Comercio del programa

¿Qué es el comercio de programas?

El comercio de programas se refiere al uso de algoritmos generados por computadora para negociar una canasta de acciones en grandes volúmenes y, a veces, con gran frecuencia. Los algoritmos están programados para ejecutarse y son monitoreados por humanos, aunque una vez que se ejecutan, los programas generan los intercambios, no los humanos. Sin embargo, los humanos pueden activar o desactivar el programa según sea necesario.

Comprender el comercio de programas

de valores de Nueva York (NYSE) define el comercio de programas como la compra o venta de un grupo de 15 o más acciones que tienen un valor de mercado total de $ 1 millón o más, y son parte de una estrategia comercial coordinada. Este tipo de negociación también puede denominarse negociación de cartera o cesta de negociación.

Las órdenes se colocan directamente en el mercado y se ejecutan de acuerdo con un conjunto de instrucciones predeterminadas. Un algoritmo comercial podría comprar, por ejemplo, una cartera de 50 acciones durante la primera hora del día. Los inversores institucionales,. como los administradores de fondos de cobertura o los comerciantes de fondos mutuos,. utilizan el comercio de programas para ejecutar operaciones de gran volumen. Ejecutar órdenes de esta manera ayuda a reducir el riesgo al colocar órdenes simultáneamente y puede maximizar los rendimientos al aprovechar las ineficiencias del mercado. Hacer una cantidad tan grande de pedidos a mano (por un humano) no sería tan eficiente.

El comercio del programa representó del 50 % al 60 % de todas las operaciones del mercado de valores realizadas durante un día de negociación típico en 2018. A partir de 2021, se estima que el comercio del programa representó del 70 % al 80 % de todas las operaciones del mercado de valores de EE. UU. realizadas durante un día de negociación típico día, con ese número aumentando a más del 90% durante períodos de extrema volatilidad.

El comercio del programa se ha visto facilitado en gran medida por ciertas realizaciones en el campo de la inversión, que incluyen:

• La idea de que negociar una cartera diversificada de valores reduce los riesgos inherentes a la inversión.

• El hecho de que las instituciones mantengan y negocien una fracción de capital más alta que nunca y programen el comercio les permite ejecutar sus estrategias diversificadas de manera más eficiente.

• Los avances tecnológicos han reducido los costos comerciales, lo que hace que el programa comercial sea más eficiente y valioso.

Las empresas pueden tener estrategias comerciales de programa que ejecutan miles de operaciones al día o que solo ejecutan operaciones cada pocos meses. De hecho, el volumen y la frecuencia de la negociación del programa varían mucho según la empresa y la estrategia en la que se basa el programa. Un programa de transacciones diarias será mucho más activo que un programa de inversión diseñado para reequilibrar periódicamente una cartera.

Muchos participantes del mercado culparon al comercio de programas por causar una volatilidad extrema que contribuyó a importantes caídas del mercado en las décadas de 1980 y 1990. Como resultado, la NYSE introdujo reglas que evitan que se ejecuten operaciones de programa durante ciertos momentos para minimizar la volatilidad. Las restricciones comerciales del programa se conocen como restricciones comerciales o disyuntores.

De acuerdo con las reglas de NYSE, dependiendo de la severidad de la acción del precio,. todas las transacciones del programa pueden detenerse o las carteras de venta pueden restringirse a negociar solo en alzas.

Propósito comercial del programa

Hay varias razones para el comercio de programas. Estos incluyen negociación principal, agencia y base.

• Negociación principal: una firma de corretaje puede usar el programa de negociación para comprar una cartera de acciones bajo su propia cuenta que cree que aumentará de valor. Para generar ingresos adicionales, podrían "vender" estas acciones a sus clientes para recibir una comisión. El éxito de esta estrategia depende en gran medida del éxito de los analistas de la firma de corretaje en la selección de acciones ganadoras.

• Negociación de agencia: las empresas de gestión de inversiones que negocian exclusivamente para clientes pueden utilizar la negociación de programas para comprar acciones que se encuentran en la cartera modelo de la empresa. Luego, las acciones se asignan a las cuentas de los clientes después de comprarlas. Los gestores de fondos también pueden utilizar el comercio de programas con fines de reequilibrio. Un fondo podría utilizar el comercio de programas, por ejemplo, para comprar y vender acciones para reequilibrar una cartera a sus asignaciones objetivo.

• Negociación básica: la negociación del programa se puede utilizar para explotar la manipulación de precios de valores similares. Los gestores de inversiones utilizan el comercio de programas para comprar acciones que creen que están infravaloradas y acciones cortas que están sobrevaloradas. Un gestor podría vender en corto un grupo de acciones de semiconductores que se cree que están sobrevaloradas, por ejemplo, y comprar una cesta de acciones de hardware que parecen infravaloradas. Las ganancias resultan cuando los precios de los dos grupos de valores convergen.

Ejemplo de negociación del programa

Suponga que un fondo de cobertura tiene 20 acciones en una cartera y asigna el 5% de la cartera a cada acción. Al final de cada mes, reequilibran la cartera para que cada acción represente nuevamente el 5%. Lo hacen vendiendo acciones que tienen una asignación superior al 5 % o comprando acciones que tienen una asignación inferior al 5 %. Es posible que se eliminen algunas acciones de la cartera y se agreguen otras. A las nuevas acciones que se incorporen se les asignará el 5% de la cartera.

Con el transcurso del tiempo, algunas acciones subirán y otras bajarán, lo que dará como resultado un cambio en el valor general de la cartera, así como un cambio en la asignación porcentual que representa cada una de esas acciones.

Si la cartera es de $10 millones, por ejemplo, una participación del 5% es de $500.000. Suponga que el fondo de cobertura compró Apple Inc. (AAPL) cuando cotizaba a $100 y ahora cotiza a $200. Suponiendo que todas las demás acciones no se movieron (no es probable que suceda realmente, pero con fines de demostración), la posición ahora vale $ 1 millón, el resto de la cartera vale $ 9,5 millones, por lo que la cartera total es de $ 10,5 millones. APPL representa el 9,5% de la cartera ($1 millón dividido por $10,5 millones). Una asignación del 9,5 % es mucho más que el 5 %, por lo que se venderían acciones para reducir la asignación nuevamente al 5 %, que es $525 000 (5 % de $10,5 millones).

Ahora, imagine que las 20 acciones se mueven todos los días, y al final de cada mes algunas valdrán el 5,5% o el 6% y otras el 4% de la cartera. Un algoritmo de negociación del programa puede observar el patrimonio de la cartera y ejecutar rápidamente todas las operaciones a la vez, comprando las acciones que están infraasignadas y vendiendo las que están sobreasignadas para reequilibrar la cartera en segundos. Hacer esto manualmente sería mucho más difícil y llevaría más tiempo.

Reflejos

• El comercio de programas se refiere al uso de algoritmos generados por computadora para negociar una canasta de acciones en grandes volúmenes y, a veces, con gran frecuencia.

• En 2021, se estima que el comercio del programa representará del 70% al 80% de todas las operaciones del mercado de valores de EE. UU. realizadas durante un día de negociación típico, y ese número aumentará a más del 90% durante los períodos de extrema volatilidad.

• NYSE define el comercio de programas como la compra o venta de un grupo de 15 o más acciones que tienen un valor de mercado total de $ 1 millón o más y son parte de una estrategia comercial coordinada.