΠΈΠ°Π½Ρ‚Ρ‹ Ρ„ΠΎΠ½Π΄ΠΎΠ², Ρ‚ΠΎΡ€Π³ΡƒΠ΅ΠΌΡ‹Ρ… Π½Π° Π±ΠΈΡ€ΠΆΠ΅ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ (ETF).

МногиС Π²Π°Ρ€ΠΈΠ°Π½Ρ‚Ρ‹ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ встроСны. Π­Ρ‚ΠΎ ΠΎΠ·Π½Π°Ρ‡Π°Π΅Ρ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΎΠ½ΠΈ ΠΏΠΎΡΡ‚Π°Π²Π»ΡΡŽΡ‚ΡΡ с ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠ΅ΠΉ ΠΈ ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ исполнСны ΠΏΠΎ запросу Π»ΠΈΠ±ΠΎ эмитСнта, Π»ΠΈΠ±ΠΎ инвСстора Π² зависимости ΠΎΡ‚ полоТСния встроСнного ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° Π½Π° ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΡŽ.

ΠžΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ ΠΊΠΎΠ»Π» Π½Π° ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ

ΠžΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ ΠΊΠΎΠ»Π» Π½Π° ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΡŽ β€” это ΠΊΠΎΠ½Ρ‚Ρ€Π°ΠΊΡ‚, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ Π΄Π°Π΅Ρ‚ Π΄Π΅Ρ€ΠΆΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŽ ΠΏΡ€Π°Π²ΠΎ ΠΊΡƒΠΏΠΈΡ‚ΡŒ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΡŽ ΠΊ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ Π΄Π°Ρ‚Π΅ ΠΏΠΎ Π·Π°Ρ€Π°Π½Π΅Π΅ установлСнной Ρ†Π΅Π½Π΅. ΠŸΠΎΠΊΡƒΠΏΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° ΠΊΠΎΠ»Π» Π½Π° ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ Π½Π° Π²Ρ‚ΠΎΡ€ΠΈΡ‡Π½ΠΎΠΌ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ΅ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅Ρ‚ сниТСния ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½Ρ‹Ρ… ставок ΠΈ роста Ρ†Π΅Π½ Π½Π° ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ. Если ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½Ρ‹Π΅ ставки ΡΠ½ΠΈΠΆΠ°ΡŽΡ‚ΡΡ, инвСстор ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Π²ΠΎΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒΡΡ своим ΠΏΡ€Π°Π²ΠΎΠΌ Π½Π° ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΡƒ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ. (ΠŸΠΎΠΌΠ½ΠΈΡ‚Π΅, Ρ‡Ρ‚ΠΎ сущСствуСт обратная Π·Π°Π²ΠΈΡΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ Ρ†Π΅Π½Π°ΠΌΠΈ Π½Π° ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½Ρ‹ΠΌΠΈ ставками β€” Ρ†Π΅Π½Ρ‹ растут, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½Ρ‹Π΅ ставки ΡΠ½ΠΈΠΆΠ°ΡŽΡ‚ΡΡ, ΠΈ Π½Π°ΠΎΠ±ΠΎΡ€ΠΎΡ‚.)

Π’ качСствС ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€Π° рассмотрим инвСстора, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠ°Π΅Ρ‚ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ ΠΊΠΎΠ»Π» Π½Π° ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ с Ρ†Π΅Π½ΠΎΠΉ исполнСния 950 Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ΠΎΠ². Номинальная ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Π±Π°Π·ΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ составляСт 1000 Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ΠΎΠ². Если Π² Ρ‚Π΅Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ срока дСйствия ΠΊΠΎΠ½Ρ‚Ρ€Π°ΠΊΡ‚Π° ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½Ρ‹Π΅ ставки снизятся, Π² Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚Π΅ Ρ‡Π΅Π³ΠΎ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ поднимСтся Π΄ΠΎ 1050 Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ΠΎΠ², Π΄Π΅Ρ€ΠΆΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° Π²ΠΎΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅Ρ‚ΡΡ своим ΠΏΡ€Π°Π²ΠΎΠΌ ΠΊΡƒΠΏΠΈΡ‚ΡŒ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΡŽ Π·Π° 950 Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ΠΎΠ². Π‘ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΎΠΉ стороны, Ссли Π±Ρ‹ вмСсто этого ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½Ρ‹Π΅ ставки выросли, опустив ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ Π½ΠΈΠΆΠ΅ Ρ†Π΅Π½Ρ‹ исполнСния, ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ, скорСС всСго, ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΡ‡Π΅Π» Π±Ρ‹ Π΄ΠΎΠΏΡƒΡΡ‚ΠΈΡ‚ΡŒ истСчСниС ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° Π½Π° ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΡŽ.

ΠžΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ ΠΏΡƒΡ‚ Π½Π° ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ

ΠŸΠΎΠΊΡƒΠΏΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° ΠΏΡƒΡ‚ Π½Π° ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅Ρ‚ ΠΏΠΎΠ²Ρ‹ΡˆΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½Ρ‹Ρ… ставок ΠΈ сниТСния Ρ†Π΅Π½ Π½Π° ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ. ΠžΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ ΠΏΡƒΡ‚ Π΄Π°Π΅Ρ‚ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŽ ΠΏΡ€Π°Π²ΠΎ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Ρ‚ΡŒ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΡŽ ΠΏΠΎ Ρ†Π΅Π½Π΅ исполнСния ΠΊΠΎΠ½Ρ‚Ρ€Π°ΠΊΡ‚Π°. НапримСр, инвСстор ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠ°Π΅Ρ‚ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ ΠΏΡƒΡ‚ Π½Π° ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ с Ρ†Π΅Π½ΠΎΠΉ исполнСния 950 Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ΠΎΠ². Номинальная ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Π±Π°Π·ΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ составляСт 1000 Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ΠΎΠ². Если, ΠΊΠ°ΠΊ оТидаСтся, ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½Ρ‹Π΅ ставки вырастут ΠΈ Ρ†Π΅Π½Π° ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ ΡƒΠΏΠ°Π΄Π΅Ρ‚ Π΄ΠΎ 930 Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ΠΎΠ², ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ ΠΏΡƒΡ‚ Π²ΠΎΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅Ρ‚ΡΡ своим ΠΏΡ€Π°Π²ΠΎΠΌ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Ρ‚ΡŒ свою ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΡŽ ΠΏΠΎ Ρ†Π΅Π½Π΅ исполнСния 950 Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ΠΎΠ². Если происходит экономичСскоС событиС, ΠΏΡ€ΠΈ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΌ ставки ΡΠ½ΠΈΠΆΠ°ΡŽΡ‚ΡΡ, Π° Ρ†Π΅Π½Ρ‹ ΠΏΡ€Π΅Π²Ρ‹ΡˆΠ°ΡŽΡ‚ 950 Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ΠΎΠ², Π΄Π΅Ρ€ΠΆΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ ΠΏΡƒΡ‚-ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° Π½Π° ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΡŽ допускаСт истСчСниС срока дСйствия ΠΊΠΎΠ½Ρ‚Ρ€Π°ΠΊΡ‚Π°, ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ Π΅ΠΌΡƒ Π²Ρ‹Π³ΠΎΠ΄Π½Π΅Π΅ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Ρ‚ΡŒ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΡŽ ΠΏΠΎ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ высокой Ρ€Ρ‹Π½ΠΎΡ‡Π½ΠΎΠΉ Ρ†Π΅Π½Π΅.

ВстроСнныС ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρ‹ Π² ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ

ΠžΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρ‹ ΠΊΠΎΠ»Π» ΠΈ ΠΏΡƒΡ‚ Π½Π° ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΡŽΡ‚ΡΡ для обозначСния свойств Π½Π΅ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Ρ… ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ, ΠΏΠΎΠ΄ΠΎΠ±Π½Ρ‹Ρ… ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π°ΠΌ. ΠžΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΡ с Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ ΠΎΡ‚Π·Ρ‹Π²Π° ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ‚ встроСнный ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ Π½Π° ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΡƒ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ Π΄Π°Π΅Ρ‚ эмитСнту ΠΏΡ€Π°Π²ΠΎ Β«ΠΎΡ‚ΠΎΠ·Π²Π°Ρ‚ΡŒΒ» ΠΈΠ»ΠΈ Π²Ρ‹ΠΊΡƒΠΏΠΈΡ‚ΡŒ свои ΡΡƒΡ‰Π΅ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ Π΄ΠΎ наступлСния срока погашСния, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½Ρ‹Π΅ ставки ΡΠ½ΠΈΠΆΠ°ΡŽΡ‚ΡΡ. ЀактичСски Π΄Π΅Ρ€ΠΆΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Π» эмитСнту ΠΊΠΎΠ»Π»-ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½. Π£ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ с ΠΏΡ€Π°Π²ΠΎΠΌ досрочного погашСния Π΅ΡΡ‚ΡŒ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ Π½Π° ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΡƒ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ Π΄Π°Π΅Ρ‚ дСрТатСлям ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ ΠΏΡ€Π°Π²ΠΎ Β«ΠΏΠΎΡΡ‚Π°Π²ΠΈΡ‚ΡŒΒ» ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Ρ‚ΡŒ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΡŽ ΠΎΠ±Ρ€Π°Ρ‚Π½ΠΎ эмитСнту ΠΏΠΎ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ Ρ†Π΅Π½Π΅ Π΄ΠΎ наступлСния срока Π΅Π΅ погашСния.

Π”Ρ€ΡƒΠ³ΠΎΠΉ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠ΅ΠΉ со встроСнным ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠΌ являСтся конвСртируСмая облигация. ΠšΠΎΠ½Π²Π΅Ρ€Ρ‚ΠΈΡ€ΡƒΠ΅ΠΌΠ°Ρ облигация ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ‚ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ позволяСт Π΄Π΅Ρ€ΠΆΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŽ ΠΏΠΎΡ‚Ρ€Π΅Π±ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΊΠΎΠ½Π²Π΅Ρ€Ρ‚Π°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ Π² Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ эмитСнта ΠΏΠΎ Π·Π°Ρ€Π°Π½Π΅Π΅ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ Ρ†Π΅Π½Π΅ Π² ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰Π΅ΠΌ.

Π¦Π΅Π½Π° ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π° Π½Π° ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ

ΠŸΡ€ΠΈ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ΅ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² Π½Π° ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΡŽΡ‚ΡΡ ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€Π½ΠΎ Π΄Π²Π΅ основныС ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ. Π­Ρ‚ΠΈ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ Π²ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°ΡŽΡ‚ модСль Black-Derman-Toy ΠΈ модСль Black. ΠŸΠ΅Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½Ρ‹Π΅, ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅ΠΌΡ‹Π΅ Π² ΠΎΠ±ΠΎΠΈΡ…, Π² основном ΠΎΠ΄ΠΈΠ½Π°ΠΊΠΎΠ²Ρ‹. ΠšΠ»ΡŽΡ‡Π΅Π²Ρ‹Π΅ ΠΏΠ΅Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½Ρ‹Π΅, связанныС с Ρ†Π΅Π½ΠΎΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ΠΌ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ΠΎΠ² Π½Π° ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ, Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‚ Π²ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°Ρ‚ΡŒ ΡΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠ²ΡƒΡŽ Ρ†Π΅Π½Ρƒ, Ρ„ΠΎΡ€Π²Π°Ρ€Π΄Π½ΡƒΡŽ Ρ†Π΅Π½Ρƒ, Π²ΠΎΠ»Π°Ρ‚ΠΈΠ»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ, врСмя Π΄ΠΎ экспирации ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½Ρ‹Π΅ ставки.

ΠžΡΠΎΠ±Π΅Π½Π½ΠΎΡΡ‚ΠΈ

  • ЀизичСскиС Π»ΠΈΡ†Π° ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠ°Ρ‚ΡŒ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°Π²Π°Ρ‚ΡŒ Π½Π΅ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρ‹ ΠΊΠΎΠ»Π» ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΡƒΡ‚ Π½Π° ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ Π½Π° Π²Ρ‚ΠΎΡ€ΠΈΡ‡Π½ΠΎΠΌ Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ΅, хотя ΠΏΡ€ΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄Π½Ρ‹Π΅ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρ‹ Π½Π° ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ Π³ΠΎΡ€Π°Π·Π΄ΠΎ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΠΎΠ³Ρ€Π°Π½ΠΈΡ‡Π΅Π½Ρ‹ ΠΏΠΎ ΠΎΠ±ΡŠΠ΅ΠΌΡƒ, Ρ‡Π΅ΠΌ ΠΊΠΎΠ½Ρ‚Ρ€Π°ΠΊΡ‚Ρ‹ Π½Π° Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ ΠΈΠ»ΠΈ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΠ΅ Ρ‚ΠΈΠΏΡ‹ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π½Ρ‹Ρ… ΠΊΠΎΠ½Ρ‚Ρ€Π°ΠΊΡ‚ΠΎΠ².

  • Π­ΠΌΠΈΡ‚Π΅Π½Ρ‚Ρ‹ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΉ Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ Π²ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°ΡŽΡ‚ ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Ρ‹ ΠΊΠΎΠ»Π» ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΡƒΡ‚ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ Π² полоТСния ΠΊΠΎΠ½Ρ‚Ρ€Π°ΠΊΡ‚ΠΎΠ² Π½Π° ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΠΈ.

  • ΠžΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½ Π½Π° ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°Ρ†ΠΈΡŽ – это ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠΎΠ½Π½Ρ‹ΠΉ ΠΊΠΎΠ½Ρ‚Ρ€Π°ΠΊΡ‚, Π±Π°Π·ΠΎΠ²Ρ‹ΠΌ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²ΠΎΠΌ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ³ΠΎ являСтся облигация.