FASITO

¿Qué era un FASIT?

El uso de un fideicomiso de inversión en titularización de activos financieros (FASIT) fue para la titularización de deudas no hipotecarias con vencimientos cortos. Ejemplos de estas deudas de vencimiento corto incluyen cuentas por cobrar de tarjetas de crédito, préstamos para automóviles o préstamos personales.

Al igual que los conductos de inversión hipotecaria en bienes raíces (REMIC, por sus siglas en inglés), que se crearon como parte de la Ley de protección laboral de las pequeñas empresas de 1996, los FASIT se convirtieron en oportunidades de inversión atractivas porque ofrecían un alto nivel de flexibilidad en la titulización de deudas a corto plazo.

Sin embargo, la capacidad de crear y operar dichos fideicomisos terminó ocho años después cuando las disposiciones de la ley de 1996 que permitían este tipo de entidades de propósito especial fueron derogadas en 2004.

Entendiendo un FASIT

Los fideicomisos de inversión en titulización de activos financieros (FASIT) se introdujeron como una forma para que las organizaciones financieras imitaran los beneficios de titulización de los conductos de inversión de hipotecas inmobiliarias, que se introdujeron como parte de la Ley de Reforma Fiscal de 1986.

Esta forma de titulización permitió a las organizaciones financieras crear vehículos especiales para la agrupación de préstamos hipotecarios. Después de la agrupación, se vende la emisión de valores respaldados por hipotecas (MBS), garantizados por esos préstamos. De manera similar a las obligaciones hipotecarias garantizadas (CMO), los REMIC organizaron varias hipotecas en grupos basados en el riesgo para emitir bonos u otros valores, que podrían negociarse en mercados secundarios.

Pero los REMIC solo permiten la titulización de deuda respaldada por hipotecas. Los activos no hipotecarios sin garantía, como deudas de tarjetas de crédito o préstamos para automóviles, no son elegibles. Los FASIT, sin embargo, permitieron la agrupación de dicha deuda para que las empresas financieras pudieran emitir valores respaldados por activos que también podrían negociarse en mercados secundarios.

Con la aprobación de la Ley de Creación de Empleos Estadounidenses de 2004, se derogaron los FASIT.

El escándalo de Enron pone fin a las FASIT

El colapso de Enron de 2001, la mayor quiebra en la historia de Estados Unidos hasta la crisis financiera subprime de 2007, es un importante fracaso contable y de auditoría ampliamente conocido. La quiebra de Enron es una de las razones de la aprobación de la Ley Sarbanes-Oxley de 2002,. que tiene como objetivo mejorar la presentación de informes y el cumplimiento normativo. Esta quiebra también se agrupa con otros escándalos de alto perfil: Tyco y Worldcom.

Un factor importante identificado como causa de la quiebra de Enron fue el uso de Enron de entidades de propósito especial, como FASIT. El uso de fideicomisos de inversión en titulización de activos financieros (FASIT) por parte de Enron, en cierto modo, eludió las convenciones contables tradicionales. Esta elusión permitió a la empresa subestimar sus pasivos mientras exageraba sus ganancias y activos.

Por ejemplo, Enron reveló a los accionistas que había cubierto el riesgo a la baja en inversiones ilíquidas utilizando entidades de propósito especial. Sin embargo, no revelaron que esas entidades incluían las propias acciones de Enron, por lo que no protegían a la empresa contra el riesgo a la baja.

Además de usar FASIT, Enron usó una variedad de vehículos de propósito especial (SPV) y conductos de inversión hipotecaria de bienes raíces (REMIC) en diferentes acuerdos para alterar asientos contables y falsificar información financiera. Enron se negó continuamente a proporcionar detalles sobre sus SPV, lo que después del hecho dejó claro por qué. Son escándalos como este los que han hecho que los requisitos de información sean más estrictos.

El Comité Conjunto de Impuestos del Congreso de los Estados Unidos investigó el escándalo en 2003. El informe del comité señala que las reglas FASIT “promulgadas por primera vez en 1996, no se usan ampliamente de la manera prevista por el Congreso y no han logrado promover los propósitos previstos”. El informe sugirió que “el potencial de abuso inherente al vehículo FASIT supera con creces cualquier propósito beneficioso al que puedan servir las reglas FASIT y, por lo tanto, recomienda que se deroguen estas reglas”.

Esas derogaciones se promulgaron cuando el presidente George W. Bush firmó la Ley de Creación de Empleos Estadounidenses de 2004.

Reflejos

• El uso de un fideicomiso de inversión en titularización de activos financieros (FASIT) fue para la titularización de deudas no hipotecarias con vencimientos cortos. Ejemplos de estas deudas de vencimiento corto incluyen cuentas por cobrar de tarjetas de crédito, préstamos para automóviles o préstamos personales.

• La empresa de energía, Enron, pudo ocultar gran parte de sus actividades ilegales y pérdidas debido al uso de FASIT, lo que eventualmente llevó a que el Congreso derogara FASIT.

• Los fideicomisos de inversión en titulización de activos financieros (FASIT) se introdujeron como una forma para que las organizaciones financieras imitaran los beneficios de titulización de los conductos de inversión de hipotecas inmobiliarias, que se introdujeron como parte de la Ley de Reforma Fiscal de 1986.

• FASIT dejó de existir en 2004 con la aprobación de la Ley de Creación de Empleos Estadounidenses bajo la presidencia de George W. Bush.