Bond-Option

Was ist eine Anleiheoption?

Eine Anleiheoption ist ein Optionsvertrag, bei dem der Basiswert eine Anleihe ist. Wie bei allen Standard-Optionskontrakten kann ein Anleger viele spekulative Positionen entweder über Bond-Call- oder Bond-Put-Optionen eingehen. Im Allgemeinen sind alle Arten von Optionen, einschließlich Anleiheoptionen, derivative Produkte, die es Anlegern ermöglichen, spekulative Wetten auf die Entwicklung der zugrunde liegenden Vermögenspreise einzugehen oder bestimmte Vermögensrisiken innerhalb eines Portfolios abzusichern.

Bond-Optionen verstehen

Um Anleiheoptionen zu verstehen, ist es hilfreich, zunächst einige Grundlagen von Optionen zu verstehen. Optionen gibt es in zwei Formen, entweder Call-Optionen oder Put-Optionen. Eine Call-Option gibt einem Inhaber das Recht, einen Basiswert zu einem bestimmten Preis zu kaufen. Eine Put-Option gibt dem Inhaber das Recht, einen Basiswert zu einem bestimmten Preis zu verkaufen. Die meisten Optionen werden amerikanisch sein, was es dem Optionsinhaber ermöglicht, sie jederzeit bis zum Ablaufdatum auszuüben. Es gibt europäische Optionen, die erfordern, dass ein Anleger nur am Ablaufdatum ausübt.

Marktteilnehmer nutzen Anleiheoptionen, um verschiedene Ergebnisse für ihre Portfolios zu erzielen. Hedger können Anleiheoptionen verwenden, um ein bestehendes Anleihenportfolio gegen nachteilige Zinsbewegungen abzusichern. Spekulanten handeln mit Anleiheoptionen in der Hoffnung, von günstigen, kurzfristigen Kursbewegungen zu profitieren. Arbitrageure nutzen Anleiheoptionen, um von Optionspreisabweichungen zu profitieren, oder wie Spekulanten versuchen, günstige Fehlbewertungen am Anleihemarkt zu identifizieren.

Optionsrisiken

Optionen können abhängig von der Positionierung eines Anlegers eine Reihe von Risiken mit sich bringen, daher kann es wichtig sein, den Value-at-Risk bei jedem Optionskontrakt anhand von Auszahlungsdiagrammen zu verstehen. Wie bei allen Optionen ist der Vertragsinhaber nicht zur Ausübung verpflichtet. Die Nichtausübung führt jedoch zu einem Verlust des Kaufwerts und der Gebühren des Kontrakts. Somit schafft die Kombination aus Kaufwert und Gebühren das Break-Even-Niveau einer Option. Bei allen Optionen haben Anleger, die entweder eine Call- oder eine Put-Option kaufen, einen maximalen Verlust in Höhe des Kaufwerts der Option.

Der Verkauf einer Call- oder Put-Option schafft unbegrenztes Verlustpotenzial. Der Verkäufer einer Option ist verpflichtet, seine Position zu erfüllen, wenn der Kontraktinhaber ausübt. Daher hoffen Käufer und Verkäufer auf zwei völlig unterschiedliche Ergebnisse. Wenn ein Vermögenswert mit einer Call-Option steigt, entspricht der Gewinn des Call-Inhabers dem Verlust des Call-Verkäufers. Wenn ein Vermögenswert mit einer Put-Option fällt, entspricht der Gewinn des Put-Inhabers dem Verlust des Put-Verkäufers. Call-Optionen haben ein unbegrenztes Gewinnpotenzial für den Käufer, wenn der Preis eines Vermögenswertes steigt, und ein unbegrenztes Verlustpotenzial für den Verkäufer, der das Wertpapier liefern muss. Bei einer Put-Option könnte der Käufer den vollen Wert des zugrunde liegenden Vermögenswerts erhalten, wenn sein Wert auf null fällt, wodurch der Verkäufer den vollen Wert riskiert (ohne Gebühren).

Der Verkauf einer Bond-Call- oder Bond-Put-Option kann unbegrenzte Verlustrisiken bergen.

Marktfähige Anleiheoptionen

Im Gegensatz zu Aktien sind Anleiheoptionen weniger leicht auf Sekundärmärkten zu finden. Die meisten Anleiheoptionen, die es gibt, werden außerbörslich gehandelt. Sekundärmarkt-Anleiheoptionen sind auf US-Staatsanleihen verfügbar. Darüber hinaus müssen Anleger nach Optionen für börsengehandelte Rentenfonds (ETFs) Ausschau halten.

Viele Anleiheoptionen sind eingebettet. Das bedeutet, dass sie mit einer Anleihe geliefert werden und auf Wunsch des Emittenten oder des Anlegers ausgeübt werden können, je nach Bestimmung der eingebetteten Anleiheoption.

