Tahvil Seçeneği

Tahvil Seçeneği Nedir?

Tahvil opsiyonu, dayanak varlığın bir tahvil olduğu bir opsiyon sözleşmesidir. Tüm standart opsiyon sözleşmelerinde olduğu gibi, bir yatırımcı tahvil çağrısı veya tahvil satım opsiyonları yoluyla birçok spekülatif pozisyon alabilir. Genel olarak, tahvil opsiyonları da dahil olmak üzere her türlü opsiyon, yatırımcıların dayanak varlık fiyatları yönünde spekülatif bahisler yapmalarına veya bir portföy içindeki belirli varlık risklerinden korunmalarına izin veren türev ürünlerdir.

Tahvil Seçeneklerini Anlama

Tahvil seçeneklerini anlamak için önce bazı seçeneklerin temellerini anlamak faydalı olacaktır. Opsiyonlar, alım opsiyonları veya satım opsiyonları olmak üzere iki şekilde gelir. Alım opsiyonu,. sahibine belirli bir fiyattan dayanak varlığı satın alma hakkı verir. Satım opsiyonu, sahibine dayanak varlığı belirli bir fiyattan satma hakkı verir. Opsiyonların çoğu, opsiyon sahibinin vade tarihine kadar herhangi bir zamanda egzersiz yapmasına izin veren Amerikan olacaktır. Bir yatırımcının yalnızca son kullanma tarihinde kullanmasını gerektiren Avrupa seçenekleri mevcuttur.

Piyasa katılımcıları, portföyleri için çeşitli sonuçlar elde etmek için tahvil opsiyonlarını kullanır. Hedger'lar,. mevcut bir tahvil portföyünü olumsuz faiz oranı hareketlerine karşı korumak için tahvil opsiyonlarını kullanabilir. Spekülatörler,. fiyatlardaki olumlu, kısa vadeli hareketlerden kar elde etme umuduyla tahvil opsiyonları ticareti yapar. Arbitrajcılar,. opsiyon fiyat farklılıklarından kar elde etmek için tahvil opsiyonlarını kullanırlar veya benzer spekülatörler, uygun tahvil piyasası yanlış fiyatlandırmalarını belirlemeye çalışırlar.

Opsiyon Riskleri

Seçenekler, bir yatırımcının pozisyonuna bağlı olarak bir dizi risk yaratabilir, bu nedenle her bir opsiyon sözleşmesinin risk altındaki değerini, ödeme diyagramları aracılığıyla anlamak önemli olabilir. Tüm seçeneklerde olduğu gibi, sözleşme sahibi kullanmak zorunda değildir. Ancak, egzersiz yapılmaması, sözleşmenin satın alma değerinin ve ücretlerinin kaybına neden olacaktır. Böylece, satın alma değeri ve ücretlerin kombinasyonu, bir opsiyonda başabaş seviyesini oluşturur. Tüm opsiyonlar için, alım veya satım opsiyonu alan yatırımcılar, opsiyonun alım değerine eşit maksimum zarara sahip olacaktır.

Alım veya satım opsiyonu satmak, sınırsız kayıp potansiyeli yaratır. Bir opsiyonun satıcısı, sözleşme sahibi kullandığında pozisyonunu yerine getirmekle yükümlüdür. Bu nedenle, alıcı ve satıcı tamamen farklı iki sonuç umuyor. Üzerinde bir alım opsiyonu bulunan bir varlık yükseldiğinde, çağrı sahibinin kazancı, çağrı satıcısının kaybına eşittir. Üzerinde satım opsiyonu bulunan bir varlık düştüğünde, satım sahibinin kazancı satım satıcısının zararına eşittir. Alım opsiyonları, bir varlık fiyatı yükseldiğinde alıcı tarafından sınırsız kazanç potansiyeline ve teminatı teslim etmesi gereken satıcı tarafından sınırsız bir kayıp potansiyeline sahiptir. Bir satım opsiyonu ile, alıcı, değeri sıfıra düşerse, dayanak varlığın tam değerini kazanabilir ve tam değeri satıcı için riske atabilir (ücretler hariç).

Bir tahvil çağrısı veya tahvil satım opsiyonu satmak, sınırsız kayıp riskine sahip olabilir.

Pazarlanabilir Tahvil Seçenekleri

Hisse senetlerinden farklı olarak, tahvil opsiyonları ikincil piyasalarda daha az kolay bulunur. Var olan çoğu tahvil opsiyonu tezgahta işlem görecektir. ABD Hazine bonolarında ikincil piyasa bono seçenekleri mevcuttur. Bunun ötesinde, yatırımcılar tahvil borsasında işlem gören fonlara (ETF'ler) ilişkin seçeneklere bakmalıdır .

Birçok tahvil seçeneği gömülüdür. Bu, bir tahvil ile geldikleri ve gömülü tahvil opsiyonu hükmüne bağlı olarak ihraççının veya yatırımcının talebi üzerine uygulanabilecekleri anlamına gelir.

Tahvil Çağrı Seçeneği

Tahvil alım opsiyonu, sahibine önceden belirlenmiş bir fiyattan belirli bir tarihe kadar bir tahvil satın alma hakkı veren bir sözleşmedir. Tahvil alım opsiyonunun ikincil piyasa alıcısı, faiz oranlarında düşüş ve tahvil fiyatlarında artış bekliyor. Faiz oranları düşerse, yatırımcı tahvilleri satın alma haklarını kullanabilir. (Bono fiyatları ile faiz oranları arasında ters bir ilişki olduğunu unutmayın - faiz oranları düştüğünde fiyatlar artar ve bunun tersi de geçerlidir.)

Bir örnek olarak, kullanım fiyatı 950$ olan bir tahvil alım opsiyonu satın alan bir yatırımcıyı düşünün. Temel tahvil güvenliğinin nominal değeri 1.000 ABD Dolarıdır. Sözleşme süresi boyunca faiz oranları düşerse, tahvilin değeri 1.050$'a çıkarsa, opsiyon sahibi tahvili 950$'a satın alma hakkını kullanacaktır. Öte yandan, bunun yerine faiz oranları yükselseydi ve tahvilin değerini kullanım fiyatının altına düşürseydi, alıcı muhtemelen tahvil opsiyonunun sona ermesine izin vermeyi tercih ederdi.

Tahvil Satım Seçeneği

Tahvil satım opsiyonunun alıcısı, faiz oranlarında artış ve tahvil fiyatlarında düşüş bekliyor. Satım opsiyonu, alıcıya sözleşmenin kullanım fiyatından tahvil satma hakkı verir. Örneğin, bir yatırımcı, kullanım fiyatı 950$ olan bir tahvil satım opsiyonu satın alır. Temel tahvil güvenliğinin nominal değeri 1.000 ABD Dolarıdır. Beklendiği gibi, faiz oranları yükselir ve tahvilin fiyatı 930$'a düşerse, satım alıcısı tahvilini 950$ kullanım fiyatından satma hakkını kullanacaktır. Oranların düştüğü ve fiyatların 950 doları aştığı bir ekonomik olay meydana gelirse, tahvil satım opsiyonu sahibi, tahvili daha yüksek piyasa fiyatından satmanın daha iyi olması koşuluyla sözleşmenin sona ermesine izin verecektir.

Tahvillerde Gömülü Seçenekler

Tahvil alım ve satım opsiyonları, bazı tahvillerin opsiyon benzeri özelliklerine atıfta bulunmak için de kullanılır. Geri çağrılabilir bir tahvilin,. ihraççıya faiz oranları düştüğünde vadesinden önce mevcut tahvillerini "çağırma" veya geri satın alma hakkı veren gömülü bir alım opsiyonu vardır. Tahvil sahibi, aslında, ihraççıya bir alım opsiyonu satmıştır. Satılabilir bir tahvilin,. tahvil sahiplerine tahvili vadesinden önce belirli bir fiyattan ihraççıya "koyma" veya satma hakkı veren bir satım opsiyonu vardır.

Gömülü bir seçeneğe sahip başka bir bağ , dönüştürülebilir bağdır. Dönüştürülebilir tahvil, hamilinin gelecekte belirli bir zaman diliminde önceden belirlenmiş bir fiyattan tahvillerin ihraççının hisse senedine dönüştürülmesini talep etmesine izin veren bir seçeneğe sahiptir.

Tahvil Seçeneği Fiyatlandırması

Tahvil opsiyonlarının fiyatlandırılmasında kullanılan yaklaşık iki üst model vardır. Bu modeller arasında Siyah-Derman-Oyuncak Modeli ve Siyah Model bulunmaktadır. Her ikisinde de kullanılan değişkenler öncelikle aynıdır. Tahvil opsiyonu fiyatlandırmasında yer alan temel değişkenler, spot fiyatı, vadeli fiyatı, oynaklığı, sona erme süresini ve faiz oranlarını içerecektir.

##Öne çıkanlar

• Tahvil opsiyon türevlerinin kapsamı hisse senedi veya diğer opsiyon sözleşmelerine göre çok daha sınırlı olsa da, bireyler ikincil piyasada bazı tahvil alım veya tahvil satım opsiyonlarını alıp satabilirler.

• Tahvil ihraççıları, tahvil sözleşmesi hükümlerine tahvil çağrısı veya tahvil satım opsiyonlarını da dahil eder.

• Tahvil opsiyonu, dayanak varlık olarak bir tahvilin bulunduğu bir opsiyon sözleşmesidir.