FASI

Qu'est-ce qu'un FASIT ?

L'utilisation d'un fonds d'investissement pour la titrisation d'actifs financiers (FASIT) était destinée à la titrisation de dettes non hypothécaires à échéances courtes. Des exemples de ces dettes à court terme comprennent les créances sur cartes de crédit, les prêts automobiles ou les prêts personnels.

Semblables aux conduits d'investissement hypothécaire immobilier (REMIC), qui ont été créés dans le cadre de la loi de 1996 sur la protection de l'emploi des petites entreprises, les FASIT sont devenus des opportunités d'investissement intéressantes car ils offraient un haut niveau de flexibilité dans la titrisation des dettes à court terme.

Cependant, la capacité de créer et d'exploiter de telles fiducies a pris fin huit ans plus tard lorsque les dispositions de la loi de 1996 qui autorisaient ces types d'entités à vocation spéciale ont été abrogées en 2004.

Comprendre un FASIT

Les fiducies d'investissement de titrisation d'actifs financiers (FASIT) ont été introduites comme un moyen pour les organisations financières d'imiter les avantages de la titrisation des conduits d'investissement immobilier hypothécaire, qui ont été introduits dans le cadre de la loi de réforme fiscale de 1986.

Cette forme de titrisation a permis aux organismes financiers de créer des véhicules ad hoc pour la mise en commun de prêts hypothécaires. Après mise en commun, l'émission de titres adossés à des créances hypothécaires (MBS), garantis par ces prêts, est vendue. Semblables aux obligations hypothécaires garanties (CMO), les REMIC ont organisé diverses hypothèques en pools en fonction du risque d'émission d'obligations ou d'autres titres, qui pourraient être négociés sur les marchés secondaires.

Mais les REMIC n'autorisent que la titrisation de la dette adossée à des hypothèques. Les actifs non hypothécaires sans garantie, tels que les dettes de carte de crédit ou les prêts automobiles, ne sont pas éligibles. Les FASIT, cependant, ont permis la mise en commun de ces dettes afin que les entreprises financières puissent émettre des titres adossés à des actifs qui pourraient également être négociés sur les marchés secondaires.

Avec l'adoption de l'American Jobs Creation Act de 2004, les FASIT ont été abrogés.

Le scandale Enron met fin aux FASIT

L'effondrement d'Enron en 2001, la plus grande faillite de l'histoire américaine jusqu'à la crise financière des subprimes en 2007, est un échec comptable et d'audit majeur largement connu. L'échec d'Enron est l'une des raisons de l'adoption de la loi Sarbanes-Oxley de 2002,. qui a pour objectif d'améliorer les rapports et la conformité réglementaire. Cette faillite est également regroupée avec d'autres scandales très médiatisés : Tyco et Worldcom.

L'un des principaux facteurs identifiés comme cause de la faillite d'Enron était l'utilisation par Enron d'entités à vocation spéciale, telles que les FASIT. L'utilisation par Enron des fiducies d'investissement de titrisation d'actifs financiers (FASIT) a en quelque sorte contourné les conventions comptables traditionnelles. Ce contournement a permis à l'entreprise de sous-estimer ses passifs tout en surestimant ses bénéfices et ses actifs.

Par exemple, Enron a révélé aux actionnaires qu'elle avait couvert le risque de baisse des investissements illiquides en utilisant des entités ad hoc. Cependant, ils n'ont pas révélé que ces entités incluaient les propres actions d'Enron, de sorte que cela ne protégeait pas l'entreprise contre le risque de baisse.

En plus d'utiliser les FASIT, Enron a utilisé une variété de véhicules à usage spécial (SPV) et de conduits d'investissement immobilier hypothécaire (REMIC) dans différentes transactions pour modifier les écritures comptables ainsi que pour falsifier les informations financières. Enron a continuellement refusé de fournir des détails sur ses SPV, ce qui, après coup, a clairement expliqué pourquoi. Ce sont des scandales comme celui-ci qui ont rendu les exigences de déclaration plus strictes.

Le Comité mixte du Congrès des États-Unis sur la fiscalité a enquêté sur le scandale en 2003. Le rapport du comité note que les règles du FASIT "adoptées pour la première fois en 1996, ne sont pas largement utilisées de la manière envisagée par le Congrès et n'ont pas atteint leurs objectifs". Le rapport suggère que "le potentiel d'abus inhérent au véhicule FASIT dépasse de loin tout objectif bénéfique que les règles FASIT peuvent servir, et recommande donc que ces règles soient abrogées".

Ces abrogations ont été promulguées lorsque le président George W. Bush a signé l'American Jobs Creation Act de 2004.

Points forts

• L'utilisation d'un fonds d'investissement de titrisation d'actifs financiers (FASIT) a été pour la titrisation de dettes non hypothécaires avec des échéances courtes. Des exemples de ces dettes à court terme comprennent les créances sur cartes de crédit, les prêts automobiles ou les prêts personnels.

• L'entreprise énergétique Enron a pu dissimuler une grande partie de ses activités illégales et de ses pertes dues à l'utilisation des FASIT, ce qui a finalement conduit à l'abrogation des FASIT par le Congrès.

• Les fiducies d'investissement de titrisation d'actifs financiers (FASIT) ont été introduites comme un moyen pour les organisations financières d'imiter les avantages de la titrisation des conduits d'investissement immobilier hypothécaire, qui ont été introduits dans le cadre de la loi de réforme fiscale de 1986.

• Les FASIT ont cessé d'exister en 2004 avec l'adoption de l'American Jobs Creation Act sous le président George W. Bush.