Bond-Call-Option

Eine Call-Option für Anleihen ist ein Vertrag, der dem Inhaber das Recht einräumt, eine Anleihe bis zu einem bestimmten Datum zu einem vorher festgelegten Preis zu kaufen. Ein Sekundärmarktkäufer einer Anleihe-Call-Option erwartet einen Rückgang der Zinssätze und einen Anstieg der Anleihekurse. Wenn die Zinsen sinken, kann der Anleger von seinen Rechten zum Kauf der Anleihen Gebrauch machen. (Denken Sie daran, dass es eine umgekehrte Beziehung zwischen Anleihekursen und Zinssätzen gibt – die Kurse steigen, wenn die Zinssätze sinken und umgekehrt.)

Stellen Sie sich zum Beispiel einen Investor vor, der eine Anleihe-Call-Option mit einem Ausübungspreis von 950 $ kauft. Der Nennwert der zugrunde liegenden Anleihe beträgt 1.000 $. Wenn während der Vertragslaufzeit die Zinssätze sinken und der Wert der Anleihe auf 1.050 $ steigt, wird der Optionsinhaber von seinem Recht Gebrauch machen, die Anleihe für 950 $ zu kaufen. Wenn andererseits die Zinssätze stattdessen gestiegen wären und den Wert der Anleihe unter den Ausübungspreis gedrückt hätten, würde sich der Käufer wahrscheinlich dafür entscheiden, die Anleiheoption auslaufen zu lassen.

Bond-Put-Option

Der Käufer einer Anleihe-Put-Option erwartet einen Anstieg der Zinssätze und einen Rückgang der Anleihekurse. Eine Put-Option gibt dem Käufer das Recht, eine Anleihe zum Ausübungspreis des Kontrakts zu verkaufen. Zum Beispiel kauft ein Investor eine Anleihe-Put-Option mit einem Ausübungspreis von 950 $. Der Nennwert der zugrunde liegenden Anleihe beträgt 1.000 $. Wenn die Zinssätze wie erwartet steigen und der Kurs der Anleihe auf 930 $ fällt, wird der Put-Käufer von seinem Recht Gebrauch machen, seine Anleihe zum Ausübungspreis von 950 $ zu verkaufen. Wenn ein wirtschaftliches Ereignis eintritt, bei dem die Zinsen sinken und die Preise über 950 USD steigen, lässt der Inhaber der Anleihe-Put-Option den Vertrag auslaufen, da er die Anleihe besser zum höheren Marktpreis verkaufen kann.

Eingebettete Optionen in Anleihen

Kauf- und Verkaufsoptionen für Anleihen werden auch verwendet, um auf die optionsähnlichen Merkmale einiger Anleihen hinzuweisen. Eine kündbare Anleihe hat eine eingebettete Kaufoption, die dem Emittenten das Recht gibt, seine bestehenden Anleihen vor Fälligkeit zu „kündigen“ oder zurückzukaufen, wenn die Zinssätze sinken. Der Anleihegläubiger hat faktisch eine Call-Option an den Emittenten verkauft. Eine kündbare Anleihe hat eine Put-Option, die den Anleihegläubigern das Recht gibt, die Anleihe vor Fälligkeit zu einem bestimmten Preis an den Emittenten zu „verkaufen“ oder zurückzuverkaufen.

Eine weitere Anleihe mit eingebetteter Option ist die Wandelanleihe. Eine Wandelanleihe hat eine Option, die es dem Inhaber ermöglicht, die Umwandlung der Anleihe in Aktien des Emittenten zu einem vorher festgelegten Preis zu einem bestimmten Zeitpunkt in der Zukunft zu verlangen.

Preise für Anleiheoptionen

Es gibt ungefähr zwei Top-Modelle, die bei der Preisgestaltung von Anleiheoptionen verwendet werden. Zu diesen Modellen gehören das Black-Derman-Toy Model und das Black Model. Die in beiden verwendeten Variablen sind im Wesentlichen dieselben. Zu den Schlüsselvariablen bei der Preisgestaltung von Anleiheoptionen gehören der Kassapreis, der Terminpreis, die Volatilität, die Restlaufzeit und die Zinssätze.

Höhepunkte

• Einzelpersonen können Call- oder Put-Optionen für Anleihen auf dem Sekundärmarkt kaufen oder verkaufen, obwohl Anleiheoptionsderivate in ihrem Umfang viel eingeschränkter sind als Aktien- oder andere Arten von Optionskontrakten.

• Emittenten von Anleihen nehmen auch Call- oder Put-Optionen für Anleihen in die Bestimmungen von Anleiheverträgen auf.

• Eine Anleiheoption ist ein Optionsvertrag mit einer Anleihe als Basiswert.