Obligationsoption

Hvad er en obligationsoption?

En obligationsoption er en optionskontrakt, hvor det underliggende aktiv er en obligation. Som alle standardoptionskontrakter kan en investor tage mange spekulative positioner gennem enten obligationsoptioner eller obligationsputoptioner. Generelt er alle typer optioner, herunder obligationsoptioner, afledte produkter, der giver investorer mulighed for at tage spekulative væddemål på retningen af underliggende aktivpriser eller at afdække visse aktivrisici i en portefølje.

Forstå obligationsoptioner

For at forstå obligationsmuligheder er det nyttigt først at forstå nogle grundlæggende muligheder. Optioner kommer i to former, enten call optioner eller put optioner. En call-option giver en indehaver ret til at købe et underliggende aktiv til en bestemt pris. En put-option giver indehaveren ret til at sælge et underliggende aktiv til en bestemt pris. De fleste optioner vil være amerikanske, hvilket gør det muligt for indehaveren af optionen at udnytte til enhver tid op til udløbsdatoen. Der findes europæiske optioner, som kræver, at en investor kun udøver på udløbsdatoen.

Markedsdeltagere bruger obligationsoptioner til at opnå forskellige resultater for deres porteføljer. Hedgers kan bruge obligationsoptioner til at beskytte en eksisterende obligationsportefølje mod ugunstige rentebevægelser. Spekulanter handler obligationsoptioner i håbet om at tjene penge på gunstige, kortsigtede kursbevægelser. Arbitragører bruger obligationsoptioner til at drage fordel af prisforskelle på optioner, eller ligesom spekulanter søger at identificere gunstige fejlpriser på obligationsmarkedet.

Optionsrisici

Optioner kan skabe en række risici afhængigt af en investors positionering, så det kan være vigtigt at forstå risikoværdien med hver optionskontrakt gennem udbetalingsdiagrammer. Som med alle optioner er kontraktindehaveren ikke forpligtet til at udnytte. Manglende udnyttelse vil dog medføre tab af kontraktens købsværdi og gebyrer. Kombinationen af købsværdi og gebyrer skaber således breakeven-niveauet på en option. For alle optioner vil investorer, der køber enten en call- eller put-option, have et maksimalt tab svarende til købsværdien af optionen.

At sælge et opkald eller en salgsoption skaber ubegrænset tabspotentiale. Sælgeren af en option er forpligtet til at opfylde sin stilling, når kontraktindehaveren udnytter. Derfor håber køber og sælger på to helt forskellige udfald. Når et aktiv stiger med en købsoption på, er kaldholderens gevinst lig med kaldsælgerens tab. Når et aktiv falder med en put-option på, er put-indehaverens gevinst lig med put-sælgerens tab. Købsoptioner har ubegrænset potentiale for gevinst for køberen, når en aktivpris stiger, og ubegrænset potentiale for tab for sælgeren, der skal levere værdipapiret. Med en put-option kan køberen opnå den fulde værdi af det underliggende aktiv, hvis dets værdi falder til nul, hvilket gør den fulde værdi i fare for sælgeren (eksklusive gebyrer).

At sælge en obligationsopkald eller obligationsputoption kan have ubegrænsede risici for tab.

Omsættelige obligationsoptioner

I modsætning til aktier er obligationsoptioner mindre let at finde på sekundære markeder. De fleste obligationsoptioner, der findes, handles i håndkøb. Sekundære markedsobligationer er tilgængelige på amerikanske statsobligationer. Ud over det skal investorerne se på optioner på obligationsbørshandlede fonde (ETF'er).

Mange obligationsmuligheder er indlejret. Det betyder, at de kommer med en obligation og kan udnyttes efter anmodning fra enten udstederen eller investoren afhængigt af den indlejrede obligationsoption.

Bond Call Option

En obligationsoption er en kontrakt, der giver indehaveren ret til at købe en obligation på en bestemt dato til en forudbestemt pris. En køber på det sekundære marked af en obligationsoption forventer et fald i renten og en stigning i obligationspriserne. Hvis renten falder, kan investor udnytte sine rettigheder til at købe obligationerne. (Husk, at der er et omvendt forhold mellem obligationskurser og renter - priserne stiger, når renterne falder og omvendt.)

For et eksempel kan du overveje en investor, der køber en obligationsoption med en strikepris på $950. Den pålydende værdi af den underliggende obligationsværdi er $1.000. Hvis rentesatserne falder i løbet af kontraktens løbetid, hvilket skubber værdien af obligationen op til $1.050, vil optionsindehaveren udøve sin ret til at købe obligationen for $950. På den anden side, hvis renten i stedet var steget, hvilket havde presset obligationens værdi ned under strikekursen, ville køberen sandsynligvis vælge at lade obligationsoptionen udløbe.

Bond Put Option

Køberen af en obligationsput-option forventer en stigning i renten og et fald i obligationspriserne. En put-option giver køberen ret til at sælge en obligation til kontraktens strikekurs. For eksempel køber en investor en obligationsput-option med en strejkepris på $950. Den pålydende værdi af den underliggende obligationsværdi er $1.000. Hvis renten som forventet stiger, og obligationens kurs falder til $930, vil put-køberen udøve sin ret til at sælge sin obligation til $950 strike-prisen. Hvis der opstår en økonomisk begivenhed, hvor kurserne falder, og priserne stiger over $950, vil indehaveren af obligationsputoptionen lade kontrakten udløbe, da han er bedre stillet til at sælge obligationen til den højere markedspris.

Indlejrede optioner i obligationer

Obligationsopkald og put-optioner bruges også til at henvise til de optionslignende træk ved nogle obligationer. En konverterbar obligation har en indlejret købsoption, der giver udstederen ret til at "kalde" eller tilbagekøbe sine eksisterende obligationer inden udløb, når renten falder. Obligationsejeren har reelt solgt en købsoption til udstederen. En puttable obligation har en put-option, der giver obligationsejere ret til at "sætte" eller sælge obligationen tilbage til udstederen til en bestemt pris, før den udløber.

En anden obligation med en indlejret option er den konvertible obligation. En konvertibel obligation har en mulighed, som giver indehaveren mulighed for at kræve konvertering af obligationer til udstederens aktier til en forudbestemt pris på et bestemt tidspunkt i fremtiden.

Obligationsoptionsprissætning

Der er cirka to topmodeller, der bruges til at prissætte obligationsoptioner. Disse modeller inkluderer Black-Derman-Toy Model og Black Model. De anvendte variabler i begge er primært de samme. De vigtigste variabler involveret i prisfastsættelse af obligationsoptioner vil omfatte spotprisen, terminskursen, volatilitet, tid til udløb og rentesatser.

##Højdepunkter

• Enkeltpersoner kan købe eller sælge nogle obligationsoptioner eller obligationsput-optioner på det sekundære marked, selvom obligationsoptionsderivater er meget mere begrænset i omfang end aktie- eller andre typer optionskontrakter.

• Obligationsudstedere inkorporerer også obligationsoptioner eller obligationssalgsoptioner i obligationskontraktbestemmelserne.

• En obligationsoption er en optionskontrakt med en obligation som det underliggende aktiv.