Programmhandel

Was ist Programmhandel?

Programmhandel bezieht sich auf die Verwendung computergenerierter Algorithmen, um einen Korb von Aktien in großen Mengen und manchmal mit großer Häufigkeit zu handeln. Die Algorithmen sind so programmiert, dass sie von Menschen ausgeführt und überwacht werden – obwohl die Programme, sobald sie ausgeführt werden, die Trades generieren, nicht Menschen. Menschen können das Programm jedoch nach Bedarf aktivieren oder deaktivieren.

Programmhandel verstehen

Der Programmhandel wird von der New York Stock Exchange (NYSE) als Kauf oder Verkauf einer Gruppe von 15 oder mehr Aktien definiert, die einen Gesamtmarktwert von 1 Million USD oder mehr haben und Teil einer koordinierten Handelsstrategie sind. Diese Art des Handels kann auch als Portfoliohandel oder Korbhandel bezeichnet werden.

Aufträge werden direkt am Markt platziert und gemäß einer Reihe von vorgegebenen Anweisungen ausgeführt. Ein Handelsalgorithmus könnte zum Beispiel ein Portfolio von 50 Aktien in der ersten Stunde des Tages kaufen. Institutionelle Anleger,. wie Hedgefonds- Manager oder Händler von Investmentfonds,. nutzen den Programmhandel, um großvolumige Trades auszuführen. Die Ausführung von Aufträgen auf diese Weise trägt dazu bei, das Risiko zu verringern, indem Aufträge gleichzeitig platziert werden, und kann die Erträge maximieren, indem Marktineffizienzen ausgenutzt werden. Eine so große Anzahl von Bestellungen von Hand (durch einen Menschen) aufzugeben, wäre nicht so effizient.

Der Programmhandel machte 50 % bis 60 % aller Börsengeschäfte aus, die an einem typischen Handelstag im Jahr 2018 platziert wurden. Ab 2021 wird der Programmhandel schätzungsweise 70 % bis 80 % aller US-Börsengeschäfte ausmachen, die während eines typischen Handels getätigt wurden Tag, wobei diese Zahl in Zeiten extremer Volatilität auf über 90 % steigt.

Der Programmhandel wurde durch bestimmte Erkenntnisse im Bereich des Investierens erheblich erleichtert, darunter:

• Die Vorstellung, dass der Handel mit einem diversifizierten Wertpapierportfolio die Anlagerisiken reduziert.

• Die Tatsache, dass Institutionen einen höheren Anteil an Aktien halten und handeln als je zuvor, und der Programmhandel ermöglicht es ihnen, ihre diversifizierten Strategien effizienter umzusetzen.

• Technologische Fortschritte haben die Handelskosten gesenkt, wodurch der Programmhandel effizienter und lohnender wird.

Firmen haben möglicherweise Programmhandelsstrategien, die Tausende von Trades pro Tag ausführen oder die nur alle paar Monate Trades ausführen. Tatsächlich variieren Umfang und Häufigkeit des Programmhandels stark von Firma zu Firma und von der Strategie, auf der das Programm basiert. Ein Day-Trading-Programm ist weitaus aktiver als ein Anlageprogramm, das nur darauf ausgelegt ist, ein Portfolio regelmäßig neu auszugleichen .

Viele Marktteilnehmer machten den Programmhandel dafür verantwortlich, extreme Volatilität verursacht zu haben, die zu erheblichen Marktcrashs in den 1980er und 90er Jahren beigetragen habe. Infolgedessen führte die NYSE Regeln ein, die verhindern, dass Programmgeschäfte zu bestimmten Zeiten ausgeführt werden, um die Volatilität zu minimieren. Programmhandelsbeschränkungen werden als Handelsbeschränkungen oder Leistungsschalter bezeichnet.

Gemäß den NYSE-Regeln kann je nach Schwere der Preisbewegung der gesamte Programmhandel eingestellt oder der Verkauf von Portfolios auf den Handel nur bei Aufwärtsbewegungen beschränkt werden.

Handelszweck des Programms

Es gibt mehrere Gründe für den Programmhandel. Dazu gehören Prinzipal-, Agentur- und Basishandel.

• Prinzipalhandel: Eine Maklerfirma kann den Programmhandel nutzen, um ein Aktienportfolio auf eigene Rechnung zu kaufen, von dem sie glaubt, dass es an Wert gewinnen wird. Um zusätzliche Einnahmen zu generieren, könnten sie diese Aktien dann an ihre Kunden „weiterverkaufen“, um eine Provision zu erhalten. Der Erfolg dieser Strategie hängt weitgehend davon ab, wie erfolgreich die Analysten der Maklerfirma bei der Auswahl erfolgreicher Aktien sind.

• Agenturhandel: Anlageverwaltungsfirmen, die ausschließlich für Kunden handeln, können den Programmhandel nutzen, um Aktien zu kaufen, die sich im Modellportfolio der Firma befinden. Die Aktien werden dann nach dem Kauf den Kundenkonten zugewiesen. Fondsmanager können den Programmhandel auch zu Zwecken der Neugewichtung nutzen. Ein Fonds kann beispielsweise den Programmhandel nutzen, um Aktien zu kaufen und zu verkaufen, um ein Portfolio wieder auf seine Zielallokationen auszurichten.

• Basishandel: Der Programmhandel kann verwendet werden, um die Fehlbewertung ähnlicher Wertpapiere auszunutzen. Anlageverwalter nutzen den Programmhandel, um Aktien zu kaufen, die sie für unterbewertet halten, und Short-Aktien, die überbewertet sind. Ein Manager könnte beispielsweise eine Gruppe von Halbleiteraktien leerverkaufen, die als überbewertet gelten, und einen Korb von Hardwareaktien kaufen, die unterbewertet erscheinen. Gewinne ergeben sich, wenn die Kurse der beiden Wertpapiergruppen zusammenlaufen.

Programmhandelsbeispiel

Angenommen, ein Hedgefonds hält 20 Aktien in einem Portfolio und weist jeder Aktie 5 % des Portfolios zu. Am Ende jedes Monats gewichten sie das Portfolio neu, sodass jede Aktie wieder 5 % ausmacht. Sie tun dies, indem sie Aktien mit einer Zuteilung von mehr als 5 % verkaufen oder Aktien mit einer Zuteilung von weniger als 5 % kaufen. Einige Aktien können aus dem Portfolio gestrichen und andere hinzugefügt werden. Allen neu hinzugefügten Aktien werden 5 % des Portfolios zugeteilt.

Im Laufe der Zeit werden einige Aktien steigen und andere fallen, was zu einer Änderung des Gesamtwerts des Portfolios sowie zu einer Änderung der prozentualen Allokation führt, die jede dieser Aktien darstellt.

Wenn das Portfolio beispielsweise 10 Millionen US-Dollar beträgt, entspricht ein Anteil von 5 % 500.000 US-Dollar. Angenommen, der Hedgefonds hat Apple Inc. (AAPL) gekauft, als es bei 100 $ gehandelt wurde, und jetzt bei 200 $ gehandelt wird. Unter der Annahme, dass sich alle anderen Aktien nicht bewegt haben (was wahrscheinlich nicht der Fall ist, aber zu Demonstrationszwecken), ist die Position jetzt 1 Million Dollar wert, der Rest des Portfolios ist 9,5 Millionen Dollar wert, also beträgt das Gesamtportfolio 10,5 Millionen Dollar. APPL repräsentiert 9,5 % des Portfolios (1 Mio. USD dividiert durch 10,5 Mio. USD). Eine Zuteilung von 9,5 % ist viel mehr als 5 %, also würden Aktien verkauft, um die Zuteilung wieder auf 5 % zu reduzieren, was 525.000 $ (5 % von 10,5 Millionen $) entspricht.

Stellen Sie sich nun vor, dass sich alle 20 Aktien jeden Tag bewegen und am Ende jedes Monats einige 5,5 % oder 6 % und andere 4 % des Portfolios wert sind. Ein Programm-Handelsalgorithmus kann sich das Eigenkapital des Portfolios ansehen und schnell alle Trades auf einmal ausführen, indem er die Aktien kauft, die zu wenig zugeteilt sind, und die Aktien verkauft, die zu viel zugeteilt sind, um das Portfolio in Sekundenschnelle neu auszurichten. Manuell wäre dies viel schwieriger und zeitaufwändiger.

Höhepunkte

• Programmhandel bezieht sich auf die Verwendung von computergenerierten Algorithmen, um einen Aktienkorb in großen Mengen und manchmal mit großer Häufigkeit zu handeln.

• Im Jahr 2021 wird der Programmhandel schätzungsweise 70 % bis 80 % aller US-Börsengeschäfte ausmachen, die an einem typischen Handelstag platziert werden, wobei diese Zahl in Zeiten extremer Volatilität auf über 90 % steigt.

• Die NYSE definiert den Programmhandel als den Kauf oder Verkauf einer Gruppe von 15 oder mehr Aktien, die einen Gesamtmarktwert von 1 Million USD oder mehr haben und Teil einer koordinierten Handelsstrategie sind